ГК Самолет - полет нормальный

📉 С начала текущего года акции компании снизились на 41%, при этом, ПИК #PIKK и Эталон #ETLN упали на 31% в среднем, а акции ЛСР показывают снижение лишь на 5,5%. Другими словами, акции Самолета "улетели" ниже всех, на сколько оправдана такая динамика, попробуем вместе разобраться.

📌 Вышел операционный отчет по итогам 1 полугодия 2022 г.:

📈 Объем продаж вырос на 64% г/г до 468,7 тыс. кв. м.

📈 Объем продаж в денежном эквиваленте показал тоже отличную динамику, благодаря росту цен на недвижимость, прирост составил 82% г/г.

📈 Выручка увеличилась на 89% г/г до 88,2 млрд. руб.

📈 EBITDA увеличилась на 76% г/г до 21,9 млрд. руб.

📈 Чистая прибыль прибавила за период 64%, увеличившись до 13,2 млрд. руб.

📌 Самолет продолжает демонстрировать самые высокие темпы роста в секторе, опережая почти в 2 раза своих конкурентов, при этом, динамика акций сильно отстает, как мы выяснили ранее.

📊 Компания подтверждает свои амбициозные цели и планирует увеличить в 2022 году продажи в метрах и рублях более чем на 50%, увеличив EBITDA по итогам года более чем в два раза. Результаты 1 полугодия дают основания полагать, что с поставленными целями компания вполне может справиться, это в свою очередь должно позитивно отразиться на котировках.

📝 По оценкам менеджмента, второе полугодие должно быть лучше, чем первое, это позволит достичь результатов, который были заявлены в стратегии. Приведу комментарий заместителя генерального директора Группы «Самолет» по экономике и финансам Натальи Грозновой:

"Учитывая отложенный эффект снижения ключевой ставки и сезонность нашего бизнеса, в котором больший объем продаж приходится на второе полугодие, мы ожидаем, что по итогам 2022 года мы сможем реализовать более 1,2 млн квадратных метров на общую сумму около 200 млрд руб. Это позволит нам достичь показателя EBITDA, по данным управленческой отчетности, на уровне более 60 млрд руб. ".

Одним из драйверов, который поддерживает спрос на жилье, остается ставка по ипотеке, которая имеет схожую динамику с ключевой ставкой. По итогам 1 полугодия доля контрактов с участием ипотечных средств у Самолета составила 73,3%. Также напомню, что 22 июля ЦБ снизил ключевую ставку сразу на 1,5%, на этой новости Сбербанк и ВТБ приняли решение с 25 июля опустить свои ипотечные ставки на 0,6%, другие игроки финансового рынка тоже скоро присоединятся.

💰Для инвесторов важным фактором на внутреннем рынке остаются дивиденды, особенно в новой реальности. Самолет единственный в секторе объявил дивиденды за 1 квартал, размер выплаты составил 2,5 млрд. руб., а за весь 2022 год ожидается суммарно 10 млрд. руб. Компания, как мы выше выяснили, является историей роста, а не стоимостной идеей и сам факт выплаты - уже позитивный момент.

✔️ Долговая нагрузка находится на комфортных значениях, чистый корпоративный долг по отношению к EBITDA по итогам 2022 года ожидается на уровне 1,3. Проектный долг полностью перекрывается средствами на эскроу счетах и такая динамика ожидается до 2025 года.

Резюме

Самолет остается самой быстрорастущей историей в секторе девелопмента, опережая ближайших конкурентов в несколько раз. Динамика акций пока отстает от них, рынок не верит, видимо, в то, что получится реализовать все заявленные планы. Но надо отдать должное, даже несмотря на кризисную ситуацию, менеджмент не поменял свои цели и максимально старается достичь заявленных результатов. Низкая долговая нагрузка и пусть небольшие, но дивиденды, немного скрашивают ожидания реализации идеи и раскрытия стоимости акций.

🧰 Я продолжаю держать свою долю, по мере поступления новых средств буду постепенно ее наращивать. Также недавно добавил облигации Самолета, где в моменте среди ликвидных выпусков можно получить один из самых высоких купонов (в выпуске Самолет ГК-БО-П12 купон составляет 13,25%).

#SMLT

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

@investokrat