В поездке прочитал небольшую книгу основателя самого большого индексного фонда в мире Vanguard Group, делюсь идеями.
👀 Про фондовый рынок:
• «Со временем доход, полученный акционерами, обязательно должен прийти в соответствие с доходами компаний»;
• Средняя годовая доходность американских акций в XX веке — 9,6% (4,5% дивидендов, 5% — прирост прибыли, 0,1% — спекулятивный доход за счет роста мультипликатора P/E);
• P/E — индикатор настроений рынка: «С укреплением или ослаблением доверия инвесторов соответственно растет и снижается значение коэффициента P/E. Когда балом правит жадность, это значение держится на высоком уровне, когда преобладает надежда, — на среднем. Когда на рынке воцаряется страх, коэффициент P/E приобретает очень низкое значение»
❗️Инвесторы в активно-управляемые фонды, зачастую, получают низкую доходность
• 3 причины, по которым инвесторы получают низкую доходность в ПИФ: 1) высокие затраты на инвестирование; 2) ошибочный выбор времени входа; 3) налоги.
• «Прибыль, объявленная ПИФ, достается их вкладчикам не в полном объеме» (в большинство фондов деньги приходят после успешных результатов и уходят, когда дела идут не очень хорошо)
📉Статистика активно-управляемых фондов в США с 1970 по 2005 годы:
«Из 355 паевых фондов, которые существовали в 1970 году, через 36 лет 223 фонда вышли из бизнеса. Еще 60 работают, но их результаты оставляют желать лучшего. Еще 48 фондов обеспечили доходность, равную доходности по индексу S&P500. Остается лишь 24 фонда, — только 1 из 14, — способных переиграть рынок более, чем на 1% в год. Только 9 из них переигрывали рынок на 2% и более в год».
Таким образом, Богл считает, что инвестировать в паевые фонды — НЕ стоит, выход для инвестора — покупать индексные фонды.
«Не стоит искать иголку в стоге сена, лучше купить весь стог».
«Два основных источника высокой доходности индексного фонда: 1) максимально возможная диверсификация, исключение риска держания одного вида акций, рисков стиля инвестирования и управленческого риска – остается лишь рыночный риск; 2) минимальная величина затрат и налогов».
В подтверждение своей позицией, Дж. Богл, например, приводит слова Б. Грэма:
«Достичь удовлетворительных результатов проще, чем большинство людей полагают; достичь же превосходных результатов труднее, чем кажется на первый взгляд».
Б. Грэм имел ввиду покупку индекса (удовлетворительные результаты) и опережение индекса за счет активного управления (превосходные результаты).
💬 Мои комментарии:
1️⃣ Дж. Богл ангажирован, и его книга — «продажа» индексных фондов.
2️⃣ Он не приводит примеры тех людей, которые устойчиво и долгое время показывали результаты лучше индекса S&P500 (Б. Грэм, У. Баффет, Дж. Темплтон, Дж. Гринблатт, Г. Маркс, П. Линч, Ч. Мангер и др.).
3️⃣ При этом, стоить отметить, что переиграть рынок, действительно, непросто. Я согласен со словами Богла, «то, что получилось у немногих, не может получиться у большинства».
Статистика ПИФ в США — хорошее подтверждение. В России по разным оценкам опережают рынок с дивидендами от 2 до 10% частных инвесторов.
Поэтому если фондовый рынок – не ваша профессия, стоит хорошо подумать, нужно ли заниматься активным управлением, или лучше купить фонд на индекс Мосбиржи.
4️⃣ На мой взгляд, опережать российский рынок несколько проще, чем американский, потому что он менее эффективный. Даже сейчас я смотрю на оценки компаний и не понимаю, почему Северсталь и Норникель стоят около 7,5 прибылей, в то время как Хедхантер 7. Почему все нефтяные компании стоят дороже Т-Банка, они что – растут быстрее? Почему Вуш дороже Яндекса? Это и есть неэффективности.
5️⃣ Мой выбор — заниматься рынком профессионально, с пониманием, что для того, чтобы его опережать — нужно вложить много труда. В 2023, и в 2024 мне удалось опередить рынок на 22 пп., посмотрим, что будет дальше.
Если вы выберете сложный путь, желаю вам опережать индекс Мосбиржи на 10 пп., на столько хотел опережать Dow Jones У. Баффет.
Друзья, в 2024 году прочитал 10 книг по инвестициям, делюсь с вами ссылками на мои рецензии лучших из них:
Г. Маркс «О самом важном в инвестициях»: https://t.me/Vlad_pro_dengi/693
Дж. Миллер «Правила инвестирования У. Баффета»: https://t.me/Vlad_pro_dengi/759
А. Силаев «Деньги без дураков»: https://t.me/Vlad_pro_dengi/961
Дж. Гринблатт «Стань гением фондового рынка»: https://t.me/Vlad_pro_dengi/1196
Поддержите обзор книги лайком, если он был вам полезен! Подпишитесь на мой канал, чтобы читать больше полезных статей про фондовый рынок 👍