Ключевая ставка ЦБ РФ находится на своем максимуме - 21% (!) - за последние 10 лет. При этом многие эксперты прогнозируют очередное её повышение в декабре.
Предыдущие пики:
• 17% в декабре 2014 г.
• 20% в марте 2022 г.
Чем новый максимум ключевой ставки может грозить экономике России? Перечисляем основные угрозы.
1) Замедление экономического роста, стагнация и даже кризис
Рост ключевой ставки направлен на снижение деловой активности и на "связывание" денежной массы.
Подробнее об этом писали тут:
Высокая ключевая ставка вызывает рост процентных ставок по кредитам, и в какой-то момент население и компании уже не решаются брать кредиты на покупки или развитие производства, т.к. боятся не вернуть проценты.
Параллельно растут проценты по вкладам и население начинает больше откладывать.
В этот момент экономический рост [в теории] начинает замедляется. Или другими словами притормаживается развитие экономики.
Еще раз. В экономике происходят две важнейшие вещи:
- население перестает брать кредиты
- население начинает больше копить
Т.е. люди не только не берут кредиты на покупки, но и меньше тратят своих собственных денег - кладя их на вклады.
Происходит падение продаж.
Обычно ключевая ставка растет постепенно. И также постепенно растут проценты по кредитам. Поэтому бизнес в погоне за растущем спросом успевает набрать кредитов под достаточно высокие проценты.
И тут происходит обвал продаж. А кредиты отдавать надо.
Все это чревато не только замедлением экономики, но и настоящем застоем, а то и кризисом - рецессией.
Задача ЦБ здесь - пройти между Сциллой инфляции и Харибдой кризиса - и вовремя начать опускать ставку. Задача, прямо скажем, не тривиальная.
2) Стагфляция
Стагфляция - это рост цен на товары при замедлении экономики. Точнее вопреки замедлению экономики.
Обычно экономический спад ведет к снижению цен - компаниям приходится идти на это, чтобы сбыть накопившиеся товары, найти деньги на зарплаты, аренду и т.д.
Однако высокая ключевая ставка, а точнее высокие проценты по кредитам, ставят компании в ситуацию, когда они не могут снизить цены - ведь им надо еще и выплачивать дорогие кредиты.
Компании вынуждены "перекладывать" проценты по кредитам в цены. Рост цен, конечно, ведет к дальнейшему спаду продаж.
Компании становятся заложниками ситуации и спасти их может только снижение ключевой ставки, когда спрос возобновляется и появляется возможность рефинансироваться под более низкий процент,.. или прямое субсидирование.
3) Сокращение производства - увольнения
Высокие ставки по вкладам "связывают" не только средства физлиц, но и компаний.
Видя рост ключевой ставки, компании прогнозируют падение спроса. А значит им нет необходимости инвестировать в расширение производства и развитие бизнеса.
Вместо этого им выгодней и безопасней положить деньги на вклад под высокий процент.
Более того на фоне сокращения продаж некоторые компании могут решить не только заморозить расширение, но и вообще сократить производство, чтобы снизить затраты на текущую деятельность. За этим следуют увольнения.
Самый печальный сценарий - разорение низкорентабельных производств, резкий скачок безработицы и падение экономического потенциала.
4) Снижение инновационности
Чуть более радужный сценарий, не упомянутый в предыдущем пункте - это сокращение инвестиций в инновации.
У компании всегда есть выбор - расширять производство текущего товара или выводить на рынок новый. Оба эти действия связаны с риском и инвестициями.
При высоких ставках риск вывода нового товара на рынок увеличивается. Поэтому инновационная активность обычно снижается, подрывая конкурентоспособность экономики в целом (ведь в других странах инновационная активность не замедляется).
5) Снижение собираемости налогов
Государство тоже страдает от высоких ставок, ведь падение продаж напрямую влияет на собираемость налогов.
Как мы упоминали в этой статье около 20% поступлений в бюджет России приходится на НДС, 13% на налог на прибыль предприятий, 11% на НДФЛ.
Поэтому в ситуации:
- падения продаж резко сокращается поступления от НДС;
- параллельный рост затрат компаний на оплату кредитов сокращает прибыль и собираемость налога на прибыль;
- увольнения приводят к отсутствию поступлений НДФЛ.
Если государство не выходит на плановые показатели собираемости налогов, оно вынуждено сокращать траты.
И тут уже приходится выбирать, чем жертвовать - образованием, безопасностью, медициной, культурой, спортом и т.д.
6) Рост госдолга
Государство может решить не сокращать траты, надеясь "дособрать" налоги позже. В этом случае возникает разрыв между тратами и поступлениями в бюджет.
А т.к. денег в экономике и так избыток (инфляция) и "подпечатать" их означает рубить сук, на котором сидишь, государство прибегает к механизму заимствования.
Попросту Минфин выпускает облигации. Грубо говоря, выдает бумагу, по которой он берет деньги в долг, обещая выплачивать процент за пользования деньгами, а также вернуть полную сумму по истечению определенного в бумаге срока.
Так, например, в 2024 году Минфин планировал занять рекордные 4,1 трлн. рублей.
Вот только одно но.
Облигации - это рыночный механизм. И никто не будет их покупать, если процент по облигациям будет существенно ниже процентов по вкладам. В этом нет никакого смысла.
Поэтому Минфин вынужден заимствовать под высокий процент. А значит и отдавать придется больше.
Отсюда рост госдолга, т.е. нагрузка на бюджет... и на налоговые сборы.
7) Инфляция
Удивительно, но высокая ключевая ставка может спровоцировать инфляцию.
Как говорится,
с чем боролись, на то и напоролись.
Статистика Агентства по страхованию вкладов показывает, что за первые 3 квартала 2024 рост объема денежных средств на вкладах составил 16,6%.
Сейчас на вкладах в банках хранится 70 трлн рублей, из них 51,6 трлн. рублей составляют вклады физлиц.
Для сравнения, расходы бюджета РФ в 2024 г ожидаются на уровне 36,66 трлн рублей
Центральному банку удалось "связать" на вкладах колоссальные средства населения.
Но эти средства хранятся под большие проценты. И если высокая ключевая ставка сохранится на достаточно продолжительный период, то одни лишь проценты по вкладам создадут большой прирост денежной массы в 2025 г.
И если эта денежная масса не будет обеспечена товаром, рост цен может возобновиться.
- - - - - - - - -
⬇️Подписывайтесь на канал, чтобы не пропустить новые статьи, ставьте лайк 👍 и пишите с чем (не)согласны💬.