Главное
• Рубль совершил спуск с годовой вершины — инвалюты сделали высокий отскок со дна. С ходу доллар по 85 может и не пройти, а вот в апреле — возможно.
• ОФЗ не удержались на 10-месячных максимумах — участники долгового рынка ждали более мягкой риторики регулятора.
• Глобальный доллар отскочил с многомесячного минимума: индекс DXY у 103 п. был уже технически перепродан, да и Трамп проявляет гибкость с тарифами, вот и случился возврат выше 104 п. На этом иные мировые валюты пошли вниз.
• На товарном рынке: нефть Brent у сопротивления $72, в золоте состоялась коррекция до $3000, а очень волатильный газ NG после падения замирает у $3,9 — пока спекулятивный кеш.
В деталях
Рубль в пятницу закрылся разнонаправленно: против юаня укрепился на 0,3%, у евро отбил 1,1%, а доллар по инерции продолжил отскок в сторону 85. Курс биржевого юаня закрылся по 11,46, внебиржевые курсы доллара и евро от ЦБ на 24 марта — 84,64 и 91,42 соответственно. Причина рассинхронизации курса доллара и евро относительно рубля кроется исключительно в динамике глобального USD — индекс DXY активно отскочил, и через кросс-курсы это повлияло на внутренние российские курсы инвалют.
В целом имеем в среднем 5-процентный отскок инвалют с двухлетнего минимума. В долларе на неделе было 81,5, а в евро — 87,5. Биржевой юань со дна 11,13 поднимался над 11,65. Вариант завершения локальной волны вверх после обвала инвалют рассматривался в пятницу утром. Но чуть позже — скажем, в апреле — курсы инвалют спокойно могут быть выше пятничных цен.
А пока поддержка для рубля может исходить от налогового периода — пик платежей экспортеров придется на 28 марта, и корпорации будут конвертировать валюту для исполнения обязательств перед бюджетом. Через неделю этот фактор себя исчерпает. Также весенний экспорт наверняка будет ниже зимнего, рекордного предложения валюты может уже не быть, а вот импорт может начать восстанавливаться, что приведет к росту спроса на валюту под него.
Фактор ЦБ в курсе рубля не проявился — если бы регулятор, помимо сохранения ставки 21%, был более мягок в оценках монетарных перспектив, то нацвалюта бы ослабла. А так — придется ждать ближе к концу весны, когда вероятность монетарного разворота повысится. Послабление ДКП априори против рубля.
После заминки на подъеме и отката ориентирами в инвалютах на апрель могут быть: доллар выше 85, юань ближе к 12, туда опустится динамическая линия сопротивления по локальным пикам осени 2024 г. – зимы 2025 г. Вариант с 90 за доллар тоже рабочий, но возникнет, скорее, к лету, как только более явно проявится фактор монетарного разворота ЦБ.
ОФЗ в пятницу просели в цене, их доходности повысились. Индекс гособлигаций RGBI потерял полпроцента и закрылся ниже 112,2 п., а с майского максимума, что был в четверг, индикатор цен длинных ОФЗ потерял процент. Это умеренно негативная реакция участников долгового рынка на решение ЦБ — были несколько завышенные ожидания мягкого сигнала, они не совсем оправдались, вот и фиксация.
Тем не менее коррекция на долговом рынке может быть недолгой и неглубокой — инфляционные тенденции и крепкий рубль предполагают июньский секвестр. Вероятность увидеть ключевую ставку ниже текущей в 21% уже в апреле сейчас снизилась. К концу года по-прежнему ждем 16%.
Откат цен ОФЗ выглядит привлекательно для тех, кто еще не успел войти в позицию под перспективу ослабления ценового давления в экономике и начала цикла монетарного послабления. На годовом треке полная доходность инвестиций может быть под 30%, что выше банковской. Подходящие выпуски бумаг — здесь.
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Больше полезной информации для инвесторов вы найдете на BCS Express.