Я всегда говорю, что геополитика не имеет значения, потому что в 9 из 10 случаев геополитические события, такие как войны или террористические атаки, влияют только на краткосрочные настроения, а не на фундаментальные показатели рынка. Но как насчёт десятого события?
Если вы посмотрите на индекс геополитического риска (GPR) Кальдары и Яковьелло, который измеряет только случаи вооруженных конфликтов (включая террористические атаки), то сразу увидите, что это несимметричное распределение. БОльшую часть времени изменения в индексе незначительны, но иногда вы получаете слишком значительный всплеск.
Индекс геополитического риска GPR:
Источник: Кальдара и Яковьелло (2021 г.).
Следовательно, использование стандартных эконометрических моделей для анализа связи между GPR и фондовыми рынками не имеет смысла. Стандартные эконометрические модели являются линейными моделями, которые предполагают регулярное (симметричное и без толстых хвостов) распределение. Даже если игнорировать большие пики, распределение GPR далеко от нормального.
Распределение геополитического риска вокруг медианы:
Источник: Panmure Liberum, Caldara и Iacoviello (2021).
Вот почему мне нравится новый подход Давиде Бриньоне, Луки Гамбетти и Мартино Риччи. Они построили нелинейную модель для оценки того, как скачки GPR влияют на фондовые рынки и другие переменные. Этот подход позволяет аналитикам сравнивать прогнозы стандартной линейной модели с их нелинейной моделью для экстремальных скачков в 2, 4 или 8 стандартных отклонений (соответствующих ежемесячным скачкам GPR в 70, 140 и 280 пп.).
На графиках ниже показано, что стандартная линейная модель значительно недооценивает влияние значительного геополитического шока как на S&P 500, так и на реальное потребление. Действительно, нелинейности возникают из-за изменения поведения потребителей и инвесторов при крупных геополитических шоках. Более мелкие шоки приводят к шоку настроений, который быстро рассеивается, и, напротив, более значительные шоки фундаментально меняют поведение потребителей и приводят к поведению, подобному рецессии, которое приводит к более слабым перспективам роста акций и т. д.
Реакция рынка на экстремальные потрясения GPR:
Источник: Brignone et al. (2024). Красные пунктирные линии — прогнозы линейной модели, а синие сплошные линии — нелинейной модели.
Как инвесторы, мы можем извлечь урок из этого исследования, чтобы регулярно проверять GPR, но реагировать только если он резко подскочит (более чем на 70 пп. или около того в этой модели), потому что всё, что ниже этого, скорее всего, будет несущественным. Если вы хотите проверить индекс GPR, он всегда бесплатно доступен здесь в реальном времени. Надеюсь, вам это пригодится. Удачи!!!
_______________________________________________________________________________________________________________________
Помогая проектам ТТ, где есть Большое Спасибо:
Для РФ: МИР: 2200700155277048
Донаты для ТТ в крипте:
BTC: bc1qtr4c0v8uh95eppzcz93az7plvhcewv4hmqwcav
ETH: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3
USDT: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3
LTC: LhPwsfm1YhNcdF5fTobXsMYjuEsdpvgT46
SOL: C4hpFMHQFzCVX4BdXzTyHDDo7gk3XHzXGFXWndesR4