В последнее время я часто вижу комментарии, в той или иной форме выражающие 2 постулата:
1. Фондовый рынок - это казино.
2. Миноритарии беззащитны и всегда остаются крайними.
Вы жили в 90-е? Если да, то помните, как в то время решались конфликтные вопросы?
Как по-вашему, с тех пор что-то изменилось? И если да, то почему изменилось? Что послужило причиной этих изменений?
На протяжении всей заметки я буду подводить к одной и той же мысли - фондовый рынок станет лучше, когда мы станем лучше.
На примере нашумевшей и больной для многих темы несостоявшихся дивидендов Газпрома.
"А судьи кто?"
После объявления о том, что на ГОСА было принято решение не выплачивать дивиденды, была ещё одна новость, которую многие не заметили.
В ГОСА приняло участие рекордно малое количество акционеров - 54%.
Множество людей покупали Газпром, чтобы заработать либо на дивидендах, либо на росте стоимости акций. Спекулировали, одним словом.
Спекулянты, как мы знаем, на собрания акционеров не ходят. А зачем? Ведь "все уже решили без нас" и "либо заработаем, либо нет".
Не знаю, видите вы это или нет, но в таком подходе нет ничего из того, что принято называть инвестициями. Если вас не было на собрании акционеров - для компании вы действительно никто, ноунейм, безликая тень в огромной толпе.
Так вот, если вы считаете, что продолжая и дальше заниматься тем же (проявлять свою инвестиционную пассивность), фондовый рынок изменится - вы ошибаетесь.
Фондовый рынок - это вовсе не компании и биржи. Фондовый рынок - это мы. Те, кто дают деньги компаниям. Без нас (наших денег, ликвидности) этот банкет перестанет существовать.
А потому измениться должен не фондовый рынок. Мы должны измениться, чтобы изменился фондовый рынок - по принципу сообщающихся сосудов.
Что это значит? Ну, допустим, если история с Газпромом причинила вам боль и разрушила доверие - больше никогда не покупать акции Газпрома.
Изменится ли рынок, если 1067000 (один миллион шестьдесят семь тысяч) инвесторов откажутся от вложений в акции Газпрома? Я думаю изменится.
Но этого не произойдет. Потому что прямо сейчас кто-то сидит и думает - ну это же прибыль за 2021, а за 2022 могут и 100₽ выплатить. Иные смотрят, что Газпром стоит 1 годовую прибыль, и считают, что это хорошее вложение. Третьи ожидают, что будет внеочередное собрание и вопрос дивидендов снова будет поднят, какие-то дивиденды все таки будут выплачены.
К моей предыдущей заметке достаточно много комментариев такого рода, которые сопряжены с идеей покупки акций Газпрома.
Если реализуется третий сценарий - все и вовсе радостно побегут вновь покупать акции, как минимум чтобы отыграться (в таком сложно себе признаться).
В этом, как я считаю, и заключается основная проблема - мы сами поощряем недобросовестное поведение эмитентов, продолжая инвестировать в них свои деньги (по факту спекулировать, а не инвестировать).
Падение акций Газпрома на 30% за день - это хорошая реакция на недобросовестность эмитента и главного мажоритария в нем. Но этого не достаточно, чтобы на обратном конце кто-то понял, что старые игры кончились.
К слову о старых играх - это далеко не самая первая история подобного толка в Газпроме. Как верно отметил один из читателей:
Я начал инвестировать позже читателя, но видел другие, не описанные им ситуации - например, как акции Газпрома "пампили" новостями о байбэке (было не менее 3 раз). Истории с квази-высокими дивидендами также были неоднократно и те, кто давно занимаются инвестициями - уже успели привыкнуть к этому.
В этом и есть проблема - инвесторы привыкли прощать.
Для того, чтобы ситуация на российском рынке изменилась, прежде всего мы сами должны изменить свой взгляд. Перестать прощать и поощрять, когда нас нагло "кидают на деньги". И не оказывать впредь доверия тем, кто однажды его подорвал (все как в жизни, вообще-то).
Тут, конечно, нужно сделать лирическое отступление:
Как верно заметил другой читатель, вопрос вовсе не в том, что дивиденды не одобрили, а в том, что СД рекомендовал их выплатить. Учитывая всю ситуацию, честно было бы сразу, еще в мае, сказать, что дивидендов не будет.
Но поскольку мы понимаем, что основной мажоритарный инвестор в компании - государство, то можем говорить и о том, что решение о невыплате дивидендов было ошибочным и можно было поступить иначе.
Когда было объявлено решение я понимал, какие последствия за этим будут у российского рынка, а потому написал обращение в ЦБ, в котором указал на манипуляцию ценой актива и несоответствия "политики партии" тем событиям и решениям, которые принимаются (речь про патриотичные инвестиции, возвращение доверия частных инвесторов и т.д.)
И я прекрасно понимаю, что с 99,9% вероятностью мне придет шаблонный ответ. Но также я понимаю, что регулятор должен видеть, что есть я - частный инвестор, я понимаю, что такое инвестиции и понимаю, о чём я говорю.
Кроме непосредственно ЦБ, у любой публичной компании на сайте есть раздел IR, для инвесторов, где также указаны способы коммуникации с менеджментом, ответственным за связи с инвесторами.
Я - это 1 человек. Когда таких будет в сотни тысяч раз больше - фондовый рынок изменится, потому что на другом конце увидят, что прежние правила и схемы больше не работают.
И, опять же, работать они перестанут, когда мы все, частные инвесторы, перестанем подыгрывать в этой чужой инсайдерской игре.
Можно, конечно, просто уйти. Стать жертвой "казино" и до конца жизни всем рассказывать, что инвестиции - зло. Или есть другой вариант - смириться с тем, что раз в какой-то период тебя и твои накопления будут использовать в своих целях.
А можно все таки подняться над самим собой. Перестать воспринимать рынок как деньги, начать воспринимать рынок как активы и стоящие за ними права.
Разумеется, если у вас в портфеле "бумага" - никаких прав у вас нет, вы их соблюдения никогда не истребуете. Для вас это и не активы вовсе, а красные/зелёные цифры, уровни, поддержки и стопы.
И возвращаясь к началу, к аналогии с 90-ми годами, нужно стать цивилизованным инвестором, чтобы рынок также стал цивилизованным местом.
В общем-то, я понимаю, что говорю о чем то невероятном. У нас в стране просто нет культуры инвестиций. Вопрос денег (базовые потребности) стоит на первом месте, так что спекуляции и игра в фаворе, в приоритете. Быстро и как можно больше заработать.
Эта тема тесно пересекается с отсутствием планирования, в том числе финансового планирования (основы финансовой грамотности). Если бы ваш портфель был пенсионным - вы бы совсем иначе относились и к инвестициям, и к выбору активов, и к долям этих активов, и к поведению эмитентов, и к поведению регуляторов (например, как Сергей из комментария выше).
Вы бы требовали от всех участников соблюдения ваших прав и их обязанностей.
Понимая, что от этого будет зависеть ваша старость - вы бы боролись за обеспеченность, за защиту, за справедливость. Боролись бы за все то, в отсутствии чего сейчас упрекаете фондовый рынок. Потому что ставка слишком высока, от этого зависят не просто деньги и вероятность успеха спекулятивной сделки.
Я вот об этом говорю - об эволюции инвесторского мышления, сознания инвестора, которое активно проецирует во внешний мир сигналы о том, что не так и каким должен быть фондовый рынок, какими должны быть инвестиции.
Мне кажется, что я один из немногих, вероятно даже один из единиц, кто решил написать обращение в ЦБ. Зато я видел комментарии сотен людей в телеграм-каналах к новости о том, что Газпром не выплатит дивиденды. В основном эти комментарии выражались одним матерным словом, описывающим тех, кто принял решение о невыплате.
Если вам кажется, что эти эмоции, выраженные в телеграм-канале как-то и что-то меняют - это, конечно же, не так. Со стороны это выглядит так - пройдет месяц-другой, все успокоятся и забудут.
Затем пройдет пара лет. Начнется новый инвестиционный бум. Газпром снова пообещает высокие дивиденды. И история снова повторится. Не в первый и, видимо, не в последний раз.
Это замкнутый круг из собственного невежества, движимого жадностью и страхом. И если это все, что мы, российские инвесторы, можем показать обратной стороне фондового рынка - регуляторам, биржам и эмитентам - то да, ничего не изменится.
Сейчас все говорят о подорванном доверии к российскому рынку (подрывается оно с февраля, да все никак не подорвется). Я то же об этом говорю.
Но дело не в доверии. Когда ты видишь летящую на тебя машину - доверяй или нет водителю, но нужно действовать прежде всего самому.
Можно сидеть и ждать, когда наконец доверие будет оправдано (большую часть времени и в большинстве случаев так оно и происходит). А можно занять активную позицию по защите своих прав в тех случаях, когда они нарушаются.
Подытоживая, если вы как и я считаете, что фондовый рынок - это основа среднего класса, фондовый рынок может выступать в качестве пенсионных накоплений, а также в качестве дополнительного источника дохода - нужно проявлять заинтересованность в прекращении недобросовестной корпоративной практики.
Ну или оставить все в неизменном виде и пусть кто-то другой этим занимается. В таком случае не стоит удивляться, что спустя годы наш рынок по-прежнему будет диким, "казино", "пирамидой" и т.д.
"Что такое хорошо и что такое плохо"
Вкратце хочу все таки отметить, что сама ситуация с НДПИ не вот чтобы уникальна в контексте глобального рынка.
Скажем, в России сейчас действует льготная налоговая программа для поддержки IT-отрасли, в то время как во всем мире налоги для самых технологичных компаний (Google, Apple, Amazon и т.д.) наоборот растут.
Пройдет какое-то время и наши IT-компании, став сверхприбыльными (маржинальными) также окажутся в ситуации, когда власти пересмотрят налоги в пользу их увеличения.
С этим мы не способны что-либо сделать - государство (почти любое, кроме офшоров) всегда будет изымать излишки у бизнеса в пользу бюджета.
Вопрос в том, как это будет происходить. Скажем, многие про металлургов говорят. В 2020-2021, когда НЛМК, Северсталь и ММК начали зарабатывать сверхдоходы даже по своим меркам, налоги для них также подняли. Но все было хорошо - денег хватало и на налоги, и на дивиденды, и на развитие бизнеса.
Сейчас ситуация в корне изменилась, поскольку компании потеряли 30-40% экспортной выручки, а на внутреннем рынке им выдвинули условие снизить цены на продукцию.
В целом, эта ситуация была понятной и предсказуемой (по-крайней мере я об этом писал еще "до", а не уже "после").
В истории не было случая, когда СД Газпрома рекомендовал выплатить дивиденды, а СА не утвердил выплату. Более того - это в целом не свойственная практика для российского рынка. То есть это непредсказуемая ситуация.
Мнение тех, кто говорил, что дивиденды слишком большие, а потому их не будет, я не учитываю, поскольку оно изначально всегда основано на негативном сценарии. То есть люди годами ждут всего самого плохого от наших компаний и от нашего государства. А все положительное, при этом, не замечают или делают вид, что его не происходит (мы же про объективность, верно?)
То есть, российскому рынку нужна предсказуемость, хотя бы в вопросах корпоративной этики. Мы не защищены в полной мере от рыночной волатильности (даже с учетом диверсифицированного портфеля) и не защищены от переоценки стоимости в виду каких-то новых событий и обстоятельств, но должны быть защищены от манипуляций со стороны мажоритариев и директоров.
А манипуляций в этой истории предостаточно - можно их увидеть даже по цене акций. Обычно, в день объявления дивидендов, акции начинают покупать и они подрастают на ожидании новости. 30 июня акции не росли, что говорит о том, что несмотря на массированные покупки - кто-то очень активно продавал.
В тот день сумма сделок превысила 64 миллиарда рублей. Хотя, напомню, когда была манипуляция в день СД (за месяц до) на фейковой новости акции обвалили более чем на 10% суммой в 1,5 миллиарда рублей. Но и по той истории ЦБ не объявил результатов расследования, хотя найти сопричастных не представляется сложным в столь зарегулированной отрасли, как фондовый рынок.
Такие истории подрывают доверие ко всему рынку в целом и, что хуже, к теме инвестиций.
Право выбора
Честно скажу - я был на выборах всего 1 раз в жизни. Тогда отец сказал мне за кого нужно проголосовать.
Никогда не забуду этого ощущения. Я держал в руках бюллетень и думал о том, что имени того, за кого я хотел бы проголосовать, в ней не было.
Мне дают варианты кандидатур, но не дают выбора. Это выбор без выбора, если хотите. То же самое, как выбирать холодильник из тех моделей, что есть в магазине и на складе - выбор большой, но то, что хочется, не всегда имеется, иногда просто не поставляется в твою страну.
Так вот, фондовый рынок даёт возможность выбирать. Можно гнаться за быстрыми деньгами и влезать в странные истории, а можно выбирать такие активы, на цену которых не захочется смотреть в ближайшие годы, потому что ты покупаешь активы, а не цифры в торговом приложении.
После чистки портфеля (от гос.компаний) - меня в нем начало все устраивать. Мне, честно скажу, без разницы, сколько сейчас, в моменте, стоят акции. Дешевеют - докупаю. Но никакого дискомфорта я не испытываю, поскольку я доволен тем, что у меня есть эти активы, с ними я чувствую себя спокойно и меня не гложет сомнение относительно будущего (сомнение есть, но в здоровой форме).
Не знаю, как вы, а я себе признаюсь в том, что не хотел владеть Газпромом долгосрочно. Понимая все дальнейший перспективы - собирался избавиться от акций между этой выплатой и той последующей (в 2023), на ожиданиях которой акции закрыли бы дивидендный гэп.
То есть для меня это то же была спекуляция, за которую в итоге я заплатил 20% на 2% капитала (та доля в портфеле, которую держал и которой был готов рисковать).
Но также это стало поворотной точкой, когда я окончательно зарекся больше не инвестировать в государственные компании. Тут, конечно, можно меня упрекнуть, что крупный бизнес так или иначе связан с государством, но где-то это участие меньше - во-первых, и где-то методы корпоративного управления (в том числе отношения к миноритариям и с миноритариями) лучше - во-вторых.
В общем, лично я больше ни копейки не вложу в такие компании. Не буду обозревать их и описывать новости конкретно по ним. Кесарю - кесарево.
Напоследок поясню, что лично я сильной боли от всей этой истории не испытал. Долго не мог поверить в такое развитие сюжета, а потому пропустил более удачный момент для продажи - это да. Но это не то, что испытали люди, которые весь капитал (или значительную его часть) вложили в акции компании, да еще и по высокой цене (я на обвале покупал, 25 февраля).
Так что все вышесказанное - не про эмоции, а про причинно-следственные связи. Про будущее российского рынка, который за все эти годы изрядно устал и не смог развиться в виду хронического недоверия даже на корпоративном уровне.
С другой стороны, лично я вижу и положительную динамику.
Во-первых, многие аналитики и инвест-блогеры начали все больше и все громче говорить о таких неприятных вещах, что является показателем формирования нового общественного мнения и понимания по вопросам фондового рынка.
Во-вторых, к своей предыдущей заметке я прочел очень много очень адекватных комментариев, часть которых привел уже в этой статье - для меня это показатель развития мышления людей, которые решили стать инвесторами.
То есть, сказать что фондовый рынок не меняется, будет не правильно. Пусть пока это не так явно видно, но надеюсь со временем количество перейдет в качество по лучшим законам физики.
Благодарю, что читаете.
По традиции - будьте богаты, здоровы и любимы.
#инвестиции #финансы #фондовый рынок #биржа #дивиденды
