180% за 4 дня
Именно на столько выросли акции СПБ Биржи за 4 (!) торговых сессии:
Прежде чем я перейду к основной сути, обратите внимание на индикатор BBP 13. За свое недолгое существование с декабря 2021 года акции биржи еще ни разу не были так сильно перегреты, а значит вполне допустима коррекция на половину случившегося роста.
А теперь к сути.
Акции развернулись от "дна", о котором мы теперь можем уже говорить, что это было дно, после новостей о том, что биржа возобновляет торговлю в неосновную сессию - с 10 утра.
Новость эта позитивная, но случившаяся переоценка в бумагах биржи явно превосходила те финансовые результаты, которые биржа получит.
Расширение времени торгов, конечно, увеличит комиссионные доходы. Но:
1. Никуда не исчезли риски заморозки оставшейся депозитарной цепочки.
2. Не закончилась рецессия в США, а это вносит свои поправки в аппетиты инвесторов к бумагам США.
3. Сохранились негативные настроения российских инвесторов в виду всего уже случившегося, включая заморозку активов в НРД и невозобновившуюся выплату дивидендов по незамороженным бумагам.
4. Сохранилась и даже усиливается жесткая позиция ЦБ по девалютизации России. И хотя это не имеет отношения к активам - это еще нужно доказать (об этом чуть позже).
5. Сохранилась пропаганда СМИ и блогеров токсичности доллара.
Таким образом, начавшийся стремительный разворот в акциях вроде как и имел под собой финансовую новость, но она скорее являлась прикрытием.
11 августа я обнаружил в стакане следующую картину:
С утра, на открытии торгов, вышел с "планкой" кто-то очень крупный. Причем "планка" нарастала в течение часа - от меньшей к большей сумме. После этого случился финальный "вынос" и цена немного скорректировалась.
В тот же день, 11 августа, акции СПБ Биржи стали лидером по объемам торгов, обогнав Газпром и Сбербанк:
- Обратите внимание на Polymetal, который также демонстрирует рост на протяжении нескольких дней (мысли озвучивал в Telegram-канале).
В этот день, 11 августа, вышла новость о том, что СПБ Биржа может разнести иностранные бумаги по множеству депозитариев.
Биржа собирается создать кастодиальную инфраструктуру с хранением активов у различных крупных контрагентов.
В заметке "Что будет с СПБ Биржей?", я писал, что именно это решение является наиболее оптимальным и скорее всего биржа будет стараться именно так решить вопрос - за счет новых контрагентов и расширения депозитариев для хранения активов инвесторов.
Фактически, это действие (вернее, работа и результаты в этом направлении) решает все бизнес-проблемы СПБ Биржи как компании и, в то же время, решает все наши проблемы, как частных российских инвесторов в иностранные бумаги. К тому же, отменяет инициативы ЦБ по запрету на покупку иностранных активов неквалами.
Очевидно, что в "разгоне" акций участвовали инсайдеры, которые знали, что планируется расширение депозитарной инфраструктуры. Об этом говорят прежде всего рекордные объемы в бумаге.
Правда, "разгоняли" - громкое слово. Учитывая как сильно сузилась ликвидность после заморозки нерезидентов, любой серьезный объем двигает котировки. В этом случае дополнительно сыграл фактор растянутости покупок во времени - на 4 дня.
Следующий подобный "вынос" я ожидаю на факте выплаты накопленных дивидендов по незамороженным бумагам.
Что я делал
В Telegram-канале я написал, что держал долю в акциях СПБ Биржи на уровне 1% от портфеля, докупая, когда котировки снижались.
Постепенно набирать долю лесенкой я начинал от 9$, на 1,44$ докупал уже на большие объемы.
В итоге (после 4 дней роста) 11 августа доля составляла уже 2%, я продал весь пакет акций почти по максимальной цене и забрал прибыль в 4%, а затем откупил назад долю в 0,36% от портфеля по 3,1$.
В итоге:
- Избавился от лишней части акций в портфеле. СПБ Биржа - интересный бизнес, но дивиденды не платит и прибыль пока не возвращает акционерам.
- Высвободил долларовый кэш, который планирую потратить на американские акции.
- Снизил будущие риски и увеличил будущую доходность.
В планах, в случае продолжения коррекции, снова довести долю в SPBE до 1%. При этом, на этот раз моя средняя цена будет ниже 3$, что дает устойчивость к волатильности.
К примеру, гипотетические -50% от текущей цены не окажут не то чтобы ощутимого, хоть какого-то заметного эффекта на портфель. Но позволят удачно усредниться и нарастить долю.
Давайте делать выводы
Мне очень хочется на примере этой истории еще раз сфокусировать внимание своей аудитории на том, что важно придерживаться инвесторского мышления.
Эта история еще раз наглядно показывает и демонстрирует, что:
1. Усреднение работает, но усредняться нужно "лесенкой" и без спешки.
2. Никто не знает будущего.
В том, что касается второго пункта - речь не о том, что остается гадать. Речь о том, что когда ты видишь наиболее вероятный сценарий развития ситуации - остается набраться терпения и дождаться того момента, когда данный сценарий реализуется или будет совсем, полностью на все 100% отменен.
Иной вариант - вмешательство тех факторов, которые никак не прогнозируются. В настоящее время инсайдеры в компаниях являются таким фактором, и это касается всех компаний.
Про СПБ Биржу, как бизнес, мне поступало много вопросов. И даже пришлось описывать ситуацию в 3 заметках, на одну из которых дал ссылку выше в тексте. В целом, вопрос был о выживании бизнеса.
Сейчас очевидно, что в капитал вошли крупные инвесторы (возможно сами директора докупали общим пулом), которые сделали ставку на позитивный сценарий, в ходе которого проблемы будут решены.
- И вот это ключевое слово - проблемы.
Отдельный индивидуум, сталкиваясь с проблемами, может отказаться от их решения. Может принять поражение, смириться и принять свою слабость.
У бизнеса такой привилегии нет. Бизнес, сталкиваясь с проблемами, стремится всеми силами решать, исправлять, побеждать. У него может не получится (и мы называем крайнюю форму провала банкротством), но он будет стараться из всех сил, потому что иного не дано, иное не приведет к поставленным целям, а значит не даст результата.
В действительности те, кто как минимум изучал бизнесы, как максимум занимался этим сам (в любой форме, даже в форме ИП), знают, что бизнес именно этим и занимается - решает глобальные (даже если они локальные) проблемы.
Глобальные проблемы - это то, чего не хватает в мире, или в чем есть большие сложности у многих людей. Решая эти проблемы бизнес, фактически, и зарабатывает деньги.
Скажем, проблема, которую когда-то решила СПБ Биржа - это отсутствие нормального выхода на глобальный фондовый рынок США. Конкретно сейчас компания решает другую проблему - выход на рынок Гонконга, в обход рынка США, чтобы не попасть под делистинг в 2024 году.
Думаю, вы понимаете, о чем я говорю.
А теперь посмотрите на свой портфель. Если вы разумно подходили к выбору активов, а сейчас имеете неудовлетворительный результат от инвестиций - это повод:
1. Доработать и усовершенствовать свою стратегию. И продолжать переосмысливать и совершенствовать ее до тех пор, пока стратегия не начнет давать вам ожидаемый результат и будет полностью вас устраивать.
2. Дать бизнесу время на то, чтобы он решил свои проблемы. Что касается этого пункта, я конечно говорю про акции и про отношение к бумажному убытку.
Если вы также внимательно следили за нашим рынком, то должны были увидеть, как быстро все меняется в том, что касается цены, стоимости бизнеса.
Акции СПБ Биржи за 4 дня сломали даунтренд. Но нужно было пересидеть месяцы и найти в себе смелость, чтобы продолжать следовать своей стратегии.
Вот еще пример:
В начале года, после начала СВО, все говорили, что маркетплейсам конец. 94% от дна.
Вот еще пример:
Перед открытием рынка после месяца простоя все хоронили Positive Technologies, сравнивали ее с пузырем. Я был чуть ли не единственным в русскоязычном пространстве, кто противостоял упадническим настроениям. 108% от дна и это не предел, поскольку сейчас в бизнесе все очень хорошо.
Можно, конечно, говорить о том, что это же дно. На дне мало кто и редко когда покупает. На этот случай и существует такая умственная конструкция, как инвестиционная стратегия, элементом которой является усреднение и регулярное пополнение портфеля.
Даже если в итоге результат получается не такой, как был бы при покупке на дне, он получается все же лучше пассивного среднестатистического.
Меня уже понесло, так что я хочу очень коротко подытожить: наберитесь терпения. Позвольте бизнесу решать проблемы, а рынку исправлять неэффективность в котировках.
Об инвестициях в иностранные активы, "недружественных" странах и девалютизации
Долгое время я формулировал свой публичный ответ на регуляцию ЦБ. Простые, казалось бы, мысли и выводы, но потребовалось время, чтобы сформировать их в своей голове в цельную картину.
Итак, начнем с того, что нужно провести разделение, где заканчивается государство и начинаются частные лица.
- Девалютизация, подразумевающая дедолларизацию и деевровизацию, но сконцентрированная на юанизации - это про государство.
Государство в лице Минфина и ЦБ могут проводить все это в своем бюджетном правиле, в активах Золото-валютных резервов и в Фонде национального благосостояния.
Во избежание будущих блокировок, а также в рамках новой стратегии развития страны, которая пусть пока и не оформлена, но уже реализуется - вполне уместным является переориентация экспортеров на рынки дружественных стран с оплатой в национальных валютах и в юане.
Нас, частников, эта история не касается. Или касается?
История гласит, что поскольку на валютных счетах россиян в банках хранится большое количество долларов и евро - они могут привлечь внимание западных регуляторов и привести к новым санкциям с последующей заморозкой корреспондентских банковских счетов, где эта валюта хранится.
Так что стойкие призывы ЦБ к девалютизации частных банковских вкладов понять можно.
- Совсем другое дело - это инвестиции российских частных инвесторов в иностранные ценные бумаги.
Будь они даже компаниями не "недружественных", а вражеских стран - это глобальный бизнес, который пережил не один десяток лет.
К примеру, в моем портфеле есть Walt Disney - компания с 99-летней историей. Этой компании больше лет, чем нашему Президенту (уж простите за сравнение). ЦБ РФ был официально основан в 1990 году. Диснею тогда было уже 67 лет. Он Вторую мировую пережил, вот уж когда людям было не до развлечений и мультфильмов.
Эти компании, в большинстве своем, работают на глобальных рынках, присутствуют в разных странах. Фактически, то, что я сейчас пишу эту статью, а вы ее читаете - есть результат работы этих компаний.
Эти компании, в большинстве своем, успешно пережили множество кризисов, продолжают увеличивать свою акционерную стоимость и платить нам, "недружественной" стране - дивиденды, номинированные в токсичной валюте.
В общем, эта история всем должна быть понятна. Суть же, о которой я говорю, заключается в том, что на уровне страны мы можем провести девалютизацию, возможно даже она окажется полезной.
Но на уровне инвестиционного сообщества, будущего среднего класса в России, у нас должна быть возможность и дальше инвестировать в глобальный рынок, в глобальные бизнесы.
А если совсем коротко и просто - покупая акции условной Intel мы инвестируем не в доллары, а в активы, по стечению обстоятельств номинированные в долларах. И тут ничего не попишешь - это американская компания, которая торгуется на американской бирже, где торги происходят в долларах.
Даже уход некой компании из России не является причиной, почему этот бизнес не стоит покупать в свой портфель. В уходе нет ничего недружественного, нет провокации, агрессии, нападения.
И я был бы рад стать акционером российского Amazon, российского Intel, российского Merck, Cisco, IBM и т.д. Но не могу, потому как нет в нашей стране таких компаний, с такими масштабами, таким опытом и таким отношением ко всем без исключения инвесторам (да-да, чтим память о Газпроме и дивидендах для Минфина).
Так давайте разделять, где заканчиваются доллары и начинаются активы. Где заканчивается политика и начинаются инвестиции - хотя бы так.
Также, в любом учебнике по инвестициям русским языком черным по белому написано, что нужна диверсификация инвестиционного портфеля. В идеале, диверсификация должна быть не только по классам активов (облигации, акции и т.д.), отраслям, внутри активов (акции разных компаний, например), но и по странам.
Любой, кто встретил февраль 2022 года с широко-диверсифицированным грамотно составленным портфелем должен был на себе ощутить всю прелесть такой инвестиционной стратегии.
Российский рынок, сколь бы прекрасен он не был в глазах ЦБ, не может сам себя защитить от случившихся (и подобных им) событий. Не может защитить и от окончания сырьевого цикла, момента, когда рынок готовится к развороту, а инвесторы по уши сидят в российских сырьевых компаниях. Даже рынок облигаций, рынок умных денег и больших капиталов, дал серьезную слабину в феврале (что говорит о том, что инсайдеров на тот момент не было, для всех это было шокирующим событием).
В связи с этим и возвращаясь к теме СПБ Биржи - вопрос не в долларах, санкциях, заморозке и т.д. Вопрос в том, как биржа будет решать задачу будущей надежности наших инвестиций в иностранные активы.
Можно запретить, а можно усовершенствовать инфраструктуру таким образом, чтобы максимально диверсифицировать риски. Прежде система отлично работала и в диверсификации депозитариев не было никакой необходимости. Сейчас, под действием политики, система дала сбой и требует таких решений.
Опять же, проблемы, с которыми все мы столкнулись - это то, что со временем будет исправлено и изменено. Тут речь уже не столько о выживании бизнеса, сколько о выживании системы в глобализированном мире.
It's a live
Ну и хочу вставить свои пять копеек в тему того, почему российский рынок в лице IMOEX (индекс ММВБ) не растет, да и в целом никак не может нащупать дно.
Все дело вот в этом:
Нельзя делать одно и то же и получить другой результат.
Что это? Фантомный успех? Желание отыграться? Непоколебимая вера в вечно-государственное?
Наш рынок сейчас проходит через 2 интересных явления. Впервые за все немногочисленные годы.
Во-первых, еще никогда на нашем рынке не было так много качественных частных компаний.
Прежде, понятно, что не купи - государство там не рукой, так глазом.
И сейчас начался новый тренд. Он пока еще в зародыше, еще очень слаб. Его существование не признают старые аналитические дома, у которых две иконы в торговом терминале - Газпром и Сбербанк.
Но мы стоим на пороге чего-то нового. Не побоюсь этого слова - настоящего фондового рынка. Такого, как в США, где и частные, и государственные компании, и есть из чего выбирать.
Во-вторых, еще никогда за всю историю нашего рынка не было такого, чтобы директора, менеджмент компаний шли на разговор с частниками. Какие-то отдельные истории были (тот же Polymetal), но в основном это те, кто учились на зарубежных примерах.
Сейчас же мы можем написать письмо в IR и получить ответ. Можем участвовать в звонках с инвесторами и в конференциях. Некоторые, вроде Positive Technologies, специально организуют масштабные мероприятия-конференции. А компании сами идут на конференции, которые организуют блогеры.
Это что-то новое. Другое качество взаимодействия. Не бездушная "бумага", светящаяся то красным, то зеленым цифра в торговом терминале, а реальные настоящие отношения акционеров с бизнесом и бизнеса с акционерами.
Жаль, что у вас "рынок скорее мертв, чем жив". Мы, видимо, в каких-то разных рынках живем.
Идея же в том, и я ее уже описывал прежде, что рынок изменится, когда мы изменимся. Когда мы разумно будем выбирать активы, а не гнаться за двумя зайцами, один из которых страх, а другой - жадность.
На мой взгляд именно сейчас и именно это рынок пытается сделать - оценить новую реальность, в которой уже есть из чего выбирать. Это можно увидеть в котировках многих компаний.
Благодарю, что читаете.
По традиции - будьте богаты, здоровы и любимы.
#финансы #фондовый рынок #биржа #валюта #инвестиции