Аукционы Минфина 4 декабря: флоатер возвращается, рестайлинг

Минфин планирует разместить 2 выпуска ОФЗ: 26246 с купоном 12% годовых и новый флоатер 29026. Размещение в рамках доступных остатков. Расчеты на следующий рабочий день, код расчетов: B01. Аукцион пройдет на МосБирже и СПВБ.

Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски

Регламент аукциона

• 12:00 - 12:30 - ввод заявок на аукцион по размещению ОФЗ 26246.
• 14:00 - ввод цены отсечения для ОФЗ 26246.
• 14:30 - 15:00 - ввод заявок на аукцион по размещению ОФЗ 29026.
• 16:30 - ввод цены отсечения для ОФЗ 29026.

Вернули классическую пару на аукцион: ОФЗ 26246 с фиксированным купоном и новый флоатер ОФЗ 29026. Сложно ожидать большой спрос при структурном дефиците ликвидности, 290 млрд руб. по оценке Банка России. Минфин пытается конкурировать с фондами за счет нового флоатера: купон начисляют по срочной ставке RUONIA, работает сложный процент внутри купонного периода. Осталось нанять маркетмейкера, чтобы удерживать цену. Пишите в комментариях, стоит ли подробно разобрать начисление купона в новом флоатере.

Информация по выпускам.

Комментарии

Скромно прошел аукцион 27 ноября: Минфин привлек 5,2 млрд руб. в сравнении с 37,5 млрд руб. неделей ранее, продавал дешевле рынка, не случилось ДРПА.

Остатки неразмещенных ОФЗ.

Слабо изменился индекс RGBI с даты последнего аукциона: +0,2%, остается ниже 99 пунктов. Повеселели длинные ОФЗ: +0,7%. Прибавили 1% флоатеры, лидируют линкеры с результатом +3,2%.

Динамика ценовых индексов ОФЗ с даты последнего аукциона.

Дорожали длинные выпуски с дюрацией 5,9+ лет: +0,4-2,1%. Снова оторвался от соседей ОФЗ 26245: вырос на +2,5% с даты последнего аукциона, торгуется на 0,6-0,7% ниже по доходности. Прибавили флоатеры сроком 7-9,7 лет: +1,3-2,8%, выглядят дорого по премии к RUONIA в сравнении с соседними выпусками. Ушла низкая вмененная инфляция в линкерах: 6,58-7,12% в сравнении с 5,75-6,77% неделей ранее при средней 6,9% за 5 лет. Похоже, что заканчивается рост линкеров за счет нормализации вмененной инфляции. Дальше все будет зависеть от ожиданий и динамики ОФЗ с фиксированным купоном.

Изменение цен ОФЗ с фиксированным купоном с даты последнего аукциона.

Минфин привлек 253,6 млрд руб. при плане 2,4 трлн руб. на 4 квартал 2024 года. Осталось 4 аукциона и 2,1 трлн руб.: 536,6 млрд руб./аукцион.

Значения RUSFAR и RUONIA: 21,1% годовых и 21,22% годовых. Дефицит ликвидности банковского сектора: 290 млрд руб.

Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.

Фигура – 1% или 100 бп.

ДРПА – дополнительное размещение после аукциона.

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов.

Индикатор RUSFAR, Russian Secured Funding Average Rate Overnight, показывает процентную ставку по сделкам и заявкам РЕПО с ЦК КСУ.

КС – ключевая ставка Банка России.