20 Июля 2022 года пришла очередная "радостная новость": ЦБ РФ рассматривает вариант с ограничением доступа к иностранным акциям неквалифицированным инвесторам. "Обычный" инвестор не сможет покупать иностранные ценные бумаги, но сможет продать те, которые были куплены ранее. Под иностранные ценные бумаги не будут попадать компании, которые зарегистрированы за рубежом, но основную деятельность осуществляют в России ( X5, Русагро, Яндекс и так далее), так же ограничение не коснется еврооблигаций России. Так же планируют ужесточить процедуру получения статуса квалифицированного инвестора, увеличат порог владения ликвидными активами с 6 до 30 миллионов ₽. ЦБ отметил, что предложенные варианты будут обсуждать в парламенте в осеннюю сессию. Регулятор так же обещал обсудить нововведения с законодателями, участниками рынка и правительством.
Учитывая любовь россиян к иностранным активам и валюте данная новость вызвала волну негодования. Так же по "канонам" инвестирования рекомендуют инвестировать в разные классы активов, страны, валюты. Если правительство одобрит данное решение, то у большинства инвесторов не будет вариантов кроме, как инвестиций в российский рынок, что негативно скажется на привлекательности фондового рынка, который и так ввиду оттока иностранного капитала/санкции переживает не лучшие времена.
Почему регулятор решил озвучить данный вариант? Какие последствия будут для рядового инвестора? Насколько привлекательным будет российский фондовый рынок, если данные предложения одобрят? Кто больше всех пострадает от данных нововведений ? На эти вопросы озвучу свои мысли в статье.
Рядовые инвесторы эту новость восприняли негативно, у большинство людей первая мысль о том, что наше правительство и регулятор стремятся отрезать инвесторов от иностранных активов и сделать так, чтобы все накопления были переведены в российские акции. Не надо спешить с выводами и стоит подумать логически, разобраться почему правительство рассматривает такой вариант.
Возможны санкции на все российские депозитарии в которых хранятся иностранные ценные бумаги
Перед тем, как покупать акции иностранных компаний надо разобраться, как определяется, что Вы стали владельцем этих акций. В нашей стране есть два "вышестоящих" депозитария: НРД и БЭБ, которые хранят записи в своих базах. При покупке акций российских компаний цепочка сводится к следующей схеме:
Вы→ Депозитарий брокера → НРД (записи по брокерам) → Реестродержатель
После покупки акций информация вносится в депозитарий брокера ( Т+2) и только депозитарий брокера знает какими ценными бумагами Вы владеете. Не рассматриваю обособленный счёт, так как большинство инвесторов, особенно начинающих имеют обычный брокерский счет. В НРД записана информация по нижестоящим депозитариям. Цепочка посредников короткая, риски для рядовых инвесторов в российских активам минимальны, при желании и большом пакете акций инвестор может их перенести к регистратору.
В случае с иностранными активами добавляется цепочка посредников и НРД/ БЭБ уже не являются "вышестоящим" депозитарием.
Депозитарий брокера → НРД /БЭБ (записи по брокерам) → Цепочка иностранных депозитариев
На НРД ввели санкции и цепочка нарушена, дивиденды до НРД не доходят, депозитарии брокеров их не получают и соответственно не распределяют между держателями акций. Продать иностранные акции, которые были номинированы в ₽ и хранились в НРД нельзя, они были "заморожены" в конце Февраля и до сегодняшнего дня не понятно, когда можно будет ими свободно распоряжаться.
На БЭБ санкции не вводили, лишь часть акций "обособили" и ими нельзя свободно распоряжаться. По информации БЭБ использует более длинную цепочку посредников/партнеров, чтобы снизить риск санкций и заморозку активов. В случае с Гонконгской биржей не используются европейские посредники, но ничего не мешает другим посредникам после ввода санкций на БЭБ ограничить доступ, избежав вторичных санкций.
Если возникнет ситуация, что у обоих брокеров будет нарушена цепочка взаимоотношений и вышестоящие депозитарии заблокируют и БЭБ, то все иностранные ценные бумаги, будут "заморожены" для российских инвесторов и нельзя недооценивать риск полного "обнуления" депозитария иностранных ценных бумаг в БЭБ. Ничего не мешает "иностранным партнерам" под разными предлогами "обнулить" все права владения БЭБ ( иностранные ценные бумаги принадлежащие российским инвесторам) в своем депозитарии и присвоить ценные бумаги себе.
При реальном шансе развития такой ситуации ограничение на покупку иностранных ценным бумаг рядовым российским инвесторам звучит логично. В таком случае легче ограничить доступ к покупке иностранных бумаг и получить небольшой негатив, чем потом при полном заморозке получить негатив в несколько раз больше. Представьте если через месяц выйдет новость о санкциях на все российские депозитарии и полный "отжим" всех активов которые им принадлежат, в таком случае негатива будет намного больше, а все ваши иностранные ценные бумаги превратятся в 0.
На запреты всегда реагируют негативно, даже если они в будущем могут принести пользу. Надо разобраться логически, почему планируют ввести ограничения, а не говорить с "горяча".
Регулятору нужны вложения в российский фондовый рынок ввиду оттока иностранного капитала
Государству и регулятору всегда выгодно если граждане страны будут вкладывать деньги в свой фондовый рынок. Российский фондовый рынок теряет привлекательность, происходит отток иностранного капитала и инвестиций. Если создать ситуацию, когда у гражданина России не будет выбора куда инвестировать свои деньги, то он возможно понесет их на российский фондовый рынок.
Заботу для защиты российского инвестора в этой инициативе не вижу. Можно было ограничить плечи/шорты/маржиналку для "не квалов", предупреждать их о рисках "заморозки" перед покупкой, сделать соглашение после росписи в котором они соглашаются на риски. Вариантов масса, но выбрали самый примитивный - запрет.
ЦБ озвучил, что за последние полгода к ним обращались с жалобами квалифицированные инвесторы. Они якобы говорили, что фактически не осознавали себя квалифицированными ( небольшая улыбка на лице :) ). Так же хотят не учитывать высшее экономическое образование, которого раньше было достаточно для получения "квала", тут камень в огород российскому образованию.
Какие последствия будут для рядового инвестора ?
Если инициатива ЦБ пройдет все государственные институты и её одобрят, то выбор финансовых инструментов, куда сможет инвестировать рядовой российский инвестор сократится кратно. По сути останется только российский рынок акций и облигаций, а учитывая данную инициативу по логике надо ограничивать доступ и к сложным финансовым инструментам.
Учитывая небольшой выбор для инвестиций на фондовом рынке и небольшое количество инвесторов относительно населения страны, потенциальный инвестор может понести деньги обратно в привычные для него активы: жилая недвижимость, вклады, мелкий бизнес.
Будут ли ограничивать хранение иностранных ценных бумаг или их можно держать вечно? На данный момент на ранее купленный иностранные ценные бумаги делать ограничений не планируют, их можно будет держать "не квалам" и продать в любой момент, но не стоит забывать, что после продажи купить больше не получится.
Насколько привлекательным будет российский фондовый рынок, если данные предложения одобрят ?
Учитывая любовь россиян к иностранным активам, валюте и жилой недвижимости с вкладами, российский фондовый рынок ещё больше потеряет привлекательность. Большой рост количества рядовых инвесторов был зафиксирован в период "бычьего рынка" (2019-2021), когда почти все бумаги росли, а рядовой инвестор радовался прибыли. На данный момент рынок "медвежий", стоимость многих акций уже ниже, чем условная стоимость покупки в 2019-2020 году и на данный момент у многих бумажный убыток за последние 2 года.
Не забываем рост стоимости недвижимости на 50-100%, 16-18% годовых на вкладах на полгода. Рядовой инвестор увидев убыток по акциям за свою инвестиционную карьеру, сравнив его с ростом недвижимости и доходами по вкладам может задуматься о целесообразности нахождения на фондовом рынке. А ввиду данных ограничений, невыплаты дивидендов от "голубых фишек" российского фондового рынка на которые он надеялся, зафиксирует убыток, переложит деньги в привычные для себя активы и навсегда забудет про фондовый рынок.
Ограничения/запреты и увеличение привлекательности слова антонимы. Невозможно с помощью различных ограничений заинтересовать людей вкладывать в фондовый рынок больше
«Заставь дурака Богу молиться, он и лоб расшибёт». Всегда считал, что наше государство старается максимально защитить "дураков" при этом часто вредит думающим гражданам.
Если новичок думает, что биржа = казино и хочет играть в этом казино, то ничто ему не помешает.
- Запретите ему плечи/маржиналку ? Он возьмет кредит под личные нужды и на эти деньги будет торговать.
- Запретите покупать иностранные акции ввиду возможной заморозки ? Он по совету друга прошедшего курсы "Бизнес молодости" вложит свои деньги в бизнес и прогорит.
Вариантов, как потерять все деньги и влезть в кредиты по уши множество. Защитить рядового гражданина от финансовых трудностей можно только улучшением финансового образования в стране, но никак не ограничениями. "Вода дырочку найдет", а рядовой инвестор найдет более высокорискованную альтернативу вложениям в иностранные акции. Думать, что после ограничения на покупку иностранных акций он переложит свои накопления в российские - наивно. Если он любит повышенный риск, то скорей всего вложит в ещё более рискованный актив.
Иностранные ценные бумаги не первая проблема для ЦБ РФ и "финансового здоровья" системы и граждан. Большинство людей по уши влезают в кредиты и потом не знают, как выплачивать. Многие вкладывают в сомнительные инструменты и "обнуляют" свои накопления. Количество активных участников фондового рынка по сравнению с работоспособным населением минимально, человек без начальных финансовых навыков не полезет на биржу, он выберет вклад/недвижимость/валюту, более привычные для себя инструменты, в которым не надо разбираться.
У меня много знакомых, которым советовал небольшую часть денег откладывать в индекс Московской биржи и SP500, чем тратить все свои доходы под 0. Думаете они начали инвестировать? Конечно нет, им лень разбираться, создавать привычку, открывать брокерский счет и попросту неинтересно. Если у них в какой то момент останутся свободные средства, они потратят их на потребление или вложат в привычные для себя активы.
Количество граждан вкладывающих свои деньги в иностранные активы по сравнению с активным рабочим населением минимально, в большей части они понимают риски, умеют управлять своими финансами и ограничивать их не совсем логично. Стоит заняться большей частью населения, обучить их финансовой грамотности, не загонять по уши в долги кредитами на "стеклянные бусы" с помощью маркетинга.
Кто больше всех пострадает от данных нововведений ?
В нашей стране есть две биржи: Московская и СПБ. Российский фондовый рынок условно поделен на две части: российские и иностранные активы. Российские активы можно купить преимущественно на Московской бирже, иностранные на СПБ бирже. Компании между собой конкурируют и пытаются добавить "инструменты конкурента", но российские активы покупаются в большей части через Московскую, иностранные через СПБ.
От данных ограничений пострадает СПБ биржа, акции которой после новости о предложениях ЦБ рухнули в моменте на 25%.
Если данное предложение пройдет, то объем торгов на СПБ бирже упадет, уменьшится выручка компании, возможно пропадут планы выхода на рынки "дружественных" стран. Биржа всеми способами старается снизить риски для клиента, дала доступ на Гонконгскую биржу, планировала выход на биржи дружественных стран, но после данных предложений планов на расширении может поубавиться. Зачем договариваться с иностранными депозитариями, засекречивать их цепочку, давать доступ к новым рынкам, если регулятор в любой момент может сделать запрет.
Московскую биржу данные ограничения почти не коснутся, иностранные акции хранящиеся в НРД "заморожены", клиенты брокеров через данную биржу покупали преимущественно российские активы, на которые никаких ограничений вводить не планируют. Единственный риск для Московской биржи - падение объемов торгов ввиду меньшей привлекательности фондового рынка.
СПБ биржа уже подала ноту протеста регулятору и правительству, думаю и рядовые инвесторы поддержат данный протест. Ограничение и запреты не выход из ситуации, а наоборот больший накал для фондового рынка России и всей финансовой системы. Регулятор в данном случае ещё больше подрывает доверие рядового инвестора.
Гражданину нужна свобода выбора, он должен выбирать куда вкладывать свои деньги, но должен понимать риски. Оптимальным будут условия, когда клиент подпишет согласие, что ознакомлен с риском "заморозки" иностранных активов, а для любителей "биржа-казино" без статуса "квала" сделают запрет на плечи/шорты/маржиналку.
Подводим итоги
От предложенных запретов никто не выиграет: уменьшаться объемы торгов на биржах, они потеряют часть выручки, уменьшится ассортимент ценных бумаг для рядовых инвесторов. Все эти минусы регулятор хочет закрыть плюсом "снижения риска".
Инвестиции в иностранные ценные бумаги могут быть менее рискованными, чем вложение в свой бизнес, заемные деньги для покупки очередных "стеклянных бус" и так далее. Рисков потерять свои накопления множество и иностранные ценные бумаги явно не на первом месте, чаще всего инвестор понимает риск "заморозки".
Почему именно данное решение приоритетно для ЦБ РФ, а например не запрет/ограничение на получение заемных средств гражданином если его доход меньше средней зарплаты по региону/стране ?
Почему не внести предложение на запрет выдачу кредита клиенту чей доход меньше средней зарплаты по региону/стране ? Почему не внести ограничение на ежемесячный платеж по всем кредитам по формуле (сумма заработка - ежемесячный платеж = средняя зарплата по региону). Если гражданин получает 30 000 ₽ в месяц, средняя зарплата по региону 25 000 ₽, то он может взять кредит на сумму не превышающую ежемесячный платеж в 5 000 ₽.
В данном случае будет экономический спад и меньше граждан с "хомутом на шее" ? Возможно, но при этом защита кошельков будет массовой и эффективней, чем защита от покупки иностранных ценных бумаг. В данный класс активов вкладывают чаще всего свободные деньги и вкладывают более образованные граждане, которых намного меньше, чем закредитованных по уши.
Как бы не был привлекательным курс $ и стоимость многих иностранных активов, на данный момент покупка их имеет большой риск. Если у вас нет иностранных акций в портфеле и планируете их приобретать, то советую воздержаться от данных действий. Возможно стоит заменить их аналогами с российского фондового рынка. Если у вас в портфеле уже есть иностранные акции и они не "заморожены", то тут все зависит от инвестиционной стратегии и планирования. Я в высокорискованном портфеле держу иностранные акции и морально готов к "заморозке/обнулению/отжатию", понимаю риски и готов их принять.
Российский фондовый рынок переживает очередные трудности, которые думаю со временем разрешит. Не стоит "рубить с плеча" и продавать все активы перекладывая деньги на потребление или вклады/недвижимость/бизнес.
- Как думаете одобрит ли правительство инициативу ЦБ ?
- Что планируете делать с иностранными акциями ?