Без вводного слова, сразу к сути.
Синим пламенем
Начну с главной темы этой недели, которую нужно осветить - отмены дивидендной выплаты Газпрома. Но поскольку дальше будет много выводов на смежные темы - сначала скажу главное, что хочется сказать.
Итак, во-первых, позвольте я сделаю отсылку к своим предыдущим заметкам, в которых я прямо говорил, что намерен выйти из всех государственных компаний по причине того, что они:
1. Обслуживают интересы государства и действуют по его указанию.
2. Далеки от миноритариев и не учитывают интересы частных инвесторов.
Более детально свое отношение я описывал в Telegram-канале. Со мной пытались спорить, но давайте будем честны - весь вопрос был в дивидендах (жадность), а "защита" государственных компаний базировалась на принципе "не кусай кормящую руку".
Без дивидендов и кормящей руки никто не стал бы заступаться за эту и другие гос.компании.
Лично я не питал иллюзий относительно двух вышеописанных пунктов. Именно по этой причине доля акций Газпром в моем портфеле не превышала 2% (на момент, когда я в последний раз писал про эту компанию - была 1,69% от портфеля).
Это не значит, что я ожидал именно того, что произошло. После рекомендации Совета Директоров о выплате рекордных дивидендов все инвесторы (подчеркиваю, инвесторы) ожидали, что Совет Акционеров одобрит и выплата состоится.
Но я не был готов брать на себя дополнительный риск, то есть не жадничал - или я заработал бы немного на дивидендах, или, в моем случае, потерял 20% от 2% капитала.
Во-вторых, эта история в очередной раз поднимает и обостряет вопрос диверсификации. Никогда нельзя брать на себя те риски, к которым ты не готов во всех смыслах.
Говоря проще - нужно иметь портфель с широким списком эмитентов и не допускать больших и сильных перекосов в пользу какой-то одной компании.
Тогда и эффекта "казино" не будет. Это не вопрос слепой веры и ставки на победу/проигрыш, а управление рисками (которые, надо сказать, всегда имеются).
Возвращаясь к теме, давайте все таки будем объективны и честны?
Positive Technologies - выплатила обещанные дивиденды. Сегежа - выплатила. Новатэк - выплатил. НорНикель - выплатил. Даже Интер РАО выплатила.
Впереди выплата МТС, например.
Кстати, про комментарий - цены на газ в Европе потому и пробивают максимум, что Газпром сократил поставки до 1/3 от предыдущих объемов. Предложение кратно сократилось, а спрос остался на прежнем уровне.
О том, что Газпром является "политической дубинкой" на мировой арене я также писал. И этот инструмент работает именно таким образом.
А теперь о несостоявшейся выплате.
Акционеры Газпрома решили, что в текущей ситуации дивиденды по итогам 2021 года лучше не выплачивать. Приоритетом сейчас является реализация инвестпрограммы, включая газификацию, подготовку к зиме и выплату повышенных налогов.
В этом послании самое главное - последний пункт, о налогах.
На дивиденды Газпром собирался направить 1,244 триллиона рублей. В день ГОСА (30.06.22) Государственная Дума приняла законопроект, позволяющий увеличить НДПИ для Газпрома в 2022 году на 1,248 триллиона рублей.
Иными словами, ни о каких инвестиционных программах речи не идет. Все те деньги, 50% от чистой прибыли, что планировались к выплате инвесторам - будут уплачены в форме налогов.
В итоге государство все таки получит свои дивиденды, в обход миноритариев.
Тут, конечно, стоит вспомнить многочисленные высказывания наших регуляторов о том, что "необходимо вернуть доверие розничных инвесторов, разочарованных обесценением ранее сделанных вложений" (Эльвира Набиуллина), повышении защиты частных инвесторов и, конечно же, о привлечении иностранного капитала из дружественных стран.
Вот все, что сейчас рынок думает о доверии к российским властям.
На новостях об отмене дивидендов весь рынок скорректировался на 6%.
Разумеется, что из моего предыдущего прогноза теперь исключается один из факторов роста - 1,2 триллиона рублей рынок теперь недополучит.
Но лично меня больше беспокоит иное:
Как я уже сказал, я недолюбливаю государственные компании с точки зрения инвестиций в них (их системообразующие качества никто не занижает по значимости). И у меня доля была всего 2%.
Но Газпром составлял рекордную долю в портфелях частных инвесторов. Всего акциями Газпрома владело 1 миллион 67 тысяч человек.
При этом, как я знаю, у некоторых доля превышала 50% от портфеля, а у особо азартных игроков была доля в 100% и плечи сверху.
Распродажа в Газпроме привела к закрытию маржинальных позиций. Следом посыпался почти весь рынок широким фронтом (кто-то продавал акции других компаний, чтобы перекрыть минус и задолженность перед брокером, а дальше эффект домино).
Устоял Новатэк, по всей видимости по причине перекладывания средств из Газпрома. Я сам делал то же самое - продал всю свою небольшую долю в Газпром и докупил Новатэк, Сегежа, Postive Technologies и Лукойл.
Эта история, на мой взгляд, перечеркивает все то, что мы слышали от наших регуляторов начиная с февраля. По-крайней мере глядя на эту картину, как государство (владелец 50%) в лице Газпрома обошлось с миллионом инвесторов - я делаю именно такой вывод.
Кто-то говорит о том, что, хорошо же - эти деньги останутся в нашей стране, как-то помогут выправить глобальную ситуацию. Дело в том, что это рубли - мы их "печатаем". И вместо того, чтобы наносить такой жесточайший удар по доверию инвестиционного сообщества (после всего, что уже произошло) - можно было просто напечатать лишний триллион, если он так необходим.
Тем более, что есть еще ФНБ, и в нем количество денег увеличилось месяц к месяцу.
Наконец, можно было провести выплату, а из той прибыли, что Газпром заработал за первое полугодие и которая уже превышает весь доход за 2021 - взять свой НДПИ. То есть пожертвовать будущими дивидендами, морально подготовив к этому рынок.
Основной же камень преткновения в том, что СД рекомендовал дивиденды. Если были планы не выплачивать дивиденды - можно было прямо и сразу об этом сказать. Тогда, месяц назад, все бы это поняли. И не было бы такого негативного эффекта, который мы получили сейчас, в виду неоправданных ожиданий.
Мое резюме по этой истории таково, что в моем портфеле больше не осталось государственных компаний. Все минувшие события наглядно показали, что за 2 года инвестиционного бума изменилось не многое, а значит накопленное за это время доверие можно и нужно откатить до прежней версии, где есть частные компании и частный бизнес.
Это не значит, что регуляторные меры не коснутся частных компаний. Но, если откровенно, в частных компаниях это влияние меня мало волнует, поскольку:
1. У частного бизнеса есть задача расти и развиваться, увеличивать прибыль.
2. Частный бизнес куда лояльнее относится к миноритариям, а интересы мажоритариев в большинстве случаев сходятся с интересами частных инвесторов.
Понятно, что я говорю не обо всех компаниях, а о тех, в которых развиты методы корпоративного управления (по-простому, те компании, что вели себя достойно и не подрывали доверия).
Как итог, ожидания у меня по рынку следующие:
1. Существенная часть людей, которые держали большую часть капитала в Газпроме - уйдут с рынка, никогда не вернутся и будут в числе тех, кто к каждой прочитанной заметке об инвестициях будет писать "весь ваш рынок - это казино, пирамида и т.д."
Я это говорю без осуждения и ничуть не занижая случившейся потери, просто из позиции своих наблюдений - так было прежде и так будет дальше.
2. Оставшаяся часть постарается переложиться в более надежные, то есть частные компании, с более понятным отношением к миноритариям и с более понятными дальнейшими перспективами роста.
3. Самые умные диверсифицируют свой портфель не только по широкому числу акций, но и по разным классам активов, чтобы минимизировать возможные потери.
Логично, что после этой истории не только 1,2 триллиона не поступят на рынок и не будут реинвестированы в акции, но и заканчивающиеся депозиты под высокую процентную ставку, глядя на всю эту историю, решат продлить свои банковские вклады под меньший процент.
Так что восстановление российского рынка снова отодвигается во времени.
Замороженные активы
Также 30 июня вышла новость, которую многие ждали - Московская биржа анонсировала коллективный иск в суд из-за санкций ЕС против Национального расчетного депозитария (НРД).
Московская биржа организует коллективный иск из-за европейских санкций против Национального расчетного депозитария (НРД, входит в группу Мосбиржи).
Председатель наблюдательного совета биржи Сергей Швецов
По его словам, введением санкций Евросоюз фактически заблокировал чужие активы.
НРД не является ни номинальным собственником, ни номинальным владельцем, он является учетным институтом, который учитывает в интересах третьих лиц, несет фидуциарную ответственность за этот учет.
Поскольку санкции не касались большинства пострадавших частных лиц, то есть нас с вами, есть все шансы в судебном порядке оспорить решения европейского регулятора и найти мирное решение проблемы, итогом которого станет разморозка активов.
До сих пор ситуация выглядела так, что все последствия и проблемы были переложены на наши плечи, что в свою очередь не вселяло уверенности в том, что дело дойдет ходя бы до суда. Скажем, представители СПБ Биржи говорили, что "работа юристов по данному вопросу - это уже миллионы (рублей)".
Сейчас, по-крайней мере, есть понимание, что проблема будет решаться.
Также представители Мосбиржи порекомендовали "не продавать замороженные активы с дисконтом, а подождать пол года, может быть год".
Опять же, ждать когда ты знаешь, что ситуация решается - куда проще, чем ожидание без действий.
В пятницу (01.07) мы анонсируем, что мы собираемся в этом плане делать. Я вижу здесь перспективы.
Сергей Швецов
Пока продолжаем наблюдать за развитием событий.
Благодарю, что читаете.
По традиции - будьте богаты, здоровы и любимы.
#фондовыйрынок #инвестиции #финансы #рынокакцийрф #дивиденды