Отчет Эталона как отражение состояния строительной отрасли в России

Девелопер отчитался по МСФО за 2024 год. Как и другие застройщики, компания испытывает трудности: спрос со стороны клиентов снижается, крупные проекты замораживаются, а вместе с ними падают и финансовые показатели. Подробнее о том, что происходит с российскими девелоперами сейчас и какое будущее их ждет, рассказали аналитики Market Power.

Общая выручка застройщика в 2024 году выросла на 44%, до ₽131 млрд, от девелопмента — на 46%, до ₽113,8 млрд.

EBITDA увеличилась на 52%, до ₽27,6 млрд, а чистый убыток вырос в 2 раза, до ₽6,9 млрд.

Показатель чистый долг/EBITDA составил 2,5х при целевом значении до 3х.

Мнение аналитиков Мarket Power

Рост выручки Эталона в прошлом году сравним с лучшими периодами в отрасли. Здесь сошлось несколько факторов: расширение линейки финансовых продуктов, ускорение строительства и выход в новые регионы. Наращивание объемов в предыдущие годы и привлекательные условия для клиентов помогли компании укрепить позиции на рынке.

Однако за все приходится платить! В данном случае — прибылью. Ее нет — вся она пошла на процентные расходы, которые выросли из-за высокой ключевой ставки. И даже отличные операционные показатели не помогли — проценты по кредитам «съели» весь результат.

Скорее всего, в этом году динамика выручки и прибыли будет неоднозначной. С одной стороны, эффект высокой базы 2024 года осложнит достижение таких же высоких темпов роста. С другой стороны, задел в виде роста продаж в 2023–2024 гг. поддержит поступления в 2025 году.

Однако у многих застройщиков в прошлом году снизился спрос, и в первую очередь пострадал массовый сегмент. Поэтому, по нашему мнению, Эталон в этом году ожидает умеренный рост выручки и ее стабилизацию на уровне ₽130–140 млрд. При оптимистичном сценарии, если ставки снизятся быстрее и компания продолжит наращивать долю рынка, рост доходов может быть выше.

В следующем году компания сделала ставку на сокращение процентных расходов. В планах — дождаться снижения ключевой ставки и завершить крупные проекты. Среди других приоритетов — снижение административных затрат и контроль над долговой нагрузкой. О дивидендах пока речи не идет: все свободные средства пойдут на развитие и снижение долговой нагрузки.

Что происходит в отрасли?

Рынок жилой недвижимости в 2024 году оказался в сложной ситуации. Из-за высоких ставок ипотека стала менее доступной, что привело к снижению спроса. Крупные девелоперы смогли удержаться на плаву за счет уже запущенных проектов, но небольшим компаниям пришлось нелегко — они начали терять позиции.

Основные проблемы отрасли сегодня:

- Сильная зависимость от господдержки и ипотеки. Даже самые гибкие компании не могут полностью изолироваться от высоких ставок.

- Замедление запуска новых проектов. Девелоперы сосредоточены на завершении текущих строек, что может привести к снижению объемов ввода жилья.

- Рост долгов и отрицательный cash flow. Многие компании сталкиваются с кассовыми разрывами из-за особенностей работы с эскроу-счетами.

Перспективы рынка напрямую зависят от макроэкономики. Если ключевая ставка пойдет вниз, рентабельность застройщиков улучшится. В противном случае девелоперам придется искать способы адаптации — сокращать издержки, пересматривать бизнес-модели и делать ставку на эффективность. Этот год показал, что даже рекордная выручка не гарантирует прибыли, если кредиты остаются дорогими.