Fix Price сумела адаптироваться под новую реальность

Несмотря на сложную ситуацию в секторе непродовольственного ритейла, Fix Price смогла адаптировать свой бизнес. Расписки расписками, а операционно выглядит достаточно сильно. И стоит отметить, что не все ритейлеры по итогам 2 квартала сохранили открытость.

📊 Давайте посмотрим на отчет бизнеса за 1 полугодие.

📈 Выручка выросла на 24,2% г/г, благодаря увеличению торговой площади на 15,6% г/г, а также росту LFL (сопоставимых) продаж на 13,5% г/г. Несмотря на то, что повсеместно наблюдаются проблемы из-за нарушенных цепочек поставок, Fix Price смогла обеспечить наличие всего необходимого ассортимента на полках по адекватным ценам.

📈 Рост LFL продаж на 13,5% г/г (во 2 кв. рост на 15,4% г/г) стал следствием высокого спроса со стороны покупателей, а также роста инфляции. Средний чек вырос на 14,3%, что скомпенсировало небольшое снижение трафика (-0,7% г/г). Уход крупных международных производителей товаров из России не оказал серьезного влияния на бизнес в моменте.

📈 EBITDA (по МСФО 16) выросла на 31,1% г/г, а рентабельность составила 19,7%, это рекордный показатель среди всех публичных ритейлеров в РФ.

📉 Чистая прибыль за период снизилась на (47,9% г/г) до 5,1 млрд. руб. Основными причинами такой динамики стали курсовые разницы, которые сократили результат на 1,9 млрд. руб. Также, из-за резервирования, налог на прибыль увеличился до 11 млрд. руб., против 3,8 млрд. руб. за аналогичный период прошлого года. Все эти факторы можно отнести к разовым.

💰 Чистый долг (без учета аренды и долга по дивидендам) составил 14,8 млрд. руб., увеличившись на 15,9% к уровню конца 2021 года. Отношение ND/EBITDA = 0,5 - остается в пределах нормы и самым низким среди публичных ритейлеров.

📌 Компания продолжает следовать своей стратегии, озвученной во время IPO. Растет количество магазинов под собственным управлением (прирост торговой площади составил 15% г/г), также открываются франчайзинговые магазины (прирост торговой площади составил 20,3% г/г). Сейчас прорабатывается возможность внедрения программы долгосрочной мотивации сотрудников, что будет предусматривать обратный выкуп собственных ГДР с рынка. Мотивация менеджмента обычно позитивно отражается на капитализации.

💰 Выплата дивидендов поставлена на паузу, а дивидендная политика приостановлена. Выплата акционерам по ГДР пока не представляется возможной. Здесь многое зависит не от эмитента, а от регуляторов ЕС и РФ, когда смогут восстановить связь Euroclear - НРД.

📊 Мультипликаторы:

EV/EBITDA = 6,8

P/E = 19,6

📌 По мультипликаторам компания оценивается дешевле уровня 2021 года, когда вышла на IPO. Результаты демонстрируют хорошую устойчивость бизнеса в текущих условиях, при этом, не останавливается и его развитие. Сейчас цена ГДР компании находится почти на 50% ниже максимумов прошлого года. Если менеджменту удастся сохранить такую динамику в следующие пару кварталов, то рост котировок не заставит себя ждать. Компания остается историей роста, обгоняя при этом инфляцию, а дивиденды, когда их вернут, станут приятным бонусом.

#FIXP

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

@investokrat