Долгосрочные прогнозы сейчас как никогда сложны, но даже ближайшие полгода-год – это вопрос веры в тот или иной сценарий. Виктор Зубик, основатель компании Smarent, вместе с Василием Олейником, автором канала «Деньги не спят» попытались смоделировать, что будет с Россией после СВО, как отреагирует инфляция, рынок недвижимости и рынок акций.
Кто такой Василий Олейник?
Василий Олейник — российский трейдер, инвестор и финансовый аналитик, эксперт инвестиционного холдинга «Финам» и автор канала «Деньги не спят» на YouTube, которое посвящено инвестициям и экономике.
Василий Олейник о жизни сегодняшним днем
В последнее время Василий смотрит на рынком недвижимости: в сложные времена бизнесмены, испытывающие финансовые трудности, вынуждены продавать активы, и могут появляться выгодные предложения.
За последние 3-5 лет недвижимость оказалась выгоднее, чем фондовый рынок. Цена квадратного метра удвоилась, в то время как акции остаются примерно на тех же уровнях, даже с учетом дивидендов. Однако если взять долгосрочный горизонт — 15-20 лет, акции с учетом сложных процентов могут обогнать недвижимость. Но планировать так далеко сложно, учитывая нестабильность рынка и возможные повторения кризисов вроде 2008 года.
Лучше действовать здесь и сейчас, чем строить планы на десятилетия. Стоит больше вкладывать в себя и в улучшение своей жизни, чем откладывать деньги на иллюзорное будущее.
Трамп нам не друг
Приход Дональда Трампа вызывает опасения из-за прошлой политики, включая торговые войны, но он признал ошибки и, вероятно, обойдется без радикальных шагов. Мировая экономика взаимосвязана: США и Китай — крупнейшие торговые партнеры, и проблемы одной страны отражаются на другой. Республиканцы стремятся выровнять торговые отношения, учитывая стратегические риски, вместо жесткой конфронтации.
Трамп жестко относится к Украине: финансирование будет сокращено, что ослабит ее позиции. Европа, испытывающая экономические трудности, вряд ли компенсирует поддержку, что создаст финансовые проблемы для Украины и увеличит нагрузку на европейцев.
Трамп — прагматик и бизнесмен, готовый договариваться на взаимовыгодных условиях, но не из дружеских побуждений.
Россия после СВО
Если рассматривать возможные изменения для России в случае завершения боевых действий, то здесь есть несколько аспектов.
- Российская экономика, сосредоточенная на военном производстве, в случае завершения конфликта сможет перераспределить ресурсы в гражданский сектор, стимулируя инфраструктуру, технологии и внутренний рынок. Программа импортозамещения, уже укрепившая сельское хозяйство, промышленность и IT, сохранит акцент на независимости, даже при возвращении международных компаний. Частичная отмена санкций, таких как доступ к SWIFT или экспорту высокотехнологичной продукции, может усилить экономическую интеграцию России с мировым рынком.
- Ожидание перемирия для покупки акций — неэффективная стратегия, так как рынок растет за 3-4 месяца до события, а при заключении мира инвесторы уже фиксируют прибыль, как это было с Минскими соглашениями в 2015 году. Каждый шаг к урегулированию — прекращение боев, обмен пленными или стабилизация границ — приводит к росту рынка на 10-15%, а момент заключения соглашения – это время продавать.
- США сталкиваются с падением доверия к доллару из-за заморозки активов и снижения глобального спроса. Размораживание активов и подключение России к SWIFT могут стать шагами для восстановления авторитета доллара. Трамп, вероятно, будет продвигать долларовую торговлю через санкции и пошлины, возвращая влияние США на мировые рынки. Европа, напротив, столкнется с увеличением бюджетной нагрузки из-за невозможности компенсировать сокращение помощи Украине.
Переговоры, даже на политическом уровне, уже будут значительным прогрессом, хотя подписание договора займет много лет, выборов на Украине. Но прекращение боевых действий и финансирования конфликта станет сигналом для европейских стран и компаний, которые начнут возвращаться на российский рынок. Если США покажут усталость от конфликта, завершение может стать ближе, чем кажется.
Почему Китай — ключевой фактор?
Диалог с Трампом может привести к уступкам США в геополитике, но ключевым условием станет Китай. Америка, воспринимая Пекин как главного конкурента, может потребовать от России замедления сотрудничества с ним, например, сокращения поставок дешевых энергоресурсов, делающих китайские товары конкурентоспособными. Взамен США могут предложить частичное снятие санкций, такие как возвращение России к долларовой системе, но не затронут экспорт газа в Европу, где они уже закрепились. Европейские компании готовы вернуться на российский рынок при ослаблении санкций, если это не угрожает американским интересам. Трамп, ориентированный на бизнес, снизит риски глобального конфликта, но переговоры потребуют компромиссов, особенно касательно Китая.
Россия, Европа и США
Дипломатия и бизнес-подход необходимы для выхода из кризиса. Пример Меркель показывает, как грамотная стратегия может сдерживать эскалацию: благодаря ей конфликт в 2015 году удалось отложить на семь лет. С уходом Меркель и приходом Шольца Германия утратила стратегическую экономическую политику, столкнувшись с протестами и сокращением производства. Современные лидеры, как Шольц или британские политики, не предлагают стабильности, необходимой для долгосрочных решений. В США ситуация тоже шаткая, но возвращение Трампа может обеспечить предсказуемость и перспективу диалога на 4–8 лет вперед.
Отмена санкций – худший сценарий
Резкая отмена санкций и восстановление доступа к SWIFT может привести к оттоку капитала за границу, что станет серьезным ударом для экономики России. На рублевых депозитах физлиц аккумулировано около 55 трлн ₽, а с валютными и наличными — более 100 трлн. Однако вывод этих средств происходит медленно и эластично, даже при снижении ставок. Массовый отток возможен только при серьезных потрясениях, как это было во время первой волны мобилизации в 2022 году.
Борьба с инфляцией
Многие ошибочно думают, что деньги просто печатаются, хотя денежная масса растет благодаря банковской системе и кредитованию, а не Центральному банку. Каждый вклад превращается в чей-то кредит. При высоких ставках банки выдают меньше кредитов, что замедляет рост денежной массы. Политика ЦБ, сжимающего кредитование для борьбы с инфляцией, создает риск сокращения предложения товаров и услуг, что через 1,5-2 года может вызвать новый виток инфляции, поскольку товаров будем меньше, а денег у людей больше. Возможный выход – это перемирие и возобновление импорта, которые могут снизить логистические издержки и цены, но увеличат конкуренцию. Но для российских производителей это будет негативно. Жесткие меры ЦБ призваны дать экономике шанс продержаться до улучшения условий.
Что с недвижимостью?
Рынок недвижимости сталкивается с двумя ключевыми факторами: снижением активности застройщиков и дефицитом предложения. По прогнозам, в 2025 году ожидается рекордный ввод жилья, но уже к 2026 году начнется спад, что при росте доходов населения может вызвать новый скачок цен.
Предложение остается ограниченным, себестоимость строительства растет: зарплаты рабочих удвоились, материалы подорожали. Многие застройщики могут выдержать паузу в продажах, пережидая кризис.
Сейчас цены корректируются точечно, но глобально рынок растет: с 2018 года квадратный метр подорожал в два раза. Рост частично объясняется удорожанием при рассрочках: номинальная стоимость завышается, чтобы компенсировать беспроцентный период. В краткосрочной перспективе возможна стабилизация цен, но в долгосрочной они снова пойдут вверх из-за инфляции и роста себестоимости.
Для покупателей с наличными нет смысла спешить, но льготными программами и рассрочкой можно воспользоваться при выгодных условиях.
Рынок акций – что с застройщиками и кто выиграет от деэскалации?
Сейчас акции девелоперов, таких как «Самолет», упали — на 70% от своих пиков. Многие считают, что это «дно», и ждут поддержки отрасли. Но Василий считает, что сейчас – не время для застройщиков. Возможно, в середине следующего года акции застройщиков снова покажут рост, и на этом этапе их можно рассматривать для долгосрочных вложений.
Если же смотреть на горизонт полугода и предположить даже не перемирие (вероятность, которого, не так высока, по мнению Василия), а хотя бы деэскалацию, это может позитивно сказаться на некоторых компаниях: Питерская биржа, Аэрофлот и банки.
А вот у застройщиков радикальных перемен ждать не стоит. Их бизнес жестко привязан к внутренней экономике и монетарной политике, которая быстро не изменится. На длинной дистанции (2027 год и далее) у застройщиков могут быть хорошие перспективы: их акции теоретически способны вырасти на 200–300%.
Вопрос дефолта России пока не стоит на горизонте ближайших пяти лет. Госдолг сейчас один из самых низких в мире около 17% от ВВП. Мы все еще выполняем международные обязательства, включая расчеты с внешними кредиторами в долларах, несмотря на санкции и заморозку активов. Это удивительно цивилизованный подход, учитывая текущие реалии.
Главная проблема инвестиций в рублевые активы — сохранение реальной покупательной способности. Несмотря на рост зарплат и номинальных доходов, фактическая покупательская способность снижается. Это «парадокс богатства»: вроде бы денег становится больше, а позволить себе можно меньше.
На горизонте 3–5 лет сложно предсказать геополитические и экономические изменения. Но на коротких циклах (полгода–год), например, для Роснефти можно оценить такие факторы, как цены на нефть, курс рубля, действия ОПЕК и экономика ключевых стран (например, Китая).
Блиц
Лучший город для жизни?
–Василий побывал во многих странах, ему нравится Сингапур, Германия, Великобритания, но жить он хотел бы только в России.
На ближайшие три года: шорт S&P 500 или лонг индекса МосБиржи?
–Лонг ММВБ.
Какая ставка ЦБ будет в конце 2025 года?
–Хотелось бы верить, что ближе к 15%.
В чем защитить деньги от инфляции?
–Прямо сейчас лучше акции экспортеров, а не доллар и не депозит.
Где меньше риски для сбережения: валюта, золото или биткойн?
–Пока доллар.
Зарплату лучше вложить в фондовый рынок или гасить ипотеку на инвестиционную недвижимость?
–Первое правило – избавляться от кредитов.
Чтобы Василий пожелал себе 20-летнему?
–Купить биткойн, купить квартиру, ну и немного долларов по 30.