Более 20 лет для расчета САРМ в качестве безрисковой ставки мы использовали доходность государственных облигаций США (US Treasury bonds).
Но сегодня есть веские основания утверждать, что US Treasuries больше не безрисковый актив, а мы стали свидетелями большого пузыря.
1. Доходность US Treasuries около 3%, а инфляция в США штурмует 9% годовых.
2. Реальная доходность US Treasuries (доходность минус инфляция) рекордно отрицательная за всю историю - минус 6%!
3. При запредельных уровнях долговой нагрузки США рост ставок ФРС приведет к беспрецедентному росту затрат на обслуживание долга.
4. US Treasuries теряют один из признаков безрискового актива – высокую ликвидность.
5. Если реальная доходность US Treasuries не вырастет до нулевой, возникнет серьезная проблема с рефинансированием долга, размещением новых облигаций и погашением ранее размещенных.
6. Вероятно, и государство, и бизнес теряют легкий и дешевый доступ к финансированию, но и рефинансирование текущих обязательств станет затруднительным.
7. Спасать трежерис некому. ФРС уходит с рынка в качестве покупателя. Но и от основных прежних покупателей – Европы, Японии, прочих нерезидентов, офшоров поддержки не будет и уже идут продажи.
8. Движение капитала, который раньше был мобильным, серьезно ограничено.
9. Происходит дезинтеграция мировой экономики.
10. Подрыв резервного статуса основных валют – доллара и евро.
Стоит добавить:
Рекордный за всю историю дефицит счета текущих операций в США.
Рекордный дефицит государственного бюджета в 2020 - 2021 и согласно прогнозам в 2022 году.
Рынок акций перегрет и падает, объем IPO сократился.
Смотрите полную версию вебинара «Самый масштабный пузырь в истории: почему US treasuries больше не безрисковый актив?» по ссылке: https://youtu.be/DrZo07f4Nls
#оценка бизнеса #оценка активов
