Лента опубликовала результаты 1 квартала 2022 года. Результаты получились смешанными.
👍 Позитивные моменты:
📈 Выручка выросла на 23,4% г/г.
📈 Валовая прибыль выросла еще сильнее, на 28,2% г/г. Это говорит о том, что компания хорошо поработала над себестоимостью закупаемой продукции.
📈 Рост выручки подкрепляется положительной динамикой LFL продаж (+7,8%) и увеличением среднего чека (+9,4%). Вот вам и защита от инфляции в цифрах, но пока еще лишь за 1 квартал.
📈 Трансформация бизнеса продолжается. Количество гипермаркетов (формат которых теряет популярность) не увеличивается. При этом количество магазинов в формате "у дома" растет. В первом квартале было открыто 44 таких точки, а год к году их количество увеличилось почти в 4 раза, в том числе благодаря приобретению сетей "Билла" и "Семья". Тем не менее, до полноценной трансформации еще далеко, доля гипермаркетов в структуре выручки все еще очень велика и составляет 79%.
📈 Продолжает активно развиваться онлайн сегмент, прирастая по выручке на 184,2% год к году. Наибольший прирост обеспечивает сервис "Лента Онлайн", а также консолидация "Утконоса", который теперь тоже учитывается, как часть онлайн сегмента.
👎 Негативные моменты:
📉 Каждая следующая строка прибыли после валовой демонстрирует все более слабую динамику. EBITDA выросла всего лишь на 3,4%. А дальше еще хуже: операционная прибыль снизилась на 11%, а чистая прибыль и вовсе на 44,2%.
❗️ Главной причиной такого снижения стал опережающий рост расходов: на оплату труда (+46,3%), аренду (+81,7%), функционирование магазинов (+33%) и рекламу (+32%). Сыграли свою роль процессы трансформации и интеграции новых магазинов, которые требуют повышенных затрат.
📉 На 13% подрос чистый долг, а соотношение чистый долг/EBITDA увеличилось с 1,4 до 1,8. При этом общий объем обязательств практически не изменился, а увеличение чистого долга связано с тем, что компания потратила на трансформацию практически половину свободного кэша.
📉 В условиях высокой внешней неопределенности, Лента, как и другие крупные ритейлеры, пересматривает планы по открытию новых магазинов и приостанавливает публикацию прогнозов.
🧐 Вывод
📊Лента находится в процессе трансформации, однако процесс еще далек от завершения. Именно в этом сейчас и кроется главный риск бизнеса, оказавшегося между двух огней. С одной стороны трансформация отнимает большое количество средств и приводит к росту расходов, что в текущих условиях может стать непозволительной роскошью. А с другой стороны, если трансформацию сильно замедлить или остановить, есть риск остаться устаревшей сетью гипермаркетов. Поэтому, на мой взгляд, сейчас предпочтение в секторе ритейла лучше отдать более стабильным игрокам, таким как X5 #FIVE (разбор (https://t.me/investokrat/981)) и Магнит#MGNT (разбор (https://t.me/investokrat/886), скоро выйдет обновленная версия с изменениями после начала спец. операции).
#LENT
❤️ Друзья, ваши 👍- лучшая мотивация для продолжения наших разборов.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat