#акции #биржа #бюджет
#Дефицит бюджета может приводить к экономии госрасходов, росту налогов, росту инфляции. Это надавит на экономику и прибыли российских компаний, ориентированных на внутренний рынок: Сбербанк, М.Видео, ПИК и других
Дефицит бюджета - это когда бюджетные расходы больше доходов. В июле мы видели рекордные в этом году цифры - почти трлн руб дефицит за месяц. В августе дефицит сократился примерно до 350 млрд руб, но сокращение произошло на фоне уже снижения реальных расходов бюджета, а не за счёт роста доходов.
Гос-во уже начало экономить, чтобы не потратить резервы слишком быстро. Желание экономить ставит под вопрос будущий рост соцрасходов и госинвестиций в инфраструктуру. А без бюджетного импульса экономика будет медленнее выходить из кризиса. Это в первую очередь минус для циклических отраслей, ориентированных на внутреннего потребителя: банки, девелоперы, потреб. Товары не первой необходимости.
Но помимо экономии с дефицитом бюджета может справляться за счёт роста налогов - вероятно, мы ещё увидим такие действия. Это могут быть и единоразовые изъятия, как было с Газпромом, и системный рост налогов на отрасли, которые смогут платить больше. Это повышает риски внезапных изъятий или ухудшения прибыли у компаний.
Другой способ справлять с дефицитом бюджета и не давить на экономику - выпуск госзаймов (ОФЗ). На внешних рынках сейчас не получится много занять, поэтому придется занимать на внутреннем. Скорее всего основную часть выпусков ОФЗ будут покупать на баланс банки за счёт более дешёвых кредитов от ЦБ. Это будет увеличивать денежную массу М2 и приведет к разгону инфляции.
Итак, с дефицитом бюджета скорее всего будут бороться не чем то одним, а комплексом действий. Тогда мы увидим сдержанный рост госрасходов (не будет большого импульса через госинвестиции), рост налогов на тех, кто мог бы платить больше, и новый виток инфляции.
Разумно фокусироваться в портфеле на:
1. На компаниях, которые экспортируют сырье и при этом имеют большую программу капитальных инвестиций (это снижает вероятность, что прибыли такой компании будут изымать). Но для этого пункта важна экспертиза в конкретном сырье, поскольку на замедлении мировой экономики многие виды сырья падают уже и продолжат падать в будущем
2. На компаниях, обеспечивающих товары или услуги первой необходимости, которые смогут перекладывать инфляцию на потребителей.
В режиме высокой неопределенности и проблем в экономике стратегия "купи и держи" работает плохо. Решение - активная торговля со спекуляциями и перекладкой между секторами и даже между классами активов. Этим занимается фонд по нашей аналитике, о котором мы писали здесь.
