Обычно в своих заметках я (как и все, впрочем) выражаю свое мнение. И чаще всего оно имеет четкое умозаключение. Но вот эта тема не дает мне покоя и, если честно, я не очень понимаю дальнейшую судьбу доллара в России, то есть не могу сделать конкретного вывода.
Токсичный доллар
Доллар в России становится токсичным. Все информационные агентства, аналитики, брокеры и блогеры обсуждают варианты, что делать с долларами (об этом чуть позже).
Проблема, как мне она видится, началась не сейчас, а с первых ограничений в ЕС и США на экспорт в Россию товаров и услуг.
Логику я уже описывал: Россия производит и поставляет на внешние рынки товары, прежде всего энергоресурсы, и получает за них евро и доллары. Если импорт из этих стран падает кратно - надобность в валюте отпадает сама собой. Она просто становится не нужна.
При этом бюджетное правило не работает, так как ЦБ попал под заморозку ЗВР и санкции, не позволяющие покупать и хранить валюту. Опять же, вопрос сбережений на государственном уровне сейчас звучит в контексте чего угодно, но не в пользу валюты.
Получается, пока импортеры не перестроились на новые рельсы (новые логистические цепочки и новые контракты, я ожидаю этого осенью) валюта стала нужна только частным лицам.
И тут вышли банки со своими ограничениями: проценты не по вкладам, а за вклады в валюте (отрицательная доходность); отмена и ограничения переводов Swift; отказы в открытии новых валютных вкладов; отказы во внутренних переводах валюты между банками и, наконец, ограничения и планки по выводу валюты в иностранную юрисдикцию.
Тут есть за что ругаться, но в общем и целом банки просто выживают.
Когда в начале всех событий в феврале по депозитам в валюте давали 7% годовых я отговаривал открывать такие счета, поскольку не понимал, как сами банки будут зарабатывать эти деньги, чтобы выплачивать такие проценты вкладчикам.
Основная проблема банков сейчас оказалась именно в этом - инструментарий, чтобы надежно хранить и инвестировать доллары и евро, можно сказать отсутствует. Банки не могут заработать на валюте.
Кроме этого есть сложности с западными контрагентами. Как я понимаю, банкам лучше вообще сделать вид, что с валютой на счетах ничего не происходит (психология, стадия "замри"), чтобы не побуждать западных партнеров к новым санкциям.
И вот тут на информационное поле вышли все те, о ком я говорил в начале - информационные агентства, аналитики, брокеры и блогеры обсуждают варианты, что делать с долларами.
При этом идет информационное нагнетание проблемы (например, про гипотетические санкции на НКЦ), прямо или косвенно указывающее на один единственный выход - распродать всю валюту и забыть годы жизни при бюджетном правиле.
Я читаю все эти рассуждения и пытаюсь понять вот что...
Если все частники будут продавать валюту, то кто-то будет ее покупать. То есть, в случае новых санкций и блокировок кто-то, в итоге, окажется с огромными запасами фейковых долларов (за которые была уплачена реальная стоимость).
Что будет с ними? Что они будут делать?
Санкции на НКЦ я в принципе не беру в расчет. Это может произойти в том случае, если наши европейские и западные коллеги потеряют остатки разумности. Но нужно понимать, что в таком случае любой экспорт в эти страны из России окажется невозможен.
Но, что будут делать российские экспортеры в том случае, если реализуются те риски, которые описывают частникам? Газпром, Роснефть и т.д.
Далеко ходить не надо. На счетах Сургутнефтегаза около 4 триллионов рублей в долларах. Сургутнефтегаз что будет делать?
Наиболее очевидным вариантом видится следующий - когда импорт восстановится импортеры будут постепенно выводить валюту из России в иностранные юрисдикции.
Дело тут не только в ЕС и США. Многие страны и компании не хотят полностью переходить на расчеты в национальных валютах, ведь у них также есть партнеры на нашем Западе, с которыми также нужно расплачиваться валютой.
Так вот, по мере роста импорта спрос на доллары внутри страны начнет расти, а количество валюты будет сокращаться в том случае, если при сильном импорте экспортеры будут увеличивать объемы платежей в национальных валютах.
Но тогда тем более не стоит продавать доллары по 53, когда они были куплены по более высокой цене.
В общем, мне не понятно, почему в информационном пространстве вся эта история касается частных лиц, но не касается более крупных российских игроков и вообще всей финансовой системы.
Пока, несмотря на всю жесткость высказываний, выглядит как попытка изъять валюту у населения, купленную кем-то по 120+ рублей, вполне законным образом.
Куда деть доллары?
Я не буду переписывать все уже озвученные идеи - их множество и все они одинаковые.
Хочу назвать лишь один вариант, который большинству не понравится - это сильно упавшие в цене акции американских компаний.
Тут, разумеется, вы скажите про риски дальнейших санкций на НКЦ или оставшуюся депозитарную структуру СПБ Биржи.
О первом я уже сказал - маловероятно, что НКЦ попадет под санкции, поскольку как-то оплачивать потоки энергоресурсов из России нужно. При этом дело не только в ЕС и США. Если Россия не сможет принимать валюту в качестве оплаты - все страны, покупающие что либо у России за доллары потеряют свой импорт. Мир большой, последствия будут ужасающими (и я не нагнетаю, тут просто масштаб нужно осознать).
Что касается депозитариев СПБ Биржи - а с чего бы им попадать под санкции? Как и сказал, я понимаю, что мое мнение непопулярное, но оно проистекает из логики, а не из эмоций.
НРД и его депозитарий попал под санкции по вполне конкретной причине, которую европейские регуляторы написали в качестве объяснения - это связь НРД с российскими властями.
Структура СПБ Биржи является частной и интересы государства в прямом смысле слова не обслуживает, так что адекватных причин для прямых санкций лично я не вижу.
При этом если мы сопоставим два фактора, то получим "идеальный шторм" - доллар в рублях подешевел значительно, а акции американских компаний, которые можно купить за эти доллары, сильно скорректировались в цене (посмотрите, например, сколько уже стоит FCX или Intel).
И хотя остается недопонимание относительно того, что можно ждать в дальнейшем, лично для себя этот вариант я оставляю приоритетным на данный момент времени. Возможно, что я ошибаюсь, дальше будет только хуже и отношения между странами не наладятся.
На ПМЭФ представители различных государственных учреждений говорили о том, что нынешний курс рубля слишком крепкий и экономике для нормального развития нужен доллар минимум по 70 рублей.
То есть несмотря на все, наши власти по-прежнему оценивают влияние доллара на российскую экономику (получается взаимная двойная экспортно-импортная зависимость всех торговых партнеров).
А вот, что сказал посол РФ в КНР Андрей Денисов:
Россия и Китай продолжат наращивать долю расчетов в национальных валютах, однако полный отказ от доллара невозможен. Отказаться от доллара в принципе в полной мере невозможно, да никто такой цели и не ставит, потому что доллар, в сущности, это инструмент, это расчетная валюта, это средство международных расчетов и международных платежей. Другое дело, что с его использованием, как показывает практика последних лет или даже месяцев, связаны определенные и весьма внушительные риски и для нас, и для наших китайских партнеров, и не только для них.
Сейчас бы нужно перейти к теме БРИКС, но сначала добавлю, что именно об этом я и говорю - снижение зависимости от доллара (дедолларизация) не означает полного отказа от использования валюты и обращения ее в стране, а лишь означает отказ от бюджетного правила, когда вся экономика завязывается на курс доллара к рублю.
То есть задача - не избавиться от доллара, а на длительном временно отрезке снизить зависимость.
Валюта БРИКС
Сейчас проходит четырнадцатый саммит БРИКС, в рамках которого были заключены новые договоренности и прозвучали важные комментарии об укреплении торговых отношений.
Из интересного и важного:
Во-первых, со стороны Китая прозвучал призыв к другим странам присоединяться к БРИКС+ (такого термина я еще не видел, аналогичен сравнению ОПЕК и ОПЕК+).
Также, исходя из послания Си Цзиньпина, стало понятно, что курс взят на создание открытой мировой экономики. Председатель КНР призвал поддерживать торговую систему ВТО, устранять торговые, инвестиционные и технологические барьеры.
Во-вторых, начал прорабатываться вопрос создания международной резервной валюты на основе корзины валют стран БРИКС.
Что касается второго, речь идет о более универсальной, свободно-конвертируемой и свободно-обращающейся валюте.
По сути эта валюта станет заменой доллару и решит все внутренние проблемы попавших под санкции стран. Ну или почти все, ведь вопрос импорта высоко-технологичной продукции из развитых стран останется открытым (но его можно осуществлять через дружественные страны в союзе).
Единственный вопрос, который тут возникает - это что ждет доллар в контексте энергоресурсов. Как мы знаем, все товары номинированы в долларах. Получается, либо странам БРИКС+ придется навязывать свои "правила игры" и устанавливать свою цену на энергоресурсы и сырьевые товары в своей же универсальной валюте, либо эта валюта должна как-то сопоставлять с долларом (но тогда получим очередную зависимость).
Я не просто так заговорил про БРИКС, поскольку, как вы уже понимаете, содружество стран-экспортеров энергоресурсов перекраивает рынок капитала и меняет привычные нам устои с гегемоном США. Оценить и как-то спрогнозировать дальнейшее сложно, но наблюдать за этим интересно.
Вкратце о замороженных активах и заморозке
Если мы все таки снова возвращаемся к теме дальнейших гипотетических санкций и заморозки оставшейся депозитарной ветки СПБ Биржи, то важно отметить новости, которые не получили широкого охвата.
А именно, наложенные бельгийским регулятором санкции на НРД (что мы получили) - не то же самое, что прекращение деятельности Euroclear с НРД (что было в начале).
Конкретно эти санкции можно обжаловать, но также профучастники рынка (брокеры) могут получить лицензии для разморозки клиентских активов.
Сейчас эта вероятность обсуждается. Звучат различные варианты - брокеры могут действовать сообща, коллективно, или единолично. В обоих случаях можно рассчитывать на благоприятный исход, поскольку напоминаю еще раз - конкретно на нас, большинство российских инвесторов, никаких санкций не накладывалось.
Ситуация, как вы знаете, тянется, поскольку таких судебных прецедентов не было прежде, все изучают правовую базу и юридический порядок решения проблемы.
Вариант, что какой-то крупный фонд скупает (100% с дисконтом, иначе и быть не может) замороженные активы и сам решает проблему с их разблокировкой я даже комментировать не хочу. Надеюсь только, что инвесторам предоставят право выбирать - продавать свои активы фонду или нет.
Против этого варианта хотя бы то, что суммарная стоимость всех замороженных активов - около 6 триллионов рублей.
Опять же, активный поиск решений проблемы замороженных активов как-то не вяжется с призывом информационных агентств держаться в стороне от инвестиций в иностранные активы.
Ссылочку на подробное описание описание этой ситуации оставлю в Telegram.
Свое мнение можете выразить в комментариях.
Благодарю, что читаете.
По традиции - будьте богаты, здоровы и любимы.
#инвестиции #финансы #фондовый рынок #доллар #брикс
