Хочу найти на Московской бирже фонд на российские акции, в составе которого не было бы депозитарных расписок. Расскажу зачем это нужно, про свой алгоритм действий и что в итоге у меня получилось.
Депозитарные расписки: казнить нельзя помиловать
В свете последних событий владеть расписками на мой взгляд рискованно. Ведь расписка - это по сути иностранная акция с регистрацией в другой стране (возможно даже недружественной). В связи с этим возникает много возможных неконтролируемых рисков: от блокировок торгов до невозможности получения дивидендов.
Хотя это еще цветочки. Последние события с Петропавловском (зарегистрированном в Британии) показали, что можно прокрутить простую схему (продали за бесценок все активы, которые выкупил топ-менеджмент этой же компании) и оставить акционеров ни с чем. Что-то подобное легко может произойти и Полиметаллом (который тоже зарегистрирован в Британии).
Яндекс, Пятера - "родом" из Нидерландов (тоже недружественная страна). В Нидерландах есть закон, препятствующий перерегистрацию компании в другой стране. Сделать это юридически и раньше было ОЧЕНЬ СЛОЖНО. А сейчас тем более. Дополнительно, Россия в 2021 году разорвала соглашение с Голландией об избежание двойного налогообложения, поэтому если Пятера будет платить дивы (и они будут доходить до российских инвесторов) - с них будет удерживаться двойной налог (под 30%).
Короче у каждой расписки есть свои особенности и риски. Я не хочу брать их на себя. Лучше постоять в стороне и покупать только по-настоящему российские компании (Газпром, Сбер, Лукойл).
Что выгоднее фонды или отдельные акции/облигации? Матрица принятия решения (хватит 5 секунд)
Список депозитарных расписок на Московской бирже
Напомню, какие компании, торгующиеся на Мосбирже под видом "своих", на самом деле зарегистрированы за рубежом.
- Yandex clA
- Polymetal
- AGRO-гдр
- CIAN-адр
- EM44-гдр
- ETLN-гдр
- FIVE-гдр
- FIXP-гдр
- GEMC-гдр
- GLTR-гдр
- iHHRU-адр
- HMSG-гдр
- Лента др
- MDMG-гдр
- OKEY-гдр
- OZON-адр
- iQIWI
- iSFTL-гдр
- TCS-гдр
- VK-гдр
Если кого-то забыл, напишите в комментариях - добавлю.
Самый простой способ узнать, является ли акция российской - посмотреть ISIN код бумаги. Все отечественные бумаги, с регистрацией в РФ начинаются на RU... Где и как быстро посмотреть ISIN, узнать в какой стране зарегистрирована компания, какой налог на дивиденды - разбирал в этой статье про псевдороссийские акции.
Требования к фонду
Перед поиском несанкционного фонда я вывел для себя ряд условий, которые я буду учитывать при отборе:
- Минимальная доля депозитарных расписок (в идеале без них).
- Адекватные комиссии за управление (зачем переплачивать лишние деньги).
- Более-менее крупный фонд. Мелочи грозит риск закрытия. Как правило, у небольших фондов ликвидность не очень высокая (как следствие мы переплачиваем много в стакане).
- Адекватная стратегия инвестирования. В идеале пассивно индексная.
Предварительный отсев
На Московской бирже обращается 19 фондов на российские акции. Чтобы найти оптимальный фонд для инвестиций, будем действовать методом исключений.
Итак, поехали.
Сразу вычеркиваем фонды с иностранной пропиской. Это FXRL от Finex (Ирландия) и RUSE от ITI (Люксембург).
Идем дальше.
У нас есть фонды отслеживающие классический индекс Московской биржи - IMOEX. По весу компании-депозитарные расписки в индексе занимают 17%. Что это за фонды?
- TMOS от Тинькофф;
- SBMX от Сбера;
- EQMX (ex. VTBX) от ВТБ;
- INRU - Ингосстрах.
Вторая по многочисленности группа фондов ориентирована на индекс голубых фишек - в составе которого только самые ликвидные акции страны в количестве 15 штук. Но и среди них затесались "засланные казачки" (были замечены Яндекс, Полиметалл и Тинькофф). Их доля в индексе около 14%. Чуть меньше, чем в большом брате (IMOEX), но нас это тоже не устраивает.
Фонды на индекс голубых фишек:
- RCMX от Райфа;
- MBEQ тоже от Райфа (зачем нужны два одинаковых фонда?)
Особняком стоит БПИФ OPNR от Открытия. Фонд также изначально отслеживал индекс голубых фишек, но после попадания под санкции, исключил из состава депозитарные расписки (или они были заблокированы). И теперь это фонд со 100% отечественными компаниями в составе.
Правда у OPNR есть один большой минус - комиссия за управление 0,99% в год. Слишком жирно для фонда с десятком акций. Поэтому тоже проходим мимо.
Фонды с активной стратегией (и с похожими названиями):
- AKME от Атона;
- AMRE от АЛЬФЫ.
В составе замечен небольшой объем депозитарных расписок (в пределах 2-3%). Но так как это фонды с активным управлением, эта доля может со временем меняться. Я бы не делал ставку на активно управляемые фонды, ведь по сути мы покупаем не фонд, а умение управляющего извлекать прибыль из рынка. Статистика SPIVA нам говорит, что дело это ненадежное и менее прибыльное чем индексная стратегия. Вычеркиваем.
Больше половины списка за бортом. Какие у нас остались кандидаты?
Фонды от УК ДОХОДЪ:
- GROD - акции роста;
- DIVD - дивидендные акции.
В ростовых акциях (GROD) доля депозитарных расписок оказалась выше 30%. Пока это наш рекордсмен (со знаком минус).
По дивидендному фонду DIVD в расписках находится всего 1% от активов. Тоже рекордсмен, только с другой стороны (со знаком плюс). Комса - 0,99%. Берем на заметку.
Фонд Халяльные инвестиции от УК Первая (он же Сбер). В составе замечены акции Яндекса, FIX PRICE и OZON с общей долей более 20% от всего веса. Мимо.
FMRU - дивидендные аристократы РФ от Финам. В аристократах затесалось две деопзитарки (Поли и Пятера) с общей долей веса - около 4%. Как вариант можно рассмотреть. Комиссия - 1,05%.
БПИФ MKBD - от Московского кредитного банка. Еще один фонд со стратегией инвестирования в российские дивидендные акции (следит за индексом MDIVTR - дивидендные аристократы РФ). Чем то напоминает продукт от Финама. Фонд оправдывает свое название на 100%. Внутри нет ни одной депозитарной расписки. Комиссия за управление 1%. Не самая выгодная, но вполне терпимо.
В конце у нас осталось три фонда объединенные ESG-фактором:
- SBRI от Сбера - 1%;
- ESGE от ВТБ - 0,75;
- ESGR от РСХБ - 1,75%.
Последнего претендента от Россельхозбанка можно даже не рассматривать. Покупать фонд с комсой в 2 раза выше среднего по рынку - нет спасибо!
У всех ESG-фондов одна стратегия: следования за индексом "РСПП - вектор устойчивого развития" рассчитываемого Московской биржей. В индекс входит 24 компании. Знаете сколько из них имеют статус расписки? Ни одной. Получаем еще два кандидата в портфель.
Список кандидатов
Из 19 компаний доступных (или временно недоступных) на Московской бирже мне показались интересными для включения в портфель только пять:
Сделал небольшую сравнительную таблицу, куда вынес все ключевые моменты.
Что из них выбрать? Опять воспользуюсь правилом исключений. Их "пяти зол" выберу меньшее.
Фонд MKBD я точно рассматривать не буду. Ликвидность никакая. Зашел в стакан, а там кроме маркет-мейкера никого (от слова совсем). По этой же причине исключаю фонд FMRU от Финама (хотя там встретилась пара небольших заявок от инвесторов, но этого явно недостаточно для ликвидности). В принципе по СЧА уже видно в чью пользу инвесторы сделали выбор.
Кстати, небольшая СЧА фонда - для инвестора должна быть как красная тряпка для быка. Не в том плане, что надо на него набрасываться (покупать). А наоборот - уничтожать (проходить мимо).Смотрите. Фонд продал инвесторам активов всего на 30 миллионов рублей. Много это или мало? Смотрим сколько официально зарабатывает с этой суммы фонд. У MKBD - плата за управление 0,5%. В деньгах это 150 тысяч рублей в год или 12,5 тысяч в месяц. И это даже не прибыль, а выручка. С нее нужно будет заплатить налоги, зарплату и прочие расходы.
Внимание вопрос! Насколько рентабельно провайдеру держать такой фонд? Скорее всего он работает в минус. И если сумма активов не будет увеличиваться, как долго он продержится на праву?Естественно по закону подлости, если его будут расформировывать, это произойдет в самое неудачное время, когда рынок будет на дне. Все активы распродадут и инвесторам выдадут какие-то крохи.По этой причине я избегаю вкладываться в новые или фонды с небольшим размером привлеченных активов. Я уже попадал под ликвидацию трех ETF от Finex несколько лет назад. Больше повторять этого не хочется.
Неожиданно удивил фонд от Дохода. По ликвидности лучший, по объему привлеченных средств - второй, опередив ВТБ в разы. Это я к тому, что в Тинькофф инвестициях фонды от Дохода не торгуются. Официальная причина - низкая ликвидность. А выясняется, что это не совсем так.
Хотя все познается в сравнении. Если брать три самых популярных БПИФ на индекс Мосбиржи (TMOS, VTBX или SBMX), то у каждого из них дневной оборот составляет десятки миллионов рублей (средний диапазон 20-40 млн.). Нашим кандидатам до них ой как далеко.
Подводим итоги
Итого у нас осталось три фонда, у которых внутри нет депозитарных расписок (или почти нет) с двумя разными стратегиями: ESG и дивидендная:
- SBRI от Сбера / ESGE от ВТБ;
- DIVD от Доходъ.
Как вы считаете, что лучше взять в портфель?
P/S. Планирую сделать более детальное сравнение фондов-кандидатов, чтобы сделать более осознанный выбор.
_______________________________________________________
◈ Подпишись на мой Телеграм-канал про инвестиции и финансовые лайфхаки.
◈ Моя финансовая система - про мои цели, инвестиционную стратегию и портфели.