Вчера мы начали рассматривать тему мультипликаторов, и поняли, что они позволяют сравнивать инвестиционную привлекательность различных по размеру, но схожих по деятельности компаний.
Сегодня завершим разбираться в этой теме и рассмотрим мультипликаторы без учета рыночной стоимости.
ROE — отношение чистой прибыли компании к её собственному капиталу.
Другими словами показывает, сколько чистой прибыли за год способна приносить компания без привлечения кредитов и стороннего финансирования.
То есть коэффициент оценивает, насколько эффективно компания использует свой собственный капитал для генерации прибыли.
Знаменатель баланса, отражающий собственный капитал, показывает стоимость активов, принадлежащих акционерам. Это остаточная сумма, которая осталась бы у компании после продажи всех активов по балансовой стоимости и погашения всех обязательств перед кредиторами и государством.
Однако есть и нюансы, о которых нужно знать. Использование заемных средств может искусственно завысить показатель ROE, увеличивая при этом финансовые риски компании.
Кроме того, ROE отражает лишь эффективность использования собственного капитала, не учитывая рыночную оценку этой эффективности инвесторами. Высокий ROE не гарантирует высокой рыночной цены акций. В цене акций эмитента с более высоким ROE запросто может быть учтена эта повышенная доходность собственного капитала.
Поэтому ROE хорошо рассматривать в паре с другими коэффициентами, например, P/BV. Компания считается недооцененной, если ее ROE выше, а P/BV ниже, чем у конкурентов.
ROA — отношение чистой прибыли к стоимости активов компании. Чем выше показатель, тем эффективнее работает бизнес и тем рентабельнее он использует свои активы.
Показатели ROA и ROE нужно анализировать в совокупности и в динамике. Если долг компании увеличивается, ROE будет расти, а ROA падать.
Значения ROA и ROE должны быть выше уровня инфляции, ведь в противном случае, акция не принесёт доходность акционерам.
В расчете мультипликатора используется сумма краткосрочных и долгосрочных обязательств компании — кредитов, займов, обязательств по налогам и перед поставщиками и заказчиками.
Этот коэффициент отражает долговую нагрузку. То есть за сколько лет компании может своей прибылью погасить все долги.
Чем меньше показатель, тем, конечно, лучше. Ведь чем компания быстрее расплатится, тем лучше для акционеров. Нормальным считается значение меньше или равно трем.
Что ещё важно знать о мультипликаторах?
При анализе мультипликаторов важно сравнивать несколько мультипликаторов по всем показателям: выручке, рентабельности, активам, долгам. Так как вместе они дадут более полное представление об инвестиционной привлекательности компании.
Кроме того, необходимо сравнивать мультипликаторы с рынком, отраслью и конкурентами, а также важно, чтобы акции были недооценены из-за внешних факторов, а не слабых финансовых показателей и проблем компании.
Какой же мультипликатор самый важный?
Одного хорошего мультипликатора, с помощью которого можно оценить объект вложений, не существует. Чтобы оценить компании из одной отрасли, их необходимо будет сопоставлять по нескольким коэффициентам.
Ведь может случиться так, что организация по одному показателю демонстрирует отличные результаты, а по нескольким другим - наоборот.
Есть свои особенности в оценке банков и страховых компаний. Для этого следует применять такие коэффициенты, как P/E, P/BV, ROE. А вот сравнивать финансовые учреждения по выручке и долгам бессмысленно, так как данные показатели не используются в деятельности.
Подводя итог можно сказать, что анализ мультипликаторов — хороший и несложный метод оценки инвестиционных объектов, основанный на публичной информации.
Однако, для хорошей оценки не нужно использовать недостоверные или устаревшие данные, а также не игнорировать такие факторы, как структура выручки и капитала, учетная политика, колебания спроса и геополитические риски.