Знаете за что я не люблю российские паевые фонды (ПИФ)? В том числе и биржевые (БПИФ). У них нет жестких ограничений в плане управления. Простыми словами, что хотят, то и воротят. Товарищи-управленцы могут запросто сменить стратегию абсолютно на противоположную. К примеру ты покупал фонд, инвестирующий в акции, а через три года оказалось, что внутри - облигации. Или золото. Или смесь чего-то с чем-то. В том числе инструменты срочного рынка.
Расскажу про недавно произошедшее событие по смене содержимого одного из фондов.
Смена стратегии - это хорошо или плохо?
На моей памяти было несколько подобных случаев. К примеру как-то, ребята из фонда на золото решили немного поспекулировать. На рынке золота был полный штиль, поэтому часть активов фонда переложили в потенциально более доходные инструменты. Естественно, "все делалось для блага пайщиков", чтобы они получили более высокую доходность.
Что произошло дальше? Как только (самовольные) перестановки в фонде были произведены, котировки золота пошли в резкий рост. Финал этой истории был достаточно печальный: при сильном подорожании золота на десятки процентов, за тот же период фонд на золото получил околонулевую доходность.
Управляющие все равно получили свои комиссии. А вот все пайщики остались с носом. Или вернее без носа (прибыли).
Но это было давно (и возможно неправда). И вот опять ...
Всем привет из Открытия
На этот раз отличился фонд от Открытия - БПИФ OPNB инвестирующий в российские корпоративные облигации. Управляющие на ходу взяли и поменяли стратегию инвестирования. До радикальных перемен, к счастью, дело не дошло (сохранили внутри тот же класс активов - облигации). Но все это преподнесли в виде улучшения условий для инвесторов!!!
Цитата с пресс-релиза с официального сайта (источник).УК «Открытие» (бренд «Открытие Инвестиции») приняла решение переориентировать биржевой фонд «Открытие – Облигации РФ» с корпоративных на государственные облигации. Изменение индекса поможет в текущих условиях обеспечить надежность фонда и повысить его потенциальную доходность.Со 2 июля индекс, лежащий в основе БПИФ «Открытие – Облигации РФ», будет изменен с индекса корпоративных (RUCBITRBB) на индекс государственных облигаций (RUGBITR5+). Это позволит существенно увеличить кредитное качество и ликвидность портфеля, что благоприятно отразится на пайщиках фонда.
Как красиво звучит! Ну подумаешь, поменяли немного индекс слежения. Зато мы получаем существенное увеличение качества и потенциальную доходность.
Правда в этом случае никто не упомянул о рисках. И про цели инвесторов, ранее покупавших этот фонд именно из-за старой стратегии как-то все забыли.
Как это выглядит со стороны?
Я отдал деньги за помидоры, а получил огурцы. Немного не то, зато все это овощи.
Или я решил провести ленивый отпуск в Турции на берегу моря, а меня отправили в горы кататься на лыжах. На первый взгляд и там и там вроде отдых. Но меня почему-то никто не спросил, а согласен ли я на эту замену.
Неравноценная замена?
В чем отличие индексов между собой? И так ли критичны изменения?
Давайте разберемся.
В таблице представлены основные различия индексов.
Получается, что под предлогом улучшения, количество бумаг в фонде сократилось более чем в шесть раз (диверсификация снижена). Вместо коротких облигаций, мы получили длинные бонды со сроком погашения 5 и более лет (+10-15 лет). Рост дюрации более чем в три раза!
Увеличение дюрации автоматически повышает чувствительность индекса к изменению процентных ставок. Да и сам индекс, из-за наличия в нем длинных бумаг будет летать вверх-вниз из-за каждой мелочи. И особенно в кризисы (просадки могут быть намного глубже).
Материал в тему: Чего боятся облигации?
Вместо тысячи слов лучше один раз посмотреть как ведут себя оба индекса во времени.
На графике:
- синий - это индекс корпоративных облигаций;
- красный - индекс гос. облигаций.
Невооруженным взглядом видно, что поведение индекса корпоративных облигаций более сглаженное, без резких провалов. Новый бенчмарк фонда OPNB частенько грешит просадками, с глубиной падения в разы больше.
Вместо заключения
Нормальные инвесторы, выбирают фонд исходя из каких-то своих целей, сроков и естественно рисков. К примеру старый формат фонда из-за наличия коротких облигаций можно было использовать на ИИС (на три года). Или как стабилизирующую составляющую портфеля в противовес акциям, для снижения общей просадки по портфелю.
Смена индекса фонда автоматом увеличивает риски портфеля, кому-то ломает стратегии.
На мой взгляд - было бы правильнее (и честнее) создать другой фонд с новой стратегией. Если я за что-то плачу деньги, то будьте добры обеспечьте меня этим. Но ребята из Открытия решили не заморачиваться и пошли наиболее простым (для них) путем.
Как вы думаете, смена стратегии пойдет инвесторам на пользу?
_______________________________________________________
◈ Подпишись на мой Телеграм-канал про инвестиции и финансовые лайфхаки.
◈ Моя финансовая система - про мои цели, инвестиционную стратегию и портфели.