Структурный продукт (производный финансовый инструмент, срочный внебиржевой контракт) — это готовая инвестиционная стратегия, комплексный финансовый инструмент с заранее определенным сроком. Он дает возможность инвестировать в определенный актив и при этом полностью или частично защитить вложения от возможных убытков. Инвесторам стоит учитывать, что структурные финансовые продукты не являются банковскими вкладами и инвестиции в них не застрахованы АСВ.
Если говорить человеческим языком, то структурный продукт - это некое готовое решение, которое предлагается инвесторам. Их на текущий момент существует бесчисленное множество и в данном случае важно подобрать тот, который подойдет именно вам. Ниже рассмотрим некоторые варианты структурных продуктов.
Данный инструмент я делю на три категории:
- полная защита капитала;
- частичная защита капитала;
- без защиты капитала.
Лучше использовать продукты с полной или частичной защитой капитала! А лучше вообще не использовать!
Давайте рассмотрим некоторые частные пример структурных продуктов:
Барьерная нота
Чаще всего в барьерной ноте за основу берется некоторый портфель акций. Стандартно - 4 бумаги. После этого эмитент данного продукта выставляет условия данной ноты. Например, он обещает платить держателю ноты купон в размере 10% годовых в валюте, если стоимость всех бумаг, входящих в портфель будет выше 80% порогового барьера. Если хоть одна из бумаг опустится ниже этого значения, то купон в это время платиться не будет, а будет накапливаться и, как только все бумаги снова окажутся выше их 80% порога, вы получите все недополученные купоны.
Если же на момент погашения барьерной ноты хотя бы одна бумага ниже 80%, то вместо возврата первоначальной суммы, вы получаете худшую бумагу, купленную за 80% от расчётной цены.
Данная бумага имеет срок жизни, то есть выпускается она не на бесконечный срок, а, скажем, на пять лет. Чтобы было понятнее, давайте рассмотрим это на примере.
На момент запуска ноты стоимость бумаг, входящих в портфель, была следующей:
«Рога и копыта» - 100 руб.
«Нефть и газ» - 100 руб.
«ВИП услуги» - 100 руб.
«Строймонтаж» - 100 руб.
Соответственно, пороговое значение, при котором купоны не будут выплачиваться для наших бумаг - это 80 руб. Это значит, что если стоимость хоть одной из бумаг опустится ниже 80 руб, то вы не получите выплату.
Итак, предположим, что мы согласились и приобрели данный продукт. Теперь у нас есть портфель и мы готовы получать купоны. Проходит квартал и все бумаги у нас стоят по 105 руб. - это значит, что всё хорошо, и мы получаем купон в в размере 2,5%. Проходит ещё квартал, и что-то стоит 105, а что-то 110, что собственно тоже позитивно и мы получаем купон в размере 2,5%. Проходит следующий квартал, и случается так, что акции компании «Рога и копыта» опускаются до 75 руб., и получается так, что текущие условия не удовлетворяют выплате купона, и мы его не получаем. Ещё квартал, и ситуация восстанавливается, и тогда мы получим 5% в виде купонных выплат. Но спустя еще квартал происходит следующая ситуация:
«Рога и копыта» - 200 руб.
«Нефть газ» - 50 руб.
«ВИП услуги» - 120 руб.
«Строймонтаж» - 150 руб.
И такая ситуация сохраняется до момента погашения. В итоге мы больше не получим купоны, а после погашения на все наши деньги получим акции компании «Нефть и газ», купленные по цене 80 руб., что в итоге приведет нас к убытку. Будем исходить из того, что вложили мы 100 000, тогда 100 000∙0,025+100000∙0,025+100000∙0,05=10 000 в виде купонных выплат и из этого следует вычесть 100000∙0,37=37 000 в виде убытка по курсовой разнице от покупки акций «Нефть и газ», согласно условиям. Получается так, что в итоге мы будем в минусе на 27 000 руб. А что если бы мы купили равными долями указанные акции?
(25 000+25000∙1)+(25000-25000∙0,5)+(25000+25000∙0,2)+(25000+25000∙0,5) = 130 000, что в итоге нам дало бы прибыль в размере 30%.
Безусловно, пример очень упрощенный, но суть остается именно такой. Приобретая такой продукт, вы получаете ограниченную прибыль и неограниченные убытки. Большинство инвестиционных советников будут пытаться продать вам его, потому что для компании это чудесная возможность заработать на комиссии, в то время, как инвестор будет отвечать по всем рискам.
Поэтому я не рекомендую пользоваться структурными продуктами без частичной или полной защиты капитала!
Индексный депозит
Частный случай структурного продукта. Он довольно прост в использовании и в принципе довольно эффективный. Главным его преимуществом является полная защита капитала, то есть в случае неудачи вы всегда вернете себе 100% вложенных средств. Как он устроен? Деньги размещаются на депозит в банке, а банк вместо того, чтобы просто их положить, забирает небольшую часть, так, чтобы по окончанию срока у вас получилась исходная сумма. К примеру, вы планируете вложить 100 000 руб. на два года. Процентная ставка по депозиту составляет 10%, тогда банк берет и забирает столько денег, чтоб к концу срока с учетом капитализации мы получили снова 100 000 руб. Это будет примерно 17 000 руб. Далее вы выбираете актив, к которому хотите привязать ваш депозит. Это может быть золото, нефть, акции любой компании или даже облигации, и определяетесь, в какую сторону будете открывать позицию на рост или снижение. Отдаете приказ банку, и тот выполняет. Если вы оказались правы, и выбранный вами актив пойдет в нужную сторону, то вы получите прибыль. Можно ли зафиксировать позицию раньше?! Да, зачастую провайдеры дают такую возможность, поэтому ждать до окончания действия депозита не придется.
Из-за определенных нюансов и желания банком тоже заработать, в случае успеха, вы получите не всю прибыль, а с учетом вашего коэффициента участия. Если он будет 100%, то значит вся прибыль отойдет вам. Если 70% - это значит, что 70% от прибыли инструмента принадлежит вам, но иногда бывают случаи, когда коэффициент участия может достигать и 120-150. Однако, это чаще встречается в инструментах с частичной защитой капитала. То есть там, где вы обратно получите гарантировано не 100% от вложенных средств, а 95,90 или 85%.
Работая с индексными депозитами, всегда смотрите, какими именно бумагами они гарантируют сохранность капитала. Иначе для увеличения собственной прибыли они могут “запихнуть” высокорисковые облигации, что в конечном счете может привести к полной потере капитала.
Индексный депозит своими руками
Итак, для этого нам понадобятся облигации и опционы. За счет облигаций мы будем гарантировать для себя возврат вложенных денежных средств, а опционы будут давать дополнительную доходность в случае, если мы угадаем будущее движение выбранного инструмента. От суммы, которой вы располагаете, будет зависеть минимально возможный срок данной стратегии. Чем меньше сумма, тем более долгосрочной должна быть стратегия - это связано с тем, что на более коротком промежутке доходность от облигаций не покроет расходы на покупку опциона.
А теперь к практике. Предположим, мы хотим сформировать “самодельный” индексный депозит сроком на 3 месяца. Для этого нам нужно подобрать облигации со сроком погашения через 3 месяца и актив, к которому хотим привязаться. Например, доходность облигаций составляет 10% годовых или +/- 2,5% в квартал.
Предположим, размер депозита составляет 100 единиц. Учитывая текущую доходность к погашению, мы можем изъять на начальном этапе 2 единицы (98+98*0,025 = 100,45) и направить на покупку опционов. Далее приступаем к поиску актива, который мог бы ближайшие 3 месяца показать сильное движение. После этого на те 2 единицы покупаем опционы ,и в зависимости от направления прогнозируемого движения это будут или put,, или call опционы.
Если мы угадали направление движения, и в течении срока жизни нашего индексного депозита актив пошел в сторону, которую обозначили, то мы получим определенный доход. Если же актив остался на месте или же вовсе пошел против нас, то просто получим обратно сумму, которую вложили.
Предположим, что 1 опцион по объему равен нашему депозиту и стоит 2 единицы. То есть, купив этот 1 опцион, считайте, что вы купили этот актив на все деньги. Соответственно, если он вырастет на 15%, то и наш доход составит 15%. Неплохо, да? Учитывая, что риск при этом практически отсутствует. Ну, а если упадет, то ничего страшного, ведь мы обратно получим ту сумму, которую вложили. Главное помнить, что подобный инструмент подходит для размещения капитала, который имеет ограниченно-небольшой срок, но вы готовы рискнуть остаться без потенциальных процентов по депозиту в счет более высокого дохода.
Важные рекомендации:
- использовать только надежные и ликвидные облигации;
- покупать опцион около денег;
- можно вместо голой покупки опциона использовать “медвежий пут спред” или “бычий кол спред”;
- если сумма небольшая (до 100 000$), то лучше рассматривать российский рынок. Однако, будьте готовы, что инструментарий будет куда ограниченнее, чем у зарубежного брокера.
Сертификат на облигации
Облигации - долговой инструмент, который позволяет эмитенту (лицо, которое берет в долг) привлечь капитал, а кредитору (лицо, которое дает в долг) получать доход в виде купонных или других платежей за использование его денег. Например, Акционерному обществу “Пробки Москвы” нужен капитал для увеличения мощности производства. Идти в банк они не хотят, или банки предлагают им невыгодные условия по разным причинам. Тогда они могут прибегнуть к выпуску облигаций и привлечь деньги у населения, фондов, институциональных инвесторов, предложив им свои условия. Для этого они выбирают андеррайтера, оговаривают условия и приступают к делу. Итак, “Пробки Москвы” предлагают дать им 1000 рублей в долг под 10% годовых, а вы уже решаете интересно это или нет. Дальше бумага выходит на вторичный рынок, где большинство собственно их и покупает.
Стандартно номинал у облигаций составляет 1000 денежных единиц ($, ₽, € и т.д.). Однако, бывает так, что номинал может быть и 1000 денежных единиц, а вот минимальный объем сделки с этой бумагой будет 200 штук, то есть минимум 200 000 денежных единиц. И все интересные идеи зачастую и находятся среди таких бумаг, которые не купишь на 1000$.
Теперь к интересному. На рынке сейчас можно найти облигации с купонным доходом в 7-8% годовых в валюте или 10-12% в рублях доходности к погашению, которое планируется в 2023 году. Да, сразу уточню, что высокая доходность - это высокий риск, всё верно. И конечно, инвестировать 200 000 долларов в одну такую бумагу - довольно глупая затея. А что делать, если хочется? Для того, чтобы снизить риск, нужно увеличить диверсификацию. Оптимальное количество, которое должно привести к минимальному риску, составляет около 20-25 бумаг и, чтобы сформировать такой портфель, понадобится по меньшей мере около 5 000 000 долларов. Тот, чей инвестиционный капитал составляет около 50 000 000 долларов, может себе позволить такую затею, однако, для тех людей у кого он значительно меньше - это становится невозможным. Тогда выходом может стать соответствующий ETF на высокодоходные облигации. Таких ETF, кстати, сейчас уже существует довольно много. На днях даже нашел один с доходностью около 8%, представляете?! Однако, у ETF есть минус - он бессрочный. То есть для того, чтобы вернуть свои деньги нужно будет продать свою долю на рынке и не факт, что в плюсе. Так как стоимость облигаций тоже имеет свойство колебаться, то на тот момент, когда вы захотите выйти, цена может быть значительно ниже вашей цены входа. ETF хорошо подходят для долгосрочной аллокации активов, но краткосрочные задачи решают очень плохо.
Решение нашлось в структурном продукте “Сертификат на облигации”. Это своего рода аналог ETF фонда на облигации, только с некоторым дополнением. Как он устроен: берется 5 высокодоходных, или среднедоходных, или более консервативных бумаг и заворачиваются в сертификат, который имеет номинал 1000 долларов. И покупая один такой сертификат, вы получаете долю в 5 этих облигациях. А дальше всё также, как и при обычной покупке долговой бумаги. Раз в квартал получаете купоны, которые распределяются между всеми держателями сертификата, согласно купленной доли. Если в течении жизни этого сертификата гасится какая-либо облигация, то эти деньги также возвращаются держателям и одновременно стоимость сертификата снижается на сумму выплаты. Например, сертификат стоил 1000 долларов и включал 5 бумаг, через год одна бумага погасилась и деньги вернулись на счета клиентов, а сертификат теперь стоит 750 долларов. Отдаленно напоминает амортизируемую облигацию.
Получается, что на 5 000 долларов вы можете купить 5 разных сертификатов, что в сумме даст вам те же 25 бумаг для оптимальной диверсификации.
Есть ли минусы? Конечно!
- Держать придется до погашения (стандартно такие сертификаты выпускаются сроком до 5 лет)
- Данный инструмент доступен для покупки только по закрытой подписке и не торгуется на бирже.
- Комиссии. Придется делиться частью прибыли за организацию, стандартно это около 1-3% в год в зависимости от агрессивности и экзотичности бумаг, входящих в сертификат.