Неделю назад криптопроект Terra (LUNA), входящий в ТОП-10, обнулился, так как его стейблкоин UST постепенно потерял привязку к 1 $. Как проект, в котором было уверено огромное количество пользователей, экспертов и инвесторов, сумел рухнуть? В этой статье мы рассказали, почему упала криптовалюта LUNA и что может произойти с ней в будущем.
Что такое Terra, криптовалюта LUNA и стейблкоин UST?
Terra — это блокчейн-платформа на основе механизма консенсуса Tendermint. Terra в основном использовалась для выпуска алгоритмических стейблкоинов, стоимость которых поддерживалась арбитражем и сеньоражем. Помимо привязанного к доллару США Terra USD (UST), платформа поддерживала стейблкоины с привязкой к евро, воне и корзине валют Международного валютного фонда.
В механизме сеньоража цена стейблкоина уравновешивалась стоимостью служебного токена — в случае с Terra это была криптовалюта LUNA. Когда стейблкоин выходит из привязки, алгоритм сжигает или выпускает LUNA, чтобы выкупить или продать ее за разницу в курсе (арбитраж).
Как работала привязка UST?
Итак, как должен был работать сеньораж Terra и почему стейблкоин рухнул? Terra использовала систему с двумя токенами, запас которых расширяется и сокращается, чтобы сбалансировать цены на токены.
Посмотрим на взаимодействие между привязкой UST и предложением LUNA. Когда рыночный спрос повышает курс UST выше 1 $, его пул предложения расширяется за счет того, что контракт производит новые токены и параллельно сжигает LUNA.
Запас UST увеличивается, что снижает цену стейблкоина. При этом часть LUNA сжигается в обмен на стейблкоин, поэтому ее пул сокращается, а стоимость увеличивается.
В случае, если UST опускается ниже своей привязки, происходит обратное: пул LUNA расширяется, а выкупить стейблкоин становится возможно по более низкой цене. Предложение UST сокращается, пока не будет достигнута целевая цена.
В теории и какое-то время на практике это была рабочая модель. Как же тогда упала криптовалюта LUNA?
Почему UST потерял привязку, а криптовалюта LUNA упала?
Очевидно, что существовало больше факторов, в конце концов приведших к крушению LUNA. Одним из них является протокол кредитования в экосистеме Terra — Anchor Protocol, который обещал 20% годовых по вкладам в UST.
У Anchor Protocol оказалось несколько недостатков, ускоривших падение:
- он не производил достаточного ценности, чтобы оправдывать высокие проценты;
- он полагался на алгоритмический стейблкоин.
В сценарии капитуляции (при котором доверие падает так сильно, что значительное большинство держателей продает валюту) Anchor Protocol послужил своеобразным кредитным плечом, умножившим давление со стороны продавцов, которое привело к падению UST и LUNA.
7 мая 2022 года были замечены первые крупные выводы средств из Anchor Protocol и Curve Finance — вскоре начали циркулировать слухи, что это учреждения BlackRock или Citadel (оба опровергли). К утру 8 мая, когда UST торговалась на 0,02 $ ниже целевой цены, были замечены первые признаки потери привязки. Несмотря на пугающие сигналы, на тот момент ничего не предвещало полного краха.
С трудностями на выходных удалось справиться, и 9 мая Luna Foundation Guard (LFG) объявила, что выделит 1,5 миллиарда долларов в равных частях BTC и UST для защиты привязки. То, что должно было стать хорошей новостью, ускорило процесс обвала, поскольку UST упал до 0,95 $.
Алгоритм также автоматически защищал привязку, чеканка LUNA соответственно увеличилась. В течение недели LUNA рухнула со 118 $ до 3 $, поскольку алгоритм чеканил миллиарды LUNA, которые люди больше не покупали.
Но почему крах LUNA затронул весь рынок? Ответ заключается в Luna Foundation Guard — организации, которая отвечала за поддержание курса стейблкойнов и вызвалась накопить столько биткоинов, чтобы конкурировать с самим Сатоши.
Организация была готова к рискам, так как в апреле 2022 года они начали быстро накапливать биткоин на своих счетах, баланс которых превысил 80 000 BTC. По мере того как процесс обвала LUNA набирал обороты, они напрасно потратили все те сбережения. Это не могло не оказать давления на биткоин, что в свою очередь затронуло весь рынок.
Крах Terra также значительно снизил доверие инвесторов и уничтожил 30 миллиардов долларов капитализации менее, чем за неделю.
Что ждет LUNA и UST в будущем?
Теперь та часть сообщества, которая не оставила проект, придумывает возможные варианты восстановления после крушения LUNA. До Квон, основатель Terraform Labs, предложил провести хард-форк блокчейна Terra, но есть последователи LUNA, которые хотели бы продолжить работу без основателей.
Остается только гадать, что ждет LUNA в будущем. Мы попросили нашего директора по маркетингу Алексея прокомментировать ситуацию:
Основная проблема с LUNA была в том, что её популярность была обеспечена UST. Из-за его уязвимости и отвязки от доллара, токен полетел вниз.
Этого можно было избежать только останавливая транзакции, возмещая убытки и приостанавливая контракт. Этого не сделали, в чем и была ошибка, сжиганием LUNA курс UST было не восстановить.
LUNA навыпускали столько, сколько теперь невозможно восстановить. Из предложенных выходов: откат до обрушения курса и LUNA Classic, и продолжение. Ситуация как заигрывание с форком Ethereum, который продолжился как Ethereum и Ethereum Classic, но в случае LUNA была совершенно другая история без хакерских атак.
Способ со стейкингом в кошельке Terra Station и наградами за покупку LUNA под предлогом того, что новая LUNA будет восстанавливаться, а убытки будут возмещены — несостоятельный, потому что популярность LUNA была обеспечена стейблами. Теперь все поняли, что эта схема не работает, а До Квон пытается выкрутиться из ситуации, избежать нападок и проблем с законом. Его можно понять: когда седьмой по капитализации проект схлопывается в ноль и все клеймят его скамом — это правда катастрофа.
Я не думаю, что у них есть какие-либо шансы восстановиться. Но на всякий случай закупить LUNA за копейки и смотреть, что будет, никто не запрещает. Прецедент резонансный, и однозначно приведёт к давлению на другие стейблкойны — вот за чем стоит наблюдать. Перспективы LUNA не радужные, и, конечно, очень плохо, что все потеряли деньги.
Заключение
Крах LUNA стал историческим событием для крипторынка, показав, что обеспечение алгоритмом не равнозначно надежности. Последствия этого события, скорее всего, продолжат влиять на весь рынок в ближайшие годы.
Вы можете найти больше полезной информации о криптовалютных проектах, подписавшись на нас в Яндекс.Дзен. Чтобы получать новости, полезные сведения и даже мемы каждый день, подпишитесь на ChangeHero в Twitter, Facebook, Reddit и Telegram.