В 2022 году российский фондовый рынок просел более чем на 44 %. Можно ли в этой «мутной воде» выловить рыбку – найти самую недооцененную акцию?
Если в целом российский фондовый рынок просел на 44 % в 2022 году, то акции банка ВТБ – более чем на 65 %. Являются ли акции банка самыми недооцененными в 2022 году? Давайте разберемся.
Как видим на рис.1 цена акций упала до исторического минимума. В первую очередь это связано со специальной военной операцией в Украине. А вернее с санкциями, которые ожидаются в результате этой операции.
Но, следует учитывать, что банк ВТБ уже давно находится под санкциями и попал под них еще за долго до этой операции.
Вторая причина падения – резкое снижение, вернее отказ от выплаты дивидендов в 2022 году. На российском рынке многие инвесторы любят дивидендные акции, и ценообразование часто привязано именно к размеру дивидендов. Поэтому если компания в какой-то год не платит дивиденды, то именно в этот период ее акции падают в цене. При этом компания может иметь не плохие финансовые показатели, сильный баланс и рост выручки. И когда вдруг возобновляет выплату дивидендов, соответственно цена акций резко подскакивает вверх.
Такое может повториться и с банком ВТБ, но для этого должен быть хороший финансовый фундамент.
При рассмотрении значений финансовый мультипликаторов банка сразу бросаются в глаза такие:
1) Показатель Р/Е = 0,8;
2) Коэффициент «Цена/балансовая стоимость» = 0,14.
По значению уже этих двух мультипликаторов можно делать вывод про существенную недооцененность акции.
Значение Р/Е = 0,8 говорит, что годовая прибыль на акцию покрывает ее стоимость и даже с избытком. А значение второго показателя – 0,14, что покупая акцию банка Вы за 14 копеек приобретаете 1 рубль собственного капитала. Уоррен Баффетт наверное бы был в шоке от такой дешевизны. И ладно бы, если бы банк ВТБ был банкротом, но банк работает, каждый год имеет прибыль, растет собственный капитал (рис.2).
Конечно,мы не видим пока показателей 2022 года, но навряд ли они покажут нам падение аж на 65 %.
Примечательно, что банк делал эмиссию акций. Не совсем понятно зачем кому-то выкупать новую эмиссию по номиналу, когда можно купить в двое дешевле на фондовой бирже на вторичном рынке?
Для большинства миноритарных инвесторов на российском фондовом рынке важны дивиденды, стабильный рост акций за долгий период времени, а показатели, представленные выше, наверное, заинтересовали бы крупных игроков, которые претендуют на долю в 10 и более процентов. К сожалению, банк так велик по капитализации, что мало кому это по карману. Вот и получается, что любимые показатели Уоррена Баффетта остаются неоцененными, и недооценнной остается акция банка ВТБ.
Я бы также обратил внимание и на следующие показатели:
Как видим, банк имеет позитивную динамику продаж. Обычно при таких значениях акция растет, и ее цена превышает балансовую стоимость.
Рост доходов виден и в отчете прибыли и убытков (правда без 2022 года):
То есть вплоть до 2022 года банк имеет прекрасный финансовый фундаментал. Данные за 2022 год мы пока не имеем, но банк и ранее был под санкциями давно, поэтому ожидать прям стремительного обвала доходов я бы не стал.
Примечательно, что в 2022 году цена акций достигла двойного дна: повторилась цена 2009 года. Но разница лишь в значении балансовых показателей: сейчас они гораздо сильнее 2009 года.
Как только банк начнет выплачивать дивиденды по своему карману, его акции взлетят вверх.
В последнее время в России снизилась инфляция, стабилизировалась национальная валюта, снизились ставки по ипотеке и потребительским кредитам. Вырос объем кредитования. Все это открывает хорошие возможности для развития отечественной банковской системы и у банка ВТБ есть хорошие перспективы роста.
Но кроме банка ВТБ на российском фондовом рынке, по моему мнению, есть еще более недооцененная акция. Внимание! Это Роснефть.
Компания по состоянию на август 2022 года имеет следующие мультипликаторы:
1) Показатель Р/Е = 0,4;
2) Коэффициент «Цена/балансовая стоимость» = 0,06;
3) Рост продаж за последние 5 лет = 12,62 %;
4) Продажи за последние 12 месяцев к аналогичному периоду = 68,57 %.
При этом компания в 2022 году выплатила дивиденды в большем размере по сравнению с предшествующим годом: 23,62 рубля на акцию с доходностью 11,63 %.