В связи с санкциями из-за начала специальной военной операции в Украине российский фондовый рынок просел на 44 %. На фоне этого снижения возникает вопрос целесообразности покупки акций ПАО Газпром.
В 2022 году цена акций ПАО Газпром существенно снизились на 40 % (рис.1). А если брать цену в 350 рублей, то практически в два раза.
Снижение было связано с рядом факторов: военная операция в Украине, санкции, срыв работы Северных потоков, отказ от выплаты дивидендов.
При этом значения финансовых коэффициентов красноречиво кричат про целесообразность покупки акций. Например, показатель Р/Е = 2,25 (то есть менее чем за три года прибыль на акцию окупает ее стоимость), а коэффициент «цена/балансовая стоимость» = 0,29. То есть за 0,29 рубля Вы покупаете 1 рубль балансовой стоимости компании. По американским меркам это беспрецедентная дешевизна, свойственная компаниям банкротам. Но Газпром еще не является банкротом.
С одной стороны такую цену акций можно определить как коньюнктурно-низкую. С другой, такая цена, как правило, определяется прогнозом будущих продаж. Но вот как раз в отношении ПАО Газпром такой прогноз сделать очень трудно из-за политических факторов.
В истории выплат дивидендов компании имела место крайняя нестабильность: то их не было совсем, то они появлялись в двухзначной относительной величине и стремительно толкали цены акций вверх. Российский фондовый рынок имеет определенную специфику – ценообразование на акции часто отталкивается от уровня дивидендов и доходности облигаций. И если компания то платит дивиденды, то не платит, цена акций будет летать вверх и вниз.
Рассматривая цену акций компании как результат будущих прогнозов, следует учитывать возможное падение сбыта в направлении Западной Европы. В структуре продаж компании на Западную Европу приходилось примерно 30 – 35 %. Поэтому если считать потерянным этот объем, то цена должна была упасть на 35 %. Также следует учесть затраты на строительство коммуникаций, которые так и не используются. То есть компания деньги потратила, но эти активы так и не заработали. Поэтому снижение цены акций в 40 % является понятным, но при этом компания имеет потенциал в будущем использования возможностей Северных потоков после снятия санкций.
Долгий период этой акции показал преимущественно спекулятивный и не стабильный ее характер из-за политики. Поэтому многие инвесторы уже разочарованы в компании и опасаются делать долгосрочные ставки. Смущает отсутствие данных о продажах за первый и второй кварталы 2022 года. В то же самое время компания имеет сильный фундаментал и высокий потенциал роста.
Для компании следует отметить тенденцию роста внутреннего рынка и восточного направления: Китай, Монголия - что увеличит доходы в будущем.