Представляю вашему вниманию серию статьей о тенденциях, которые будут влиять на мировые рынки в 2025-м и последующие годы. Эти статьи необходимы, чтобы в последующих обзорах каждый раз не описывать макроэкономическую ситуацию и её влияние на отдельные компании и сектора экономики.
Протекционизм
Последние годы государства пытаются защитить своих производителей различными способами, а значит, наметились тенденции, обратные декларировавшейся ранее свободной торговле.
Ожидания увеличения протекционистских мер усилились с избранием президентом США Дональда Трампа. Одним из его предвыборных обещаний было повышение таможенных пошлин на продукцию, ввозимую на территорию США. Из-за этого весь период правления Дональда Трампа до 20 января 2029 года инвест сообщество ожидает, что США будет вести «торговые войны». Напомню, что обострение торговой войны США и Китая произошло во время предыдущего президентского срока Д. Трампа в 2018 году.
В предстоящий президентский срок Д. Трамп обещал ввести 10% пошлины на весь импорт, в том числе на товары и услуги из Европейского Союза, а для отдельных стран (Китай) и категорий товаров установить пошлины в диапазоне 20-60%, на автомобили 100%.
В настоящее время окончательного решения по размерам импортных пошлин не принято, пока эксперты строят предположения, но в самом факте повышения нет сомнений.
Очевидно, что страны, в которых произведены экспортируемые в США продукция и услуги, в свою очередь, поднимут пошлины для товаров и услуг, импортируемых из США.
Последствия для США
Почему Д. Трамп хочет повысить пошлины на импорт? Дело в том, что торговый баланс США дефицитен, то есть импорт в США больше, чем экспорт.
Приведу статистику за последние два года.
В 2023 году общий экспорт из США составил 2,019 трлн. долларов, а импорт 3.172 трлн. долларов, дефицит торгового баланса составил - 1,153 трлн долларов.
В 2022 году общий экспорт из США составил 2,063 трлн. долларов, а импорт 3,376 трлн. долларов. дефицит торгового баланса составил - 1,313 трлн долларов.
Соответственно, США получает большую выгоду даже при зеркальных ответных мерах. При этом пошлины будут поступать непосредственно в бюджет США, а встречные импортные пошлины уменьшат доходы компаний экспортёров, что косвенно отразиться на бюджете США через уменьшение поступлений от налога на прибыль.
Кроме того, США является крупным экспортером нефти и газа, а введение пошлин на эти товары будет разгонять инфляцию в странах покупателях (ЕС), значит введение пошлин на эти товары маловероятно.
Компании, которые осуществляют поставку продукции в соединенные штаты могут принять решение о размещении производящих мощностей на территории США, чтобы снизить издержки на таможенные пошлины. Это проведёт к созданию новых рабочих мест и увеличению поступлений налогов в бюджет.
Бюджет США уже долгое время является дефицитным и правительству приходится все больше занимать. Введение тарифов на импорт позволит снизить этот дефицит, что влечет за собой укрепление доллара США по отношению ко всем мировым валютам. Уже сейчас растет индекс доллара DXY, даже с учетом объявленного цикла снижения ставки ФРС, который способствует ослаблению доллара. Укрепление доллара происходит на ожиданиях, так как сейчас не известны ставки тарифов и ответные меры стран импортеров.
Последствия для компаний США
Компании, производящие и реализующие товары (и услуги) на территории США, получат дополнительную защиту (протекцию) и преимущества перед внешними конкурентами.
Высокотехнологичные компании США (Nvidia, Google, Microsoft и т.п.) производящие востребованную продукцию с высокой рентабельностью, получат незначительное снижение выручки и прибыли.
Компании США, имеющие производственные мощности в странах, в которых реализуют свою продукцию, одновременно получат и протекцию внутри США и избежат ответных экспортных пошлин. Например, Tesla имеет заводы по производству как в США, так и на других рынках в Европе и Китае, то есть автомобили этой компании на пересекают границу при доставке к потребителю, а значит, избавлены от таможенных пошлин.
Наибольший вред получат компании США, которые экспортируют продукцию с низкой рентабельностью и значимостью для потребителя. Так как на их прибыль таможенные пошлины будут влиять сильнее всего.
Глобальные последствия
Более конкретно о последствиях можно говорить, когда появятся точные данные о таможенных пошлинах, введенных США, и ответных мерах других стран, прежде всего Китая, Канады и ЕС.
Если тарифы, вопреки громким предвыборным обещаниям, будут не большими и не для всех стран, то и большого воздействия на мировую экономику они не окажут.
Однако введение общего тарифа в 10 процентов на весь импорт, а также более высокие пошлины для Китая и отдельных видов товаров будет иметь долгосрочные значительные последствия.
Экспортеры будут вынуждены повысить цену на товар на размер пошлины, это усилит инфляцию.
Компаниям станет выгодно размещать производственные мощности в странах, где больше потребителей товаров, и филиалы в странах, где потребляются услуги.
Основным пострадавшим от политики Д. Трампа будет Китай, так эта страна имеет профицитный торговый баланс. В 2023 году профицит Китая составил 823,2 миллиарда долларов США, а в 2024 году 97,44 миллиарда долларов США.
Однако если тренд на протекционизм усилился, мы увидим глобальные изменения. Сейчас производства размещаются в странах, в которых дешевая рабочая сила, низкие налоги и не высокие требования экологического законодательства. Однако с ростом автоматизации производственных процессов и повышением роли ESG инициатив, выгода от такого решения снижалась. Оставались только налоговые преференции, но с вводом ввозных пошлин, учитывая стоимость транспортировки, налоговые ставки в Индии или Китае будут уже не так заманчивы.
Перенос производственных мощностей из стран «третьего мира» сделает их еще беднее, и разрыв в благосостоянии с развитыми странами усилиться. Бедные страны станут беднее, а богатые богаче.
Основным бенефициаром этих изменений станет США, в этой стране уже строятся значительные высокотехнологичные производственные мощности.