21,4 тыс подписчиков

Майский спецобзор "быстрых" индикаторов

1 июня 20221 июн 2022

212

7 мин

Оглавление

ДАЙДЖЕСТ
МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА
PMI в обрабатывающей промышленности: рост в большинстве стран мира

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

● В обрабатывающей промышленности большинства стран мира активность растёт.

● Нефть в мае стоила на 66% выше, чем год назад, цены на сорт Брент выросли до 113 долларов за баррель.

● Фондовый индекс S&P500 (США) показал падение (-2% годовых) впервые с 2020 года.

● Японский индекс Никкей падает уже пятый месяц, в мае падение составило -6%.

● Золото за год потеряло в цене 1%, но цены сейчас выше среднегодовых уровней.

● Пока ужесточение ФРС не одинаково отражается на котировках валют развивающихся стран. В то время как турецкая лира и аргентинское песо потеряли в цене, российский рубль, бразильский реал, мексиканское песо – наоборот, выросли.

Экономика России

● Курс рубля резко укрепился в апреле и мае. Укрепление не является препятствием для экономического роста, но политика ЦБ сейчас такова, что роста ВВП не будет.

● Перевозки грузов по железным дорогам падают (-5,6%), в том числе перевозки цемента снизились на 7,5%.

● Российский PMI в обрабатывающих отраслях вышел в позитивную зону после трёх месяцев нахождения ниже 50 пунктов.

● Индекс Мосбиржи в мае на 36% ниже, чем в мае прошлого года.

● Если учитывать дивиденды (это улучшает результат) и инфляцию (она результат ухудшает), то падение в мае (-42%) усиливается.

● Индекс РТС в мае показал -23% годовых. Результат лучше, чем у индекса Мосбиржи из-за укрепления рубля.

Об спецобзорах “быстрых” индикаторов

Многие макропоказатели (денежная масса, промпроизводство и другие) мы узнаём поздно, через 2-4 недели после окончания месяца. Но есть и «быстрые» индикаторы, которые становятся известными уже в первые дни следующего месяца: перевозки по железным дорогам, потребление электроэнергии (иногда запаздывает), индексы PMI, а также все биржевые индикаторы – курсы валют, фондовые индексы, цены на нефть и другие.

Чтобы не «загромождать» еженедельные макрообзоры, мы будем собирать такие быстрые показатели по итогам каждого месяца в специальный обзор. Такой обзор будет выходить в первый-второй рабочий день после завершения отчётного месяца.

* Большинство биржевых показателей (индексы, курсы валют, нефтяные цены) считаются по формуле HLC/3 (среднее цен максимальных, минимальных и закрытия).

Предлагаем вашему вниманию обзор за апрель.

МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА

PMI в обрабатывающей промышленности: рост в большинстве стран мира

Индексы PMI в обрабатывающей промышленности в мае в целом по крупнейшим экономикам мира позитивны.

По-прежнему активность снижается (= индекс ниже 50 пунктов) в Китае и Турции.

Россия и Польша поменялись местами: Россия вышла в позитивную зону, Польша – в негативную.

В остальных крупных экономиках мира индекс не просто в положительной зоне, а существенно выше 50 пунктов, что говорит о росте активности.

Источник: телеграм-канал MMI

Ранее мы сообщали, что индекс в США тоже на очень высоком уровне (57,5), см. «Макрообзор №21». Ошибочная политика ФРС (см. «Пробил ли час Х в экономике США») скажется на реальном секторе несколько позже.

Брент: 113 долларов за баррель, +66% годовых

В мае цена нефти Брент выросла до 113 долларов за баррель(106 в апреле).

При этом рост цен к маю прошлого года составил 66%.

Стоит отметить, что с февраля 2022 года наметилось замедление среднегодовых темпов роста (см. синюю линию и жёлтую выноску на втором графике).

S&P500: -2% годовых, первый месяц падения

Индекс S&P500 в мае снизился до 4083 пунктов (в апреле 4283 пункта).

Текущий индекс ниже своих среднегодовых значений, как это было во время коррекций (2011, 2015, 2018, 2020 годов). От пиков декабря 2021 года падение составило 13%.

Сейчас индекс на 2% ниже, чем в мае прошлого года – первое годовое падение с 2020 года.

Превратится ли нынешняя коррекция в настоящий «медвежий рынок» (примерный ориентир – падение от пиков более чем на 20%), пока вопрос.

Денежно-кредитная политика ФРС сейчас способствует такому развитию событий (см. «Пробил ли «час Х» для экономики США»). Запоздалое и нерешительное повышение ставки Федрезервом, а также сворачивание операций количественного смягчения привели к тому, что денежная масса сейчас начала сокращаться в реальном выражении.

Никкей: -6% годовых, пятый месяц падения

Индекс японского фондового рынка Никкей в мае составил 26,8 тыс. пунктов.

При этом индекс ниже своих прошлогодних значений на 6,4%.

Падение продолжается уже пятый месяц подряд.

Золото: -1% к маю прошлого года

Цена на золото в мае снизилась до 1845 доллара за унцию (1924 в апреле).

Это выше среднегодовых котировок, но на 1% ниже, чем в мае 2021 года.

Это первый месяц падения, после трех месяцев роста.

Среднегодовые темпы замедляются с декабря 2020 года.

Валюты развивающихся рынков: одни растут, другие падают

Когда ФРС весной 2013 года объявила о предстоящем в 2014 году сворачивании количественного смягчения, валюты развивающихся стран отреагировали на это снижением.

После аналогичного объявления осенью 2021 года ситуация выглядит так:

Рубль резко укрепился в апреле и мае. Благодаря этому, за период с октября 2021 года он вошёл в число укрепившихся по отношению к доллару США валют, наряду с бразильским реалом и мексиканским песо.

Заметное ослабление показали турецкая лира и аргентинское песо. Котировки валют Индии, Индонезии, ЮАР, Малайзии снизились по отношению к доллару незначительно, на 3-5%.

Поддержку рублю оказала нефть, которая в мае стоила на 37% выше, чем в октябре 2021 года (тогда Федрезерв объявил о сворачивании количественного смягчения).

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Курс укрепился до 63 рублей за доллар

Среднегодовой курс в мае держится возле отметки 63 рубля за доллар.

После резкого ослабления рубля в феврале и марте (до 97,4 руб. за доллар), в апреле произошло столь же резкое укрепление российской валюты. В мае укрепление продолжилось.

О влиянии курса на рост ВВП. Отдельно стоит отметить, что укрепление рубля не является препятствием для роста экономики. Так, в период янв.2003-июл.2008 (5,5 лет) рубль укрепился с 32 до 23 руб. за доллар, средний темп роста ВВП в этот период превысил 7%, а в 2006 и 2007 годах был выше 8%.

В 2010-2011 годах ВВП на фоне укрепляющегося рубля тоже рос приличными (выше 4%) темпами.

Фокус в том, что для роста экономики не важно, растёт или падает рубль. Важно, как ЦБ в это время управляет денежной массой и инфляцией. Если денежная масса растёт быстрее цен (= растёт в реальном выражении), то растёт и экономика.

Что сейчас. ЦБ допустил падение реальной денежной массы (РДМ) в апреле (см. «ЦБ включил экономике красный свет»). А это значит, что феномен «роста ВВП при укреплении рубля» мы не увидим.

Перевозка грузов: -5,6%, третий месяц падения

В мае перевозки грузов по железным дорогам упали на 5,6% к маю прошлого года. Показатель падает третий месяц подряд.

Объём перевозок (это погрузки, не путать с грузооборотом) составил 104,7 млн. тонн.

Среднегодовой объём перевозок продолжает падать с января 2022 года, но пока находится на довольно высоких уровнях (сравните с двумя жёлтыми выносками на графике).

Перевозки цемента: -7,5%

В мае перевозки цемента снизились на 7,5% (к маю 2021 года).

Показатель интересен тем, что замедления темпов (см. синюю линию и жёлтые выноски на графике) зачастую заранее предупреждают о замедлении темпов и даже о падении ВВП.

PMI в обрабатывающих отраслях выше 50 пунктов

Российский индекс PMI в обрабатывающей промышленности в мае (50,8 пункта) заметно подрос по сравнению с апрелем (48,2).

Индекс выше 50 пунктов говорит о росте активности.

Среднегодовой уровень третий месяц подряд находится ниже психологической отметки в 50 пунктов. Впрочем, с 2019 года (ещё до пандемии!) он там находится почти непрерывно.

Индекс Мосбиржи: -36% годовых

В мае индекс Мосбиржи снизился до 2358 пунктов (2483 в апреле).

К маю 2021 года падение составило 36%.

Индекс падает четвертый месяц подряд.

Любопытен индекс Мосбиржи в унциях золота.

Если в марте такой индекс резко упал (из-за ослабления рубля), то по итогам мая он подрос. Произошло это благодаря укреплению рубля, которое немного компенсировало падение номинального индекса.

Реальный индекс полной доходности: -42%

Если учесть дивиденды, выплачиваемые по акциям, а также учесть инфляцию, то по итогам апреля такой “реальный индекс полной доходности” составит 215 пунктов (сентябрь 1997 = 100).