Была у меня идея затронуть тему защитных механизмов биржи. Но не было повода. Однако, Газпром выручил :) Организовал нам наглядный пример одного из таких механизмов – дискретного аукциона. Не будем упускать возможность покопаться в произошедшем и разберемся, что это такое и зачем этот дискретный аукцион нужен.
На бирже не всегда всё гладко. Периодически случаются разного рода происшествия, нарушающие обычный ход торгов. То софт заглючит, то санкции, то какой-нибудь эмитент фортель выкинет.
Когда происходит что-то необычное, народ начинает нервничать, котировки – скакать, а криво написанные торговые роботы – сходить с ума. От этого народ начинает нервничать еще сильнее – на бирже нарастает тревога, которая может перерасти в неуправляемую панику.
Паника никому не нужна. Поэтому все биржи имеют набор защитных технологий, которые помогают гасить аномальные колебания котировок.
Чаще всего такой защитной технологией является простая и надежная как веник остановка торгов. Когда котировки какой-то бумаги начинают выходить за рамки приличия и держаться на аномально высоком или аномально низком уровне долгое время, срабатывает предохранитель и торги по этой бумаге на время останавливаются.
Раньше на Московской бирже работал именно такой механизм. Когда цена акции выходила за рамки торгового диапазона и держалась вне рамок больше 10 минут, торги по этой акции останавливались на 30 минут. Сиди – остывай.
Несмотря на простоту и надежность, у такого подхода был существенный минус. После остановки торгов никто ничего не мог сделать со своими заявками – ни снять, ни изменить цену, ни подать новые.
Все инвесторы жаловались. И те, кто попадал в подобные ситуации случайно, но не желал дальше участвовать в торгах. И те, кто пытался использовать ситуацию в свою пользу и заработать на волатильности.
Бирже тоже не нравился столь грубый способ "остужать" торги и в 2013 году решили использовать дискретный аукцион.
Аукцион – потому что можно делать "ставки" – подавать и снимать заявки. При этом видеть "ставки" других инвесторов. Важный момент – на аукцион можно подавать только лимитные заявки. Рыночные не принимаются.
Дискретный – потому что аукцион проводится сериями. Одна серия это:
- 10 минут на сбор заявок
- 30 секунд на проведение по собранным заявкам сделок.
Таких серий в одном аукционе три. Соответственно, один аукцион длится около 30 минут.
Дискретный аукцион может проводиться как по отдельной ценной бумаге, так и одновременно по всем торгующимся на бирже бумагам.
Кто и когда принимает решение о проведении дискретного аукциона?
Решение о начале аукциона принимает биржа. Но это решение принимается не когда вздумается, а в соответствии с регламентом торгов биржи и требованиями Банка России. О начале проведения дискретного аукциона биржа обязана сообщать инвесторам. Следить за подобного рода сообщениями можно на сайте биржи.
Чтобы начать дискретный аукцион, должны произойти определенные события.
В случае аукциона по конкретной бумаге её цена должна подскочить или упасть больше, чем на 20% относительно цены закрытия предыдущего дня. Если аномальная цена держится дольше 10 минут подряд, то это повод объявить о приостановке стандартных торгов и запуске дискретного аукциона.
Для перевода в режим дискретного аукциона всей биржи необходимо, чтобы значение Индекса Мосбиржи IMOEX упало или подскочило больше чем на 15% относительно значения закрытия предыдущего дня и продержалось на таком аномальном уровне не менее 10 минут.
Если это не помогло
Обычно, 30ти минут дискретного аукциона хватает, чтобы цена более-менее устаканилась. Но если с первого раза добиться этого не удалось, то запускается второй дискретный аукцион. Он срабатывает если цена бумаги продолжает расти или падать за 10 минут больше чем на 20% относительно цены завершения первого аукциона. Этот аукцион также длится 30 минут и состоит из тех же трех секций по 10 минут каждая.
А что если и это не помогло?
Значит, дело серьезное и нет смысла повторять попытки "остудить" торги дискретными аукционами. Остается только остановить торги до конца рабочего дня. На следующий день торги автоматически не возобновляются. Дату возобновления торгов биржа объявляет отдельно.
И что там было с Газпромом?
Хватит теории. Давайте посмотрим на конкретный пример – как развивались события 31 августа, на следующий день после неожиданного объявления Газпромом жирных промежуточных дивидендов.
- 30 августа 2022 – в акциях Газпрома какая-то странная движуха. Наверно, кто-то что-то знает, но другим не говорит ;)
- 19:00 – торги закончены. Цена закрытия GAZP – 204 р.
- 19:50 – выходит пресс-релиз Газпрома – Совет директоров рекомендует выплатить промежуточные дивиденды за первое полугодие 2022 года в размере 51,03 руб. на акцию.
- 31 августа 2022 – начало рабочего дня. Мосбиржа: "Слышали новость про дивы Газпрома? Давайте двинем границы торгового коридора повыше, чтобы дивидендные энтузиасты не поломали нам тут все торги"
- 09:12 – Мосбиржа: "изменены значения верхней границы ценового коридора ... бла-бла-бла ... В общем, если цена подскочит с 204 р. до 241,82 р. будем считать, что это норм."
- 10:00 – старт торгов. Инвесторы: "Предлагаете продавать Газпром по цене чашки капучино? Дураков нет" :)
- 10:04–10:05 – Инвесторы: "Всё равно дураков нет" :))
- 10:07–10:08 – Инвесторы: "Это несерьезно. Крутите выше!" :))
- 10:10–10:18 – Инвесторы: "Эй, кто там вчера тарился по 204 р. давайте – делитесь! Вы итак за сутки заработали 37%! Имейте совесть!"
- 10:15 – Мосбиржа: "Прошло уже 15 минут, а бумагу всё ещё колбасит. Давайте сворачивать это шапито. Врубаем дискретный аукцион."
- 10:19–10:49 – Мосбиржа: "Дамы и господа, делайте ваши ставки. Проводим дискретный аукцион."
- 10:50 – Мосбиржа: "Вроде народ успокоился. Дальше торгуем в стандартном режиме".
Не факт, что все происходило в точности как описано, но глядя на график котировок, пресс-релизы Московской биржи и форумы инвесторов, у меня сложилась такая картина :)
Бывают ли дискретные аукционы в облигациях?
Раньше о дискретных аукционах я не задумывался. Что-то такое слышал, но особого значения не придавал. Торгую я нечасто, во время турбулентности в куча-мала предпочитаю не лезть, а в отношении облигаций с дискретными аукционами вообще не сталкивался.
Но случилось 24 февраля 2022 года, потом остановка торгов на бирже и через три недели сообщение Центробанка: "21 марта торги возобновятся, но запускать мы их будем аккуратно – сначала только ОФЗ, и для надежности в режиме дискретных аукционов".
После этих событий я сделал себе пометку – с нештатными режимами работы биржи надо бы разобраться подробнее. Не люблю, когда что-то происходит, но не понимаю, что именно.
Результатами изучения этой темы я с вами сегодня и поделился. Теперь, при объявлении дискретного аукциона мы знаем к чему готовиться ;)
_____________________________
- ставьте лайки, если понравилось
- подписывайтесь на канал, если еще не подписаны
#инвестиции #финансы #облигации #офз #газпром
