Некоторые экономисты предполагают, что достаточно Европе повысить учётную ставку до 2%, то инфляция снизится до приемлемых 5%.
Но нам хорошо знакомы «великая инфляция» в США в 70-х и кризис в России в «лихие 90е». Борьба с инфляцией тогда оказалась очень непростой.
В США при инфляции 6-9% годовых с 1973 по 1979 гг. поддерживали ставку ФРС примерно на том же уровне, но добиться поставленных целей так и не смогли.
А в марте 1980 года инфляция достигла 14,8%, и ставку ФРС США пришлось поднять до 17,6% годовых в апреле того же года.
Пришлось поддерживать спред (превышение) между инфляцией и ставкой ФРС США на относительно высоком уровне.
К 1983 году годовая инфляция в США упала до целевого значения в 2,5%, тогда как ставка ФРС США держалась на уровне 9,4%. Спред достигал 6,9 п.п. (процентных пунктов).
В России тоже не ожидали, что столкнуться с подобными проблемами.
В 1993 году инфляция была 20-30% в месяц, её удалось снизить только подняв ставку ЦБ ещё выше.
Но всё равно в 1998 году пришлось пережить дефолт по гособлигациям, а даже в «благополучные нулевые» официальная инфляция держалась на уровне 10-12%.
Я попробовал оценить рост расходов своей семьи по трём параметрам:
с 2001 по 2007 годы цены на продукты выросли примерно в 5 раз, транспортные расходы в 20-30 раз,
а коммунальные платежи почти в 100 раз.
Получается, что расходы моей семьи росли в среднем по 25% в год, что раза в два выше официальных показателей.
А если вспомнить инфляцию в Югославии во время войны в Боснии и Герцеговине, то рост цен тогда достигал 1% в час!
У России госдолг в начале 90-х был всего-то порядка 100 млрд долларов, хотя эти доллары были раза в три дороже нынешних.
Всё равно размер такого долга смотрится несущественным по сравнению с нынешними долгами стран ЕС.
А какие размеры госдолга у стран Европы?
Данные разных источников различаются, но несущественно.
У Германии госдолг – 2,9 трлн долларов (69% ВВП);
у Франции – 3,3 трлн (113%);
у Италии – 2,1 трлн (151%);
у Испании – 1,7 трлн (118%);
у Португалии – 0,4 трлн (127%);
у Греции – 0,7 трлн (193%).
А набрали долгов также корпорации и домохозяйства, так что общий долг Евросоюза стал порядка 57 трлн долларов, а США ещё больше – 86 трлн!
Но главный фактор не размеры долга, а стоимость его обслуживания
Пока доходность облигаций и других долгов низкая, размер самой задолженности не очень заметен.
Доходность облигаций в Европе до начала 2022 года была почти нулевая, а потом стала расти: в Германии достигла 1,5%, во Франции – 2%, а в Италии – уже 4%.
Председатель европейского ЦБ Кристин Лагард считает, что повышать ставку ЦБ нужно очень умеренно, так как обслуживание госдолга может стать для ряда стран очень дорогим.
На это хочется ответить фразой из анекдота про Леонида Ильича «А что, инфляционный налог лучше?».
Первыми начали действовать США, которые подняли ставку ФРС до 1,75%, британцы вслед за ними подняли свою ставку до 1,25%.
По сравнению с уровнем инфляции такие действия представляются очень робкими.
А Евросоюз вообще медлит с решительными действиями (думают «а вдруг само рассосется», как в анекдоте).
Судя по опыту США в 70-х и России в 90-х, только поднятие ставки до уровня инфляции и выше могло бы существенно затормозить рост цен, как это сделал российский ЦБ совсем недавно.
В прошлом, в частности в Средние века, правители очень любили брать в долг и очень не любили его возвращать.
В лучшем случае вместо возврата долга кредиторам предоставляли различного вида льготы. В худшем – могли предъявить серьёзные обвинения, изгнать из страны, а то и казнить.
Больше всех не повезло тамплиерам.
А как в наши дни?
Обычно занимают до какого-то предела, хорошо если разумного, а потом только обслуживают его.
Важная особенность: занимают обычно одни правительства, а проблемы с возвратом приходится решать уже другим.
Вот в нашей истории правительство Горбачева решало проблемы за счет кредитов у стран Запада, пока госдолг не возрос до неподъёмного уровня. А решать проблемы с его обслуживанием пришлось уже правительствам Ельцина и Путина.
Какие перспективы у Европы
Меня часто спрашивают знакомые, какие перспективы у Европы?
Сразу же надо отметить, что на развитие инфляционных процессов влияет множество факторов, большую часть которых трудно учесть. Но попробуем, хотя для интереса, чтобы потом сравнить с тем, что получится.
Я надеюсь, что найдутся квалифицированные финансисты и смогут разработать действия, чтобы стабилизировать процессы на разумном уровне, хотя и не представляю какие.
В лучшем случае это будет уровень 5% и для инфляции, и для ставки ЦБ. Котировки акций упадут до уровня накануне пандемии, то есть в 1,5 – 2,0 раза.
Но более вероятно этот уровень будет 10% и выше, а котировки акций снизятся до уровня 2010, а то и 2000 года, до начала «политики финансового смягчения», а именно в 3-5 раз. И понадобится лет десять, а то и больше, чтобы обесценить этот «денежный навес» до разумного уровня.
Худший сценарий
При худшем сценарии главный донор Евросоюза Германия захочет выйти из него, как это уже сделала Великобритания.
С одной стороны, немцы потеряют большой европейский рынок, но с другой – больше ресурсов будет для развития своей экономики вместо содержания других стран.
Неперешедшие на евро страны имеют преимущество, они могут поднимать ставку независимо от ЦБ Евросоюза.
Так Польша подняла ключевую ставку до 6%, а Венгрия – до 7,75%. Страны Балтии имеют опыт борьбы с инфляцией путем введения параллельной валюты, как было накануне распада Союза.
Воспользуются ли они снова таким методом?
Далее может получиться как в России в 90-х, чего я европейцам не желаю. Помню периоды, когда семья радовалась тому, что есть деньги на еду.
Следует признать, что Европа создала множество современных высокотехнологических производств и услуг, но многие важные отрасли, том числе производство продуктов питания, экспортировала в развивающиеся страны.
В случае кризиса можно реже покупать смартфоны и компьютеры, реже покупать одежду и обувь, особенно дорогую, а чаще чинить прежние. А вот от еды, энергоносителей сложнее отказаться.
В США с этим менее проблематично. Там есть и свои энергоносители, и довольно развитое сельское хозяйство.
Уже в ближайшее время мы увидим, сможет ли справиться Европейский Союз с нарастающим кризисом?
Начало темы - читайте статью Распадётся ли Евросоюз как СССР?
Автор: #медведев_александр , биофизик, выпускник Физтеха (МФТИ), кандидат биологических наук, бывший эксперт отдела экономического анализа банка. Автор книги "Как появилась рыночная экономика". Пенсионер, 65 лет.