👉 За неделю c 16 по 22 августа ИПЦ снизился на 0.15% н/н, а среднесуточное падение цен за этот период достигло -0.021% д/д, подтолкнув годовую оценку инфляции вниз к 14.6% г/г. Среди групп продовольственных товаров основным драйвером снижения по-прежнему выступают плодоовощи (-4.1% н/н), а среди непродовольственных – стройматериалы (-1.0% н/н).
До ближайшего планового заседания Банка России (16 сентября) остается три недели — к этому моменту станет известна более точная оценка по итогам августа, а также еще три точки недельных данных. Снижение цен в последние недели может направить годовую оценку инфляции в интервал 14.3-14.5% г/г по итогам августа, однако большее значение будет иметь сезонно-сглаженные показатели слабо представленных в недельных замерах товаров и услуг.
🤷♂️ В отличие от фактических данных, опросы населения касательно инфляционных ожиданий показали разворот в августе. Согласно опросу инФОМ и Банка России, ожидания роста цен на год вперед вернулись к 12.0% (+1.2 пп в сравнении с июльскими данными). Рост произошел в сопровождении снижения оценок наблюдаемой инфляции до 20.5% (-1.7 пп) и во многом был вызван скепсисом респондентов без сбережений – по их мнению, инфляция через год может достичь 14.3% (+2.9 пп). Примечательно, что разница мнений касательно динамики цен с респондентами, располагающими сбережениями, продолжила расти – последние отразили ожидания замедления инфляции до 9.8% (-0.4 пп). Отчет также зафиксировал умеренный рост качественных оценок инфляции на предстоящий месяц и год при неизменных показателях за прошлые периоды.
🏟 Инфляционные ожидания предприятий улучшились в унисон общему ценовому тренду как в количественном, так и в качественном плане. Средние ожидания роста цен в ближайшие три месяца снизились до 3.5% в годовом выражении, замедлив снижение по сравнению с предыдущим месяцем. Качественные оценки, отражающие баланс ответов компаний-респондентов об ожидании роста и снижения цен, улучшились в соответствии с сезонностью спроса и текущим балансом рисков для издержек (улучшились на фоне укрепления курса рубля). В сегменте розничной торговли средний ожидаемый темп роста цен стабилизировался на уровне 7.5% годовых (против 6.0% в августе 2021 года) при сохранении негативных оценок текущего спроса.
✔ В целом, опубликованный отчет Банка России отражает умеренный оптимизм касательно дезинфляционных процессов в экономике, однако, как и ранее, у нас возникают вопросы к «коммуникативной составляющей». Если в июле падение инфляционных ожиданий стало сюрпризом и способствовало более интенсивному снижению ключевой ставки, то возврат ожиданий к 12% должен изменить риторику регулятора в преддверии к сентябрьскому заседанию. Вопрос здесь не в том, оправдано ли использование ожиданий в качестве сигнала (утвердительный ответ очевиден), а в том – оправдано ли придавать большую значимость столь волатильному индикатору как инфляционные ожидания населения, да еще и в контексте противоречивых сигналов от оценок потребительского оптимизма (с начала лета достигают рекордных уровней, но не отражаются на реальных данных).
👉 Наш ответ таков, что решение стоит базировать на совокупности факторов – в текущих условиях они по-прежнему благоволят снижению ключевой ставки, однако мы предполагаем, что в условиях неопределенности в осенний сезон не стоит торопиться со снижением и «раздробить» очередные 150 бп снижения на 3 равные шага на заседаниях в сентябре, октябре и декабре.
*Настоящий обзор предназначен исключительно для информационных целей. Любое предоставление ПАО РОСБАНК («Банк») информации в рамках данного обзора не должно рассматриваться как предоставление неполной или недостоверной информации, в том числе как умолчание или заверение об обстоятельствах, имеющих значение для заключения, исполнения или прекращения сделок, или как обязательство заключить сделки на условиях, изложенных в данном обзоре, или как оферта, если иное прямо не указано в данном обзоре. Банк не несет ответственности за убытки (реальный ущерб и/или упущенную выгоду) от использования настоящего обзора и/или содержащейся в нем информации. Все права на обзор принадлежат Банку, и содержащаяся в нем информация не может воспроизводиться или распространяться без предварительного письменного разрешения Банка. Любая информация (включая информацию о валютных курсах, индексах, ценах на различные базисные активы и т.д.), указанная в настоящем обзоре, является индикативной (примерной) и может быть в любое время изменена, в том числе в результате изменения рыночных условий. Информация о валютных курсах, индексах, ценах на различные базисные активы и т.д. приведена на основании данных, полученных Банком из внешних источников. Банк не гарантирует правильность, точность, полноту или релевантность информации, полученной из внешних источников, несмотря на то что эти источники разумно оцениваются Банком как достоверные. Настоящий обзор ни при каких обстоятельствах не представляет собой консультацию или индивидуальную инвестиционную рекомендацию. Финансовые инструменты, сделки или операции, упомянутые в настоящем обзоре, могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). В настоящем обзоре не принимаются во внимание ваши личные инвестиционные цели, финансовые условия или нужды. Перед заключением какой-либо сделки с финансовым инструментом или инвестиций в финансовый инструмент вам следует провести свою собственную оценку финансового инструмента; его соответствия вашим инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска; его преимуществ, в особенности его налогообложения, не полагаясь исключительно на предоставленную вам информацию, путем получения юридических, налоговых, финансовых, бухгалтерских и иных профессиональных консультаций с тем, чтобы убедиться, что финансовый инструмент вам подходит. Банк не несет ответственности за ваши возможные убытки как инвестора в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в настоящем обзоре. Ваша ответственность, в том числе, состоит в том, чтобы определить, уполномочены ли вы заключать сделки с либо инвестировать в какие-либо финансовые инструменты.
