Зачем девелоперы сейчас берут в долг под ~25%? Они вообще в адеквате?
🧲 Наблюдаю картину: крупные застройщики вроде GloraX и «Эталон» наращивают долг, привлекая финансирование под ~25% годовых. При этом официальная ставка ЦБ — 21%, а конъюнктура рынка первичной жилой недвижимости явно хворает.
✂️ Вместо сокращения активности и перехода в режим экономии, некоторые девелоперы агрессивно наращивают долговую нагрузку и активно покупают проекты, увеличивая число регионов в портфеле. Возможно, выходя в регионы, они рассчитывают на более высокую маржинальность там, где себестоимость строительства ниже, а конкуренция не такая кровавая...
🔍 В чём логика такой стратегии? Вижу несколько возможных объяснений:
1️⃣ Игра ва-банк! Набрать ещё долгов, скупить земельные участки у региональных игроков, пережить турбулентность и выйти в лидеры на обновлённом рынке. Риск провала колоссальный, но и потенциальная выгода соответствующая.
🎭 Опять же перед глазами удачный пример «Самолёта», который годами надувал стоимость своих акций (правда, потом сдулся). GloraX так вообще косплеет подмосковного монстра, устраивая бигдэи.
🕊️ Ну и надежды! Процесс урегулирования геополитических проблем России как-то идет. Хорошие новости могут появиться совершенно неожиданно, и это поможет рынку ценных бумаг воспрять.
🏛️ Застройщики также могут рассчитывать на негласную гарантию господдержки. Строительная отрасль слишком важна для экономики. Возможно, девелоперы уверены: если станет совсем туго, государство не даст им упасть.
2️⃣ Они просто ошибаются в стратегии и летят в пропасть. «На этот раз всё будет по-другому». Руководство застройщиков, возможно, считает, что нынешний кризис — временный, а цикл высоких ставок скоро, вот-вот уже закончится.
🚩А может быть ошибочна переоценка перспектив регионального развития. Маржинальность в регионах имеет все шансы оказаться иллюзией: спрос там не такой стабильный, платёжеспособность населения ниже, а логистические издержки выше. Добавьте сюда долги под 25% годовых — и получите гремучую смесь, которая однажды рванёт.
🛐 Облигации застройщиков это как потребительский кредит. Никакого залога / обеспечения нет. Если компания не сможет обслуживать долг, держатели облигаций становятся в длинную очередь кредиторов. Стоит об этом помнить.
⚠ Не является рекламой или инвестиционной рекомендацией
🔥 Идут ва-банк
👍 Летят в пропасть
👀 Запасаюсь 🍿
