В предыдущей статье мы подробно разобрали, что такое финансовое плечо, какие преимущества и риски оно может нам дать при его использовании. Мы также узнали, какой максимальный размер финансового плеча установлен для каждого из пяти деривативов на бирже АЕ.
Сегодня давайте поговорим о так называемом опционном финансовом плече. Эта тема почему-то остаётся за пределами опционного дискурса, хотя она активно используется в финансовом мире.
Как всегда, начнём с определений.
Опционное финансовое плечо (или опционный левередж) — это показатель того, насколько изменение цены базового актива влияет на цену опциона. Проще говоря, это способность с помощью незначительных изменений в цене базового актива получать значительные изменения в стоимости опциона.
Когда мы говорим о финансовом плечe, мы имеем в виду использование заемных средств для увеличения объёма сделки. В контексте опционов это переносится на возможность контролировать более крупную позицию с относительно малым капиталом.
Опцион — это инструмент с встроенным плечом. Опционы обычно требуют меньших вложений по сравнению с покупкой или продажей самого базового актива. Например, покупка одного контракта опциона может стоить значительно меньше, чем покупка фьючерсного контракта на тот же базовый актив. На некоторых биржах, при продаже дальних опционов "вне денег", маржинальные требования могут быть ниже, чем для аналогичной позиции по фьючерсам.
Есть ещё один «тонкий момент»: текущая стоимость владения опционной позицией может зависеть от временной стоимости опциона, но этот аспект мы оставим за рамками данной статьи.
Теперь перейдём к примерам. Начнём с гамма-положительной позиции (например, с купленного опциона). Для примера рассмотрим риск параметры деривативов на SOL.
Однако начать нам придётся не с финансового и опционного плеча, а с спецификации фьючерса.
На момент написания статьи цена монеты составляет около 240 USD. В спецификации фьючерсного контракта на SOL на бирже АЕ параметр стоимость контракта равен 0,001 USDT, а шаг цены контракта — 0,01 USDT. Это значит, что для того, чтобы занять позицию, эквивалентную владению 1 SOL, нам нужно будет приобрести (0.001 / 0.01) * 100 = 10 фьючерсных контрактов. Давайте проверим это.
Опционный калькулятор на бирже АЕ для позиции в 10 фьючерсных контрактов на индекс SOL показывает маржинальные требования в 60 USDT. На SOL финансовое плечо на бирже АЕ равно четырём. 60 * 4 = 240 — всё сходится, мы не ошиблись. Теперь давайте от этой лотности в 10 контрактов и будем «плясать».
На бирже АЕ, 1 опционный контракт на фьючерс монеты эквивалентен 1 фьючерсному контракту.
Теперь займём позицию в 10 купленных опционных контрактов колл декабрьской серии на фьючерс SOL, «на деньгах».
С некоторой условностью можно сказать, что мы заняли позицию, эквивалентную 1 купленному SOL. Но, в отличие от покупки 10 контрактов фьючерса, нам для этого потребовалось не 60 USDT маржинального обеспечения, а всего около 20 USDT — в три раза меньше. Вот это и есть опционный левередж.
Этот эффект также присутствует и для проданных опционов, особенно вне денег. Однако для гамма-отрицательных позиций риски опционного плеча к финансовому плечу лучше не добавлять.
Думаю, теперь вы полностью теоретически подготовлены для использования как финансового, так и опционного левереджа в торговле деривативами на бирже АЕ.