28 сентября пришла важнейшая новость:
«Банк Англии начнет скупку гособлигаций вместо запланированной продажи на фоне резкого роста их доходностей. Покупки гособлигаций будут проводиться в любом масштабе, необходимом для достижения поставленной цели — возвращению к нормальным рыночным условиям».
Фактически это капитуляция экономики Великобритании. После этого события совершенно не важно будут ли они повышать ставки: фактически объявлен новый QE в неограниченном масштабе, поскольку Великобритания имеет и дефицитный бюджет, и дефицитное сальдо торгового баланса, они будут печатать деньги. И все это при текущей инфляции в 10%. Привет гиперинфляция!
Важно отметить, что британский ЦБ смог повысить ставку только до 2,25% и экономика уже не выдержала. Более того, Минфин Великобритании принял решение о снижении налогов и стимулах в размене около 150 млрд фунтов, и все это при дефицитном бюджете. Хотя позже после реакции на рынках, власти спешно отказались от снижения налогов.
Интересный вопрос, где еще возьмет деньги для подобных вливаний банк Англии и поддержания собственной валюты? Начнет еще больше продавать трежеря США? Если представить Великобританию банком, то мы увидели банкротство, с той разницей, что ЦБ Великобритании может печатать деньги и свои долги они будут покрывать не обеспеченными деньгами.
Напомню, еще в июле 2022 ЕЦБ, запустил процесс продажи «надежных» долговых немецких и французских бумаг, покупая проблемные долги Европы, в том числе итальянские. Это не QE (количественное смягчение), а просто перенос средств со здоровой головы на больную - важно, что это не помогает справиться с удержанием ставок, доходность растет по всем европейским долгам. В какой-то момент европейские монетарные власти должны сломаться и также резко, как и британский ЦБ начать полностью выкупать собственные долги печатая новые деньги.
Credit Suisse Group – привет 2008?
Дополнительно в копилку общих проблем, это плачевное состояние банка Credit Suisse Group. Все что нам нужно знать, банк имеет активов на 730 млрд $ и это много. По всей видимости 2022 год для бана станет худшим за всю историю и хуже 2008. Сейчас за последние 4 квартала убытки превышают 3.5 млрд $ и в конце года будет только хуже. Выручка банка сократилась втрое с 2007, а активы вдвое. Все основные подразделения терпят бедствие.
В случае банкротства банка это затронет всю банковскую систему Европы. Стресс на таком крупном рынке утянет за собой и все остальные рынки капиталов союзников – США, Великобритания, Япония. Очень вероятно мы увидим дефолт одной из страны участницы Еврозоны.
Если в недавнем случае с китайским банком Evergrande мы изначально понимали, что у государства есть деньги на его спасение, но нет желания спасать, то в случае с Европой денег нет, а спасать нужно, есть только пока выключенный экстренный печатный станок необеспеченных денег.
Негативный исход в данном банке приведет к целой цепочке дефолтов и краху рынка.
Итог:
В целом после Банка Великобритании следующий на очереди Банк Японии и/или ЕЦБ, затем ФРС. Позитивно, что это главные союзники США и они испытывают экономические проблемы, с которыми они не смогут справиться без существенного снижения уровня жизни их населения. При продолжении тенденции на возврат к QE я жду роста цен на сырье, рост на рынке акций и новый виток роста инфляции в развитых странах. Но произойти это может через существенный стресс, т.е. прежде мы ждем обновление минимумов по индексам. Шоковым импульсом, к примеру может послужить кейс с Credit Suisse или другой хлопок, в системе которого мы еще не замечаем.
Что будет на стратегиях?
Мы находимся на медвежьем рынке, с потенциалом дальнейшего падения. По текущим мультипликаторам он по-прежнему не является дешевым. Да, после капитуляции ЦБ Великобритании, рынок может сформировать отскок и пойти в краткосрочный рост, на ожидании аналогичной политики и от ФРС США. Но вход сейчас это спекуляция в надежде на отскок внутри медвежьего рынка. Изменение в действиях ФРС, может быть только в случае серьезных проблем в их корпоративных долгах и трежерях. Ожидаю дальнейшее повышение ставки от ФРС и рост доходности в трежерях. В таком формате рынок акций долгосрочно расти не будет. Более того для разворота в политике ФРС, на рынке должен произойти финальных стресс, обвал стоимости акций и критический рост доходности трежерей. Пока именно радикальных проблем как в Великобритании нет.
Поэтому в итоге я принял решение портфель под 01.10 не собирать. Это была бы вынужденная покупка из-за ограничений от наших монетарных властей наложенная на не квалифицированных инвесторов. Сейчас данные покупки были бы не в интересах подписчиков. Лучшее место во время данного кризиса — это деньги, пока мы не услышим, что ФРС сдался и они запустят QE или его аналог.
Рекомендация конвертировать доллары в юани, для ухода от риска заморозки валюты при санкциях на НКЦ.
Что будет если вы не квалифицированных инвестор?
1) Вы не сможете подписаться ни на одну другую стратегию, инвестирующую в иностранные компании, для этого вам нужен статус квалифицированного инвестора. При отписке от текущей подписаться на нее обратно не получится
2) Попробуйте обратиться к своему менеджеру, возможно по какому-то из условий вы сможете получить статус квалифицированного инвестора
3) Мы попробуем сделать тестовую сделку, для проверки счета, возможно у вас уже есть статус и/или вы попадаете в минимально разрешенные лимиты по покупке иностранных акций.
4) Подумайте о пополнении и/или о переходе на рублевую стратегию.