Одна из интриг нашего фондового рынка - когда же Россети с "дочками" перейдут на единую акцию.
Структура холдинга Россети
Россети - главная инфраструктурная компания России. Ей принадлежат почти все линии электропередач. Убери Россети - встанут и Газпром и Сбербанк, военные заводы, интернет и все водоканалы России. Электричество используется везде. Поэтому государство жёстко контролирует эту компанию. Владеет контрольным пакетом акций.
Кроме того, Россети выполняет ещё одну важную функцию. Компания владеет, эксплуатирует и координирует работу массы межрегиональных сетевых компаний, региональных сетевых компаний, распределительных сетевых компаний, и других смежных предприятий. А те, в свою очередь владеют генерирующими компаниями, которые приходятся внучками Россетям. Нет необходимости перечислять все компании, которые контролирует Россети. На официальном сайте перечислено 34 компаний. Но это без "внучек".
Вот весь список дочерних компаний
Через Россети государство контролирует почти всю электроэнергетическую отрасль страны.
Россети выгодно и удобно перевести на единую акцию
Администрировать такой большой холдинг сложно. Слишком много компаний стыкуются друг с другом. Взаимодействуют по сложным траекториям, ищут баланс своих интересов и интересов смежников. Трудно заставить всю эту махину работать синхронно и в общих интересах. Собрать какие-то общее совещание не получится. А если обойтись без бюрократических согласований и командовать, как в армии, то управляющий сигнал будет искажаться на каждой ступени передачи информации. А таких ступеней ох, как много.
В интересах государства и акционеров сделать так, чтобы холдинг Россети работал как единый хорошо слаженный механизм без сбоев, с единой вертикалью власти и единой структурой владения акциями. Без ненужных утверждений-согласований.
Таким образом снизятся бюрократические издержки и исчезнут дублирующие подразделения. Экономия принесёт дополнительную прибыль.
Кроме того, из-за улучшения качества управления, все компании будут работать более эффективно. Это отразится на качестве работы и на прибыли компании.
Чтобы вся эта благодать произошла нужно всего-навсего объединить Россети с дочками и внучками в единую компанию. Единая компания выпустит единые акции, в цене которых будет учтена стоимость всех дочек и внучек Россетей.
Как будет происходить переход на единую акцию
Акционерное право - штука сложная. Нельзя отменить все старые акции и заново выпустить новые. Надо соблюсти интересы тысяч акционеров, которые владеют акциями не только Рссетей, но и дочек-внучек-правнучек.
Россети проведут дополнительную эмиссию акций, государство выкупит дополнительный объём акций и затем, предложит владельцам дочерних компаний обмен акций дочек на акции Россетей. Будет какой-то коэффициент обмена.
Для тех, кто не захочет менять акции, предложат схему выкупа. акции дочек можно будет продать государству по цене выкупа. Торговаться не получится. Какую цену объявят, по той и продавай.
Какие-то акционеры не захотят продавать акции. Кто-то забыл, не успел, поленился. Для них проведут процедуру принудительного выкупа акций.
И когда государство соберёт у себя все акции целиком, оно запусит процедуру юридического и технического слияния всех компаний в одну-единственную. Сначала пройдут юридические процедуры, затем объединят системы управления.
Когда Россети перейдут на единую акцию
По слухам, существует некий документ, в котором написано, что переход на единую акцию произойдёт не позже 2035 года.
Я такого документа не видел. Да особо и не искал. Я уже однажды наблюдал подобный процесс.
Давным-давно был закон, по которому иностранцы не имели права покупать акции Газпрома. Государство обещало, что либерализирует рынок этих акций и разрешит покупать их всем. Мы ждали либерализацию каждый год. Но её не было. И в один прекрасный момент, когда никто уже особо и не ждал, государство объявило либерализацию рынка этих акций.
С Россетями будет примерно так же. Много лет обещаний. Регулярный перенос сроков. И когда-нибудь это случится.
Я к тому, что такие вещи невозможно точно предсказывать.
Что будет с миноритарными акционерами Россетей
Я уже говорил, что миноритарные акционеры региональных энергосбытовых компаний, скорее всего получат оферту на обмен/выкуп акций, или они попадут под принудительный выкуп.
А для акционеров головного холдинга "Россети" ничего не изменится. Формально, их доля в капитале компании снизится. Это имеет значение для тех, кто посещает собрания акционеров и пытается участвовать в управлении компанией. Простым любителей дивидендов, вроде меня, размывание доли - "до фонаря". Лишь бы ди дивиденды платили.
Скорее всего после такого значительного корпоративного события акции Россетей покажут значительный рост.
А если дивиденды будут выше прежних в течении нескольких лет подряд, то рост котировок продолжится.
Как инвестировать в электроэнергетику сейчас
Электроэнергетика - хороший вариант для долгосрочного инвестиционного портфеля. Этот сегмент промышленности будет существовать долго. И долго будет зарабатывать прибыль для инвесторов в электроэнергетические компании.
Но большинство дочек и внучек Россетей не являются хорошими инвестициями. Зачем покупать акции какой-то непонятной энергосбытовой компании, когда можно купить акции Россетей и получать дивидендную доходность не меньше?
Тем более, что грядёт переход на единую акцию, и связываться на долгий срок с акциями мелких компаний нет смысла. Всё равно, у Вас их или обменяют, или выкупят. Ещё раз уточняю, я говорю именно про долгосрочные инвестиции. Год-два можно жонглировать акции. Но если Вы собираете портфель с горизонтом 15-20 лет, то в нём провинциальные энергосбытовые компании не нужны.
Есть несколько электроэнергетические компаний, которые подходят для долгосрочных инвестиций:
- Россети - транспортировка электроэнергии
- Русгидро - гидрогенерация электроэнергии
- Интер РАО ЕЭС - электрогенерация в других странах. Экспорт электроэнергии.
- Мосэнерго - дочка Газпрома. По своим масштабам сопоставима с энергетической компанией среднего европейского государства. Компания имеет государственный контроль и платит щедрые регулярные дивиденды.
- Энел Россия - независимая компания. Имеет европейское происхождение. Развивает в России сеть зарядных станций для электромобилей. Перспективное направление.
В электроэнергетику надо вкладываться. Но вкладываться вдумчиво.
