На днях минфин США включил в SDN-List Алексея Мордашова, все его активы, а также близких родственников. На фоне этой новости акции Северстали в течение 15 минут провалились на 15%, падение с пиков до спецоперации -57%.
Опубликованный документ предполагает не только запрет на сделки с американскими гражданами, но и вторичные санкции на контрагентов вне США. И тут, учитывая роль доллара в международных расчётах, для Северстали это как кирпич на пути внешних продаж. Напомню, что это второй удар по компании: в начале марта санкции ввел Евросоюз, экспорт стали в Европу был остановлен. Теперь из-за блокирующих санкций есть риск потерять половину выручки. Сама компания 30 мая заявила, что ожидает уже в июне снижения производства на 20–40%.
Есть оптимисты, которые агитируют за разворот на восток. Однако переориентировать потоки с одного конца света на другой для металлургов крайне проблематично. Это сложнее, чем перелить нефть из одного танкера в другой и продать под видом индийской. Да и нефть нужна везде, особенно сейчас, когда из-за дефицита топлива растёт инфляция. Конкуренция же на рынке металлов намного выше, а вот спрос не такой эластичный.
Металлы гораздо сложнее доставить, к несчастью, их нельзя прокачивать по трубе. Железнодорожные маршруты на восток сейчас перегружены. Да и войти на новые рынки со своим металлом, где все ниши уже заняты, крайне тяжелая история. Это отличительная черта «чёрных» металлургов от «цветных» – у Русала, и тем более Норникеля, уникальная продукция, от которой критично зависят целые отрасли в глобальном масштабе.
В России Северсталь занимает 16.5% рынка стали, но в рамках мира ее доля мизерна. Вся Россия производит 4% мировой продукции «чёрной» металлургии. А, например, Китай, на который часто делается ставка, выпускает более 50% мирового производства. Попасть на этот рынок со своей продукцией – тот ещё ребус. Это все равно, что в чужой монастырь со своим уставом лезть. По отзывам работающих в отрасли, это возможно, но по ценам будет гораздо ниже себестоимости.
Ряд оптимистов возлагают надежды на внутренний рынок. Давайте рассмотрим детально этот аспект:
ММК = 74%
НЛМК = 39%
Северсталь = 52%, при этом Европа = 32%, а на долю Азии, Южной Америки и Африки - совокупно 2,6% продаж.
К сожалению, внутренний рынок не сможет принять выбывающие объёмы. По оценке агенства Worldsteel ожидается снижение потребления в РФ в 2022 г. на 20%. Нельзя забывать, что тут ещё придётся постараться подвинуть конкурентов – НЛМК и ММК.
Так исторически сложилось, что у Северстали всегда было много активов в странах, участвующих в санкциях – в США, Канаде, Италии, Франции, Великобритании и др. Американский бизнес продан еще в 2014, но зависимость от международных рынков все равно пока критичная. Это и есть ответ на вопрос о нервной реакции рынка на новости.
Если забыть сейчас про санкции, то наши металлурги – это конкурентный и высоко маржинальный бизнес. Чистая прибыль Северстали в 2021 г. достигла $4 млрд. Напомню, что у металлургов (в особенности у Северстали) давно сложилась традиция открытого общения с инвесторами. Но сейчас она оборвана. Вот только времена когда-то поменяются и свет в конце тоннеля все же есть.
А вы как оценивание перспективы металлургического сектора, а в особенности Северстали?
#финансы #финансы с настей #санкции против россии #металлургия #северсталь
