Корпоративные облигации против инфляции

Пожалуй, один из немногих активов на рынке, способных защитить от инфляции в перспективе нескольких лет.

Вклады vs ОФЗ vs корпоративные облигации.
Банковские вклады часто рассматривают как альтернатива вложениям в фондовый рынок. Однако доходность по депозитам сокращается. Сейчас средняя максимальная ставка около 11,9%. Учитывая настроения ЦБ, в 2024 году мы опять вернемся к ставкам по депозитам в размере 5-6%.

В доходность по ОФЗ уже заложено снижение ключевой ставки. Однолетние и двухлетние облигации принесут в среднем 10,5%. Краткосрочные ОФЗ вообще рассматривать смысла нет. Доходность ниже, чем по вкладу, еще и налог заплати. Индекс RGBITR тут. В условиях перестройки экономики выглядит слабовато для защиты от инфляции.

Доходность корпоративных облигаций пока выше, чем по ОФЗ и банковским вкладам. В марте доходила до 17%. Кто успел купить, тот молодец. Сейчас облигации надежных заемщиков первого и второго эшелонов позволяют вложить средства под 12-13% на срок около 2 лет. Индекс RUCBITR тут. Доходность позволит перекрыть средний уровень инфляции в ближайшие годы.

На что смотреть при покупке облигаций.
Ключевая ставка, ее сопоставимость с инфляцией, а также кредитный рейтинг заемщика.
С первыми двумя показателями все понятно. ЦБ ожидает к концу года уровень инфляции в 22%, в 2024 – 5%. Ключевая ставка сейчас 14%, к 2024 году планируется 7,5%.

Что касаемо кредитного риска, то агентства пока массово не снижали рейтинги качественных эмитентов. Но все наши рейтинговые агентства сравнивают кредитное качество компаний друг с другом внутри страны. Иными словами, если условия ухудшились для всех компаний, то относительная вероятность дефолта изменилась несущественно. При этом международные рейтинговые агентства ушли из России. Поэтому лучше самому покопаться в отчетности и разобраться, чем «дышит» компания.

Для меня предпочтительнее смотрится горизонт инвестирования 1-3 года. Поскольку этот период затрагивает фазу повышенной инфляции и высоких процентных ставок. Что подразумевает высокие купонные выплаты.

Несколько примеров интересных бумаг, которые держу в своих портфелях:
🔹Сегежа1P1R. Доходность – 14,4%. Погашение – 26.01.23.
🔹Самолет1P8. Д. – 17,9%. П. – 28.02.23.
🔹РусАква1Р1. Д. – 15,3%. П.– 06.03.24.
🔹БелугаБП2. Д. – 13,1%. П. – 10.07.24.
🔹ПИК К 1P2. Д. – 17,3%. П. – 11.12.24.
Риски есть всегда. По крайней мере эти компании подошли к кризису с хорошими кредитными метриками и запасом денежной ликвидности. Таких примеров десятки на рынке.

🤔В ближайшее время ЦБ снизит ключевую ставку. Минимум на 200 базисных пунктов. Полагаю, что «крепкие» корпоративные бонды еще вырастут в цене. Доходности по ним снизятся. Поэтому, если думали о покупках, сейчас самое время.
https://t.me/rublig