Когда инвестор выбирает компании для вложений, бывает сложно сравнивать их друг с другом.
Например, две компании заработали по миллиарду за год: как понять, какая из них эффективнее? Для этого используют мультипликаторы.
Что такое мультипликаторы?
Мультипликатор — это коэффициент (соотношение) финансовых показателей компании и (или) ее стоимости.
Мультипликаторы позволяют сравнивать инвестиционную привлекательность различных по размеру, но схожих по деятельности компаний.
Например, одни акции могут стоить несколько рублей, а какие-то — несколько тысяч. Мультипликаторы позволяют сравнить эффективность бизнеса и выявить более недооцененные или переоцененные ценные бумаги.
Какие мультипликаторы бывают?
Сегодня рассмотрим мультипликаторы, которые учитывают рыночную стоимость компании
P/B или P/BV — отражает отношение рыночной цены акции к стоимости активов, приходящихся на одну акцию.
То есть P/BV показывает, сколько стоит на рынке один рубль акционерной (балансовой) стоимости компании. Предполагается, что чем меньше P/BV, тем больший потенциал роста имеют акции.
Если мультипликатор ниже единицы, то компания недооценена, поскольку она стоит на бирже дешевле совокупной стоимости своих активов.
Однако мультипликатор не очень эффективен для анализа IT-компаний, так как у них много нематериальных активов.
Также этот мультипликатор не учитывает будущих доходов компании. Например, убыточная компания может показаться более выгодной для вложения по сравнению с высокоприбыльной корпорацией с таким же уровнем P/BV.
Но он часто применяется для сравнения банков и финансовых компаний.
P/E — отношение капитализации компании к чистой прибыли за год (иногда в пересчёте на одну акцию).
Это самый известный и популярный мультипликатор. Он показывает, во сколько годовых прибылей оценивается компания.
Чем P/E меньше, тем лучше, ведь это значит, компания хорошо зарабатывает для своей стоимости и недооценена рынком. А высокий Р/Е относительно рынка, отрасли или конкурентов говорит о переоценке акции.
Ещё важно смотреть на динамику Р/Е по годам. Если в прошлом году компания много потратила на запуск нового производства, то её прибыль будет ниже, а Р/Е выше. Но в этом году новые мощности увеличат прибыль и снизят P/E.
EV/EBITDA — отношение EV (стоимости компании с учётом её долгов и свободных денег) к EBITDA (прибыли до вычета процентов по кредиту, налогов, износа оборудования и его амортизации). Показывает, за сколько годовых прибылей компания окупит свою стоимость.
Как и в случае с P/E, чем меньше коэффициент — тем выше вероятность, что компания недооценена.
Долг в данном случае — неплохо. Ведь это дополнительные деньги, которые компания может использовать для извлечения прибыли. Главное, чтобы долговая нагрузка не была чрезмерной.
P/S — отношение капитализации к годовой выручке. Этот мультипликатор чаще всего используется для ретейлеров и компаний, у которых ещё нет прибыли.
Этот мультипликатор помогает найти недооцененные компании с относительно маленькой стоимостью при высоком объеме выручки. Чем ниже P/S, тем больше у компании потенциал роста, и наоборот.
Показатель P/S не стоит считать главным или базовым. Это лишь один из мультипликаторов, который надо учитывать вместе с другими.
Высокий объем выручки — это не повод покупать. У компании могут быть слишком большие расходы, а еще — неэффективная команда управленцев.
Необходимо следить за отчетностью компаний, в которые вы уже инвестировали ли планируете вкладывать деньги. Это поможет принимать правильные инвестиционные решения.
Вместе мультипликаторы дают более полное представление об инвестиционной привлекательности компаний.