21,4 тыс подписчиков

Сентябрьский спецобзор быстрых индикаторов

3 октября 20223 окт 2022

243

7 мин

Оглавление

ДАЙДЖЕСТ
МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА
Брент: 88 долларов за баррель

Если совсем коротко, то США всё ближе к рецессии, а в России низшая точка кризиса была пройдена, видимо, летом.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

● Валюты развивающихся рынков (рупия, реал, рубль), в отличие от эпизода 2013-15 годов, выглядят в целом устойчивее, чем валюты развитых рынков (фунт, йена и др.)

● Падение индекса S&P500, похоже, не ограничится коррекцией, как в 2012, 2016, 2019, 2020 годах, а обернётся полноценным «медвежьим» рынком по образцу 2001-2003 и 2008-2009 годов.

● Общая тенденция: Доллар укрепляется как к большинству других валют, так и по отношению к активам (золото, нефть, акции), что означает падение цен этих активов.

Экономика России

● Индекс Мосбиржи в сентябре опустился до очередных пятилетних минимумов и показал худшие темпы с 2009 года.

● В то же время индекс РТС, учитывающий курс рубля, пока держится выше мартовских минимумов.

● Перевозки грузов, в том числе цемента, прошли низшую точку по темпам падения в июне, сейчас падение замедляется.

●Потребление электроэнергии продолжало расти, хотя и чисто символически (+0,4%).

● Индекс PMI в обрабатывающей промышленности говорит о росте деловой активности и достиг 52 пунктов. Это лучший результат с апреля 2019 (ещё доковидного!) года.

МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА

Брент: 88 долларов за баррель

В сентябре цена нефти Брент снизилась до 88 долларов (97 в сентябре). Среднегодовые цены (синяя линия) на максимальных с августа 2014 года уровнях.

При этом рост цен к сентябрю прошлого года составил 16%.

С февраля 2022 года наметилось замедление среднегодовых темпов роста (см. синюю линию и жёлтую выноску на втором графике).

S&P500: -14%

Индекс S&P500 в сентябре снизился до 3763 пункта (в сентябре 4078 пункта).

Это на 14% ниже, чем в сентябре прошлого года (худший темп с 2009 года).

Индекс сейчас (3763) на 19,8% ниже, чем пик в декабре 2021 (4690) и это тоже худшая просадка с 2008-2009 годов.

Это пятый месяц падения. Темпы начали замедляться еще с апреля 2021 года.

Важно: среднегодовые темпы (синяя линия) стремятся к нулевой отметке. Синяя линия ниже нуля – явный признак, отличающий настоящий «медвежий» рынок от коррекций 2012, 2016 и 2019, 2020 годов. А значит, риски такого жёсткого “медвежьего рынка” по образцу 2001-2003 или 2008-2009 года становятся всё отчётливее, а шансы на отскок – всё призрачнее.

Никкей: -9%

Индекс японского фондового рынка Никкей в сентябре составил 26,8 тыс. пунктов.

Индекс ниже своих прошлогодних значений на 9% (максимальное падение с апреля ковидного 2020 года).

После одного месяца роста в августе, индекс продолжает падение с января 2022 года.

Наблюдение: йена упала к доллару (см. далее), то есть в долларовом выражении падение индекса ещё сильнее.

Золото: -5%

Цена на золото снизилась в сентябре - 1679 долларов за унцию (1754 в августе).

Это на 5% ниже, чем в сентябре 2021 года.

Это третий месяц падения. Среднегодовые темпы замедлялись с декабря 2020 года, а с января 2022 года стабилизировались на уровне около 0%.

«Развитые» фунт и йена падают сильнее, чем «развивающиеся» рупия и реал

Валюты развитых стран падают сильнее, чем развивающихся.

Когда ФРС весной 2013 года объявила о предстоящем в 2014 году сворачивании количественного смягчения, валюты развивающихся стран отреагировали на это снижением.

Валюты «развитых» стран тогда просели к доллару незначительно, менее 20% (чёрная линия на графике, см. далее об индексе доллара).

После аналогичного объявления осенью 2021 года ситуация выглядит так:

Рубль в сентябре укрепился, по сравнению с августом. Цена на нефть продолжает снижаться (красная линия на графике).

Аргентинский песо и турецкая лира также продолжают ослабляться.

Остальные валюты пока относительно стабильны по отношению к доллару.

Примечательно, что валюты развивающихся рынков (кроме Турции и Аргентины) на этот раз оказались даже устойчивее, чем валюты развитых рынков. Так индекс доллара, показывающий отношение доллара к британскому фунту, евро, йене, австралийскому и канадскому долларам (см. чёрную линию на графике выше), показывает, что корзина этих валют “просела” к доллару с октября 2021 года уже более чем 15%.

Особенно “отличились” фунт и йена (см. график ниже).

Резюме:

· Падение валют. Доллар продолжает дорожать к большинству валют мира (за исключением рубля, мексиканского песо и некоторых других).

· Падение активов. Дорожает доллар и по отношению к активам, как фондовым (биржевые индексы), так и товарным (нефть, золото).

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Курс рубля: 58 рублей за доллар

Среднемесячный курс в сентябре держится возле отметки 58 рублей за доллар.

После резкого ослабления рубля в феврале и марте (до 97,4 руб. за доллар), в апреле-июне произошло столь же резкое укрепление российской валюты. Небольшое ослабление рубля в августе и сентябре пока не меняет картину принципиально.

Перевозка грузов: -5%

В сентябре перевозки грузов по железным дорогам упали на 5,3% к сентябрю прошлого года. Показатель падает седьмой месяц подряд. Падение было максимальным в июне (-6,5%), затем стало замедляться в июле (-5,5%) и августе (-4,9%). В сентябре падение немного ускорилось.

Объём перевозок (это погрузки, не путать с грузооборотом) составил 100,9 млн. тонн.

Среднегодовой объём перевозок продолжает падать с января 2022 года, но пока находится выше кризисных минимумов 2016 и 2021 годов (см. жёлтые выноски).

Перевозки цемента: -3%

В сентябре перевозки цемента снизились на 3% (к сентябрю 2021 года).

Показатель интересен тем, что замедления темпов (см. синюю линию и жёлтые выноски на графике) зачастую заранее предупреждают о замедлении темпов и даже о падении ВВП.

Потребление электроэнергии: +0,4%

В сентябре потребление электроэнергии составило 85 млрд. кВт*ч.

Среднегодовой объём потребления на историческом максимуме.

Показатель сентября на 0,4% выше, чем в сентябре 2021 года. Рост, фактически, остановился.

В России данный показатель очень зависит от температурного фактора, поэтому несколько “шумный”. Но замедление темпов его роста наметилось ещё в декабре прошлого года.

PMI в обрабатывающих отраслях выше 50 пунктов

Российский индекс PMI в обрабатывающей промышленности в сентябре (52 пункта) значительно вырос по сравнению с августом (51,7).

Пятый месяц подряд индекс находится в позитивной “зелёной” зоне выше 50 пунктов.

Напомним, что показатель выше 50 пунктов говорит о росте деловой активности.

Среднегодовой уровень (тёмно-синяя линия) после пяти месяцев нахождения ниже психологической отметки, в августе вернулся к 50 пунктам, а в сентябре превзошёл этот уровень.

Важно:

Индекс в сентябре стал максимальным с весны 2019 (ещё доковидного!) года.

Индекс Мосбиржи: -48%

В сентябре индекс Мосбиржи снизился до 2097 пунктов (2291 в августе). Это уровень пятилетней давности (2017 года).

К сентябрю 2021 года падение составило 48% – это самые сильные темпы падения с 2009 года.

Среднегодовые темпы (синяя линия) находятся в минусе, в последний раз так низко они опускались тоже в 2009 году.

Реальный индекс полной доходности: -52%

Если учесть дивиденды, выплачиваемые по акциям, а также учесть инфляцию, то по итогам июля такой “реальный индекс полной доходности” Мосбиржи составит 199 пунктов (сентябрь 1997 = 100).

Это на 52% ниже, чем в сентябре прошлого года – максимальные темпы падения с 2009 года.

Падение более сильное, чем у индекса Мосбиржи, из-за инфляции и сокращения дивидендных выплат.

Индекс РТС: -36%

Индекс РТС в сентябре снизился до 1120 пунктов (1200 в августе).

Падение в августе и сентябре обусловлено некоторым ослаблением рубля по сравнению с июлем. При этом индекс сейчас на 36% ниже, чем в сентябре 2021 года. Это повторение мартовских темпов (-36%), которые остаются максимальными в этом году.

Замедления индекса в прошлом предупреждали о замедлении и даже падении темпов ВВП заранее (см. три жёлтые выноски).

СЛЕДУЮЩИЙ ОБЗОР

Следующий специальный обзор “быстрых” показателей по итогам октября выйдет 1 ноября.

Ссылки на предыдущие обзоры:

Август: https://dzen.ru/media/id/5c3b66a69d1f1d00aa3fb7e8/6310edd8b39c8f0cddcdaaf0
Июль: https://dzen.ru/media/id/5c3b66a69d1f1d00aa3fb7e8/62e7df789c52496bc5bc2d46
Июнь: https://dzen.ru/media/id/5c3b66a69d1f1d00aa3fb7e8/62bf1712d836fd16061d9833

О спецобзорах “быстрых” индикаторов за месяц

Еженедельно. Многие макропоказатели (денежная масса, промпроизводство и другие) мы узнаём поздно, через 2-4 недели после окончания месяца. Их, по мере поступления, мы включаем в наши еженедельные макрообзоры.

Ежемесячно. Но есть и «быстрые» индикаторы, которые становятся известными уже в первые дни следующего месяца: перевозки по железным дорогам, потребление электроэнергии, индексы PMI, а также все биржевые индикаторы – курсы валют, фондовые индексы, цены на нефть и другие. Такие быстрые показатели по итогам каждого месяца мы включаем в наш ежемесячный специальный обзор.

Такой обзор выходит в первый-второй рабочий день после завершения отчётного месяца.

* Большинство биржевых показателей (индексы, курсы валют) считаются по формуле HLC/3 (среднее цен максимальных, минимальных и закрытия).