#магнит #акции #биржа #фондовыйрынок #дивиденды
Сколько зарабатывает компания и почему не платила?
Магнит - один из основных бенефициаров высокой инфляции: LFL продажи (продажи зрелых магазинов) компании во 2 кв. 2022 г. выросли на 13% г/г. Основной формат магазинов Магнита - магазины у дома, которые пользуются популярностью среди населения в отличие от гипермаркетов.
В 3 кв. 2021 г. Магнит присоединил сеть Дикси, что открыло ему доступ к более чем 2000 локаций в Москве, МО и Cанкт-Петербурге. Рост выручки в первой половине года частично отражал эффект от присоединения Дикси (то есть в будущем году не будет аналогичного роста). При этом до конца 2022 г. и в 2023 г. компания также будет выигрывать от инфляции, а также продолжать открывать 1500-2000 магазинов в год, что позволит генерировать ей стабильно высокий FCF на уровне ~ 60 млрд руб. или выше, по нашим ожиданиям.
По итогам 2021 г. компания отменила див выплату, обосновав
это желанием сохранить ликвидность на случай, если понадобятся дополнительные вложения в оборотный капитал. В то же время, вероятно, Магниту требовалось время скорректировать план кап. затрат (временно были приостановлены открытия магазинов). Сейчас мы полагаем, что появилось больше определенности.
Сколько может дать?
- По итогам 2021 г. мы ожидали выплату 60 млрд руб. (589 руб./акцию), но компания выплатила только промежуточный дивиденд 30 млрд руб.
- C учетом ожидаемого FCF и низкой долговой нагрузки (1.2 Чистый долг/EBITDA) по итогам 2022 г. выплата может быть 60-90 млрд руб. (c учетом нераспределенного дивиденда за 2021 г.), что дает див доходность ~ 11-17% к текущей цене.
В чем подвох?
С одной стороны компания, вероятно, не стала платить за 2021 г. из-за неопределенности и на этом фоне выплаты могут еще отодвигаться, хотя подчеркнем еще раз - финансовое положение компании сильное. C другой стороны, на решение о выплате дивидендов может повлиять такой фактор как расконвертация расписок (на депозитарные расписки приходится ~28% от всех акций Магнита).