Есть такая компьютерная игра StarCraft, так вот в ней есть персонаж - морпех. Одним из главных его достоинств является адреналин (по-другому - стимпак), который вкалывается юниту для ускорения стрельбы и бега. Правда одновременно с этим отнимаются очки здоровья. Так и наша экономика, которая сидит на адреналиновой игле, со стороны может показаться живой, но внутри нас ждут зерги сюрпризы.
В этой статье я хочу заглянуть в будущее. Представить на минуту, что вводимые ЦБ механизмы могут не только не работать, но и на глубинном уровне разрушать экономику страны. Давайте вооружимся макроэкономическими метриками и поразмышляем вместе.
Итак, дефицит федерального бюджета страны за 9 месяцев 2024 года составил 734 млрд рублей, в 2023 году - 3,2 трлн рублей. Переход экономики на военные рельсы и поступательный рост расходов на ОПК, уводят нас отрицательные значения, но не выглядят критически. В том же ковидном 2020 году дефицит достигал 4 трлн рублей. Текущие доходы страны позволяют оставаться на плаву, да и всегда можно повысить налоги или допечатать нужную сумму 😉
Так, годовой темп прироста денежного агрегата M2 в октябре повысился до 19,9%. Это является одной из причин неконтролируемого роста инфляции. Официальная годовая инфляция выросла до 8,7%, при этом ожидаемая населением инфляция достигла уровня в 13,4%. Также причины кроются в дисбалансе экспорта/импорта и девальвации национальной валюты. Все это заставляет ЦБ ужесточать денежно-кредитную политику (ДКП) и повышать ключевую ставку.
В итоге мы вышли на уровень в 21%, а учитывая продолжающийся рост инфляции (недельная инфляция ускорилась с 0,30% до 0,37% на 18 ноября текущего года), дает повод предположить рост ключа до 22-23% в декабре. И даже в таких условиях корпоративное кредитование растет, словно морпех, которому вкололи стимпак.
Компании продолжают перекредитовываться под безумную ставку в надежде перекрыть расходы на обслуживание долга своей выручкой. В этой агонии многие «падут», не справившись с нагрузкой. Другим придется отказаться от дивидендов, инвестпрограмм и перспективных проектов.
Вот и получается, что ВВП страны на бумаге растет за счет тех самых стимпаков, но по факту мы теряем в органическом росте. Ни о каком оздоровлении экономики даже речи не может идти. Повышение ставки сейчас выходит на первый план, а значит котировки публичных компаний останутся под давлением до тех пор, пока ЦБ не перейдет к смягчению ДКП. Инвесторам стоит учитывать такой сценарий, подстраивая свои стратегии под текущую конъюнктуру.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
