ПАО «Группа «Русагро» опубликовало отчетность по МСФО за 2024 г.
В отчетном периоде совокупная выручка компании выросла на 23,2%, составив 340,1 млрд руб. Для анализа причин роста выручки обратимся к посегментным результатам отчетности.
Выручка в сегменте «Сахар» увеличилась на 4,8% до 67,9 млрд руб. Рост выручки в основном является следствием увеличения объемов: производство сахара в 2024 г. впервые превысило 1 млн тонн, что обеспечило рост продаж сахара и прочей сахарной продукции. На операционном уровне сегмент показал прибыль в размере 11,9 млрд руб. против прибыли 17,1 млрд руб. годом ранее, что связано с увеличением себестоимости производства сахара из-за увеличения закупочных цен на сахарную свеклу и затрат на переработку.
Выручка в сегменте «Мясо» продемонстрировала рост на 3,5%, составив 50,2 млрд руб. На фоне позитивной динамики цен компания успешно устранила последствия африканской чумы свиней, возникшей в 2023 г., восстановив производство в Приморском крае. Себестоимость продаж снизилась на 1% вследствие падения объемов реализации. Чистая прибыль от переоценки биологических активов и сельскохозяйственной продукции, составившая 1,0 млрд руб., сформировалась по причине роста справедливой стоимости и одновременном снижении расходов на товарное стадо. В результате на операционном уровне сегмент зафиксировал прибыль 4,2 млрд руб., что меньше, чем за аналогичный период прошлого года (-16,8%).
Выручка в сегменте «Сельское хозяйство» сократилась на 10,9% до 50,7 млрд руб. в основном в результате неблагоприятных погодных условий в ЦФО, что привело к сокращению урожая зерновых и масличных культур, а также сахарной свеклы. Чистый убыток от переоценки биологических активов и сельскохозяйственной продукции составила 2,2 млрд руб. против 2,0 млрд руб. годом ранее, что связано с реализацией прибыли от переоценки урожая. Себестоимость продаж при этом незначительно увеличилась до 37,5 млрд руб. на фоне снижения объемов реализации продукции, а коммерческие, общие и административные расходы выросли на 2,5% до 8,1 млрд руб. В итоге операционная прибыль сегмента составила 2,8 млрд руб. против 11,8 млрд руб., полученной годом ранее.
В сегменте «Масло и жиры» выручка выросла на 85,5% до 193,3 млрд руб. в основном в связи с увеличением объема продаж масла наливом и шрота после завершения модернизации маслоэкстракционного завода в Балаково (которая привела к росту производственной мощности и объемов производства), ростом продаж майонеза, продукции с высокой добавленной стоимостью. При этом себестоимость продемонстрировала сопоставимые темпы роста, увеличившись на 79,8% до 150,4 млрд руб. В результате операционная прибыль сегмента увеличилась более чем в 2,5 раза, составив 19,5 млрд руб.
В качестве отдельного сегмента компания отразила вклад приобретенной в ноябре 2024 г. ГК Агро-Белогорье. За полтора месяца выручка сегмента составила 4,4 млрд руб., а операционная прибыль - 220 млн руб.
В итоге консолидированная операционная прибыль компании сократилась на 16,8% до 38,9 млрд руб.
Чистые финансовые расходы составили 136 млн руб. против доходов в размере 6,2 млрд руб. в прошлом году вследствие отрицательной динамики курсовых разниц. Чистый долг увеличился за год на 25,8% со 128,0 млрд руб. до 161,0 млрд руб.; его обслуживание обошлось эмитенту в 9,6 млрд руб.
В итоге чистая прибыль компании сократилась более чем на треть и составила 26,5 млрд руб.
Дополнительно отметим, что компания планирует выплатить дивиденды по итогам 2024 г., в то время как выплат за предыдущие годы производить не планирует.
После выхода отчетности мы не стали вносить в модель серьезных изменений, ограничившись более равномерным распределением дивидендных выплат внутри прогнозного периода. В результате потенциальная доходность акций компании осталась на прежних уровнях.
На данный момент бумаги компании торгуются исходя из P/BV 2025 около 1,0 и P/E 2025 около 6,9 и не входят в число наших приоритетов.
____________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке.
Отследить выход новых постов можно в Телеграм-канале по ссылке.