Друзья, Здравствуйте!
Короткий статус по стратегиям.
Россия.
В прошлый раз забыл написать о валюте, с нее и начнем.
Как писал раньше, курс определяется исключительно сальдо торгового баланса, напомню баланс исключительно положительный. Более того фактически западные валюты для нас являются токсичными, т.к. потратить мы их можем с большим трудом, а при накоплении есть большой риск попадания под санкции и арест. По итогу никакие валютные послабления от ЦБ продолжению укрепления рубля не помешают. Пока мы не услышим от наших монетарных властей четкой новой программы по утилизации валюты, рубль дальше будет укрепляться. К счастью Путин, поручил до конца июля предоставить предложения по новой конструкции бюджетного правила, если на сырьевых рынках не будет существенных изменений, то рубль должен укрепляться до июля включительно.
Про мои действия вы знаете, я не покупал валюту перед СВО, т.к. не ждал ее начала, 24.02. я купил валюту на все по 90, затем продал по 120 и больше валюту не покупал, все счета кроме инвестиционных находятся в рублях, а точнее в рублевых акциях и облигациях. Валюту я планирую покупать ближе к Июлю и то в зависимости от действий ФРС США и/или нашего ЦБ.
Комиссии банков и брокеров на валютные счета, почему, зачем, что делать, что значит?
Валюта для компаний является проблемным инструментом, т.к. в условиях ограничений нет возможности ее инвестировать, она требует затрат на обслуживание счетов и что самое важное, чем больше валюты на счетах компаний, тем выше вероятность попадания этой компании под санкции. В этих условиях они вынуждены ставить заградительные барьеры вынуждая клиентов самостоятельно решать проблемы с валютой. Точных данных пока найти не смог, ориентировочно речь идет о 5-7 трлн рублей.
Для нас это потрясающе позитивная новость и вот почему:
Что делать клиенту с валютой?
1) Остаться в валюте, значит платить комиссию и особо не иметь возможность ее потратить.
2) Конвертировать в Юань – не самый плохой вариант, проблема в том, что Китай легко ослабляет свою валюту к доллару, для поддержания спроса на свои товары.
3) Вывести за рубеж – для рынка мелкие суммы не имею значения, счета от 100 т. $ могут быть заблокированы или все счет у иностранного банка для клиентов с российским паспортом.
4) Рублевые депозиты – фиксация убытка в валюте, ставка уже меньше 10% и будет еще понижена, смысла особого нет.
5) Облигации – аналогично, купон менее 10%, уже не так актуально
6) !!! Дивидендные акции – доходность выше депозита и ОФЗ, все санкции уже реализованы, как и риски, выглядит правильным вариантом. Вот мы с вами получили еще один источник ликвидности на рынке акций.
Как говорил и писал раньше, на рынке нужно просто считать деньги, в итоге что у нас получается:
1) Депозиты ближе к концу июля
2) Дивидендные выплаты
3) ! Валютные депозиты.
4) Не забываем про частичную заморозку иностранных акций и риски т.е. ограничение оттока средств из страны.
Совокупно ближе к Июлю на рынок может попасть более 1 трлн рублей, при текущей ликвидности, его должно разорвать от таких вливаний. Проще говоря, намечается ралли.
Можно говорить, что после февраля и тех потерь люди не захотят возвращаться на рынок… но давайте будем честны, в случае нескольких месяцев роста рынка, люди забудут все и будут покупать.
Отдельный разговор о нерезидентах, все боятся, что, если их отпустят рынок рухнет, да фонды сухо ориентированные на включение в индекс будут вынуждены продать, но будут ли продавать остальные и не будут ли они увеличивать объем инвестиций большой вопрос. Ведь в текущих реалиях наш рынок крайне привлекательный, дефляционная тенденция, структурна нехватка ресурсов на рынках, дивиденды и уже реализовавшиеся риски и мягкая политика ЦБ США и Европы.
США.
Я крайне редко, буквально раз в полгода или реже, записываю ролики, т.к. считаю, что действительно важные события на рынке происходят редко, а готовиться к ним нужно заранее. Тем не менее приятно отмечать, когда точно прогнозируешь месяца стресса на рынке: https://www.youtube.com/watch?v=b4kbqC_TgbA&t=20s&ab_channel=PolyInvest.%D0%90%D0%BD%D1%82%D0%BE%D0%BD%D0%9F%D0%BE%D0%BB%D1%8F%D0%BA%D0%BE%D0%B2
И тут продолжение в интервью Финам:
Очень надеюсь на этой неделе запишем 2е интервью с Финам.
Возвращаемся к рынку США, сокращение ликвидности, закручивающееся спираль инфляции и как следствие падение маржинальности компаний (компании не могут переложить издержки на конечного потребителя). Рынок превращается в долгосрочный медвежий. Нам следует ждать каких-то действий ФРС, с начала месяца они начинают давать заднюю.
Факт в следующем, инфляция продолжает расти, как и доходность трежерей, это сильнейший стресс для рынка.
Наша ставка на китайские компании и сырье были верны.
Честно говоря, я не знаю как ФРС будет выкручиваться из данной ситуации. Инфляция во многом вызвана еще и блокадой России, что влияет на рост сырья. Все очень просто, от решения ФРС на следующем заседании зависит будущее рынков. Сценария 3:
1) Они берут волю (или что-то другое) в кулан и начинают бороться с инфляцией путем жесткого повышения ставки и расчистки баланса. Это приведет к обвалу на всем рынке, цепочке банкротств компаний, падению ВВП США и как следствие падения уровня жизни населения. Это политическое самоубийство, но на благо родины. При этом цены на сырье будут снижаться медленнее, т.к. в их росте заложен политический фактор, а не только монетарный.
2) Формальные заявления, формальные меры, при начале неконтролируемого падения обратный запуск мягкой монетарной политики. Это не приведет к чему-то положительному, трежеря и акции будут под давлением, расти будет только сырье, золото и соответствующие компании.
3) Ничего не делать, или почти ничего не делать. Этот вариант приведет к долгосрочной сверх высокой инфляции, существенному росту цен на сырье и все сопутствующее. Удивительно, но инфляция в России будет ниже, чем в США.
На мой взгляд реальны 2 или 3й варианты, на это выставлены наши ставки в портфелях, в случае действий от ФРС по 1му варианту, будем продавать все американские компании, дно будет еще очень далеко.
Китай.
Одна из немногих стран в мире, где сохраняется положительная ставка доходностей трежерей.
Как мы видим, китайский рынок выглядит лучше рынка США, меньше падает, быстрее восстанавливается.
Ковидные меры потихоньку снимаются, экономика оживает, наше сырье с дисконтом поступает.
Отличная долгосрочная ставка.