#газпром
Минфин подготовил поправки в налоговый кодекс, которые вводят временную надбавку к НДПИ на газ для Газпрома. По данным «Интерфакс», сумма надбавки в сентябре-ноябре 2022 г. составит 416 млрд руб. Наш прогноз по НДПИ на газ Газпрома в 2022 году вырос на 25% (до 2 трлн руб.) с учетом надбавки.
Минфин решил увеличить НДПИ в связи с высокими ценами на газ в Европе. При этом негативный эффект на Газпром от введения надбавки к НДПИ частично компенсируют более высокие цены на газ. Мы ожидаем, что с учетом надбавки EBITDA и чистая прибыль Газпрома по итогам 2022 года все равно будут выше рекордных показателей прошлого года.
Мы ожидаем в базовом сценарии, что к концу года экспорт в Европу постепенно снизится на 50% г/г. При этом ожидаем среднюю цену на газ в Европе в 2022 году на уровне $668/тыс. м3, что в 2.2 раза выше, чем в 2021 году.
В 4 кв 2021 г. средняя цена реализации газа в Европе составила $517/тыс. м3. Средняя цена экспорта газа за 2021 г. составила $298/тыс. м3, что в 2 раза выше, чем в 2020 г. По данным ФТС, в январе 2022 г. средняя экспортная цена составляла $685/тыс. м3. На прошлой неделе, по данным «Коммерсант», цены на газ в Европе поднимались выше $1450 впервые с начала апреля.
С учетом надбавки к НДПИ у Газпрома сохраняется потенциал роста на горизонте года. Но он существенно зависит от курса доллара. Клиенты нашей аналитики знают целевую цену акций Газпрома на горизонте года при текущем курсе (54 руб.), а также видят наши действия по управлению портфелем в связи с риском крепкого рубля. C момента открытия биржи в марте доходность нашего портфеля за счет спекуляций составила 15% против снижения Индекса Мосбиржи за этот же период на 4%.
