Заканчиваем еще одну неделю на российском рынке.
Про нефть
Банк России ожидает снижение цен на нефть в долгосрочной перспективе:
Долгосрочная равновесная цена на нефть марки Urals оценивается на уровне 55$ за баррель.
- Согласно базовому сценарию Банка России, сокращение экспорта товаров и услуг в реальном выражении может достичь 17–21% в 2022 году.
ЕС остаётся крупнейшим рынком для российского экспорта в апреле - 43% экспорта из РФ. При этом доходы России от продажи нефти в 2022 году выросли на 50%, несмотря на санкции.
Месяц к месяцу (апрель/март) нефтегазовые доходы выросли на 48,8% и составили 1,797 триллиона рублей, что является рекордным показателем.
- Сокращение импорта в реальном выражении может составить 32,5–36,5% в 2022 году.
Россия в этом году зарабатывает примерно 20 миллиардов $ ежемесячно от продаж 8 миллионов баррелей в сутки сырой нефти и нефтепродуктов.
При этом ОПЕК ожидает среднюю по году добычу нефти и конденсата в России на уровне 10,88 миллионов баррелей в сутки. В 2021 году добыча составила 10,8 миллионов баррелей.
В предыдущих статьях я писал о том, что могут возникнуть сложности с оценкой и аналитикой из-за отказа многих компаний публиковать финансовую отчетность, а также о закрытии данных Федеральной таможенной службы.
Но получилось так, что ЦБ на пару с ОПЕК этот информационный дефицит восполнили. И пока, по всей видимости, ситуация не изменилась в худшую сторону даже с учетом того, что URALS продается с существенным дисконтом к BRENT, и в ряде случаев путем "теневых" продаж.
К слову об этом, индийские НПЗ закупили 25-30 миллионов баррелей российской нефти с поставкой в мае-июне. Разумеется, со скидкой, правда ее размер неизвестен.
Наконец, в ЕС нет единого мнения по эмбарго на российскую нефть. Даже если какие-то страны откажутся от импорта, покупать в больших объемах будут другие страны, а затем перепродавать "отказникам".
NOPEC
В США одобрен законопроект под названием NOPEC: «О запрете картелей производителей и экспортеров нефти».
Он позволит американскому правительству признавать действия стран-участниц ОПЕК незаконными и вводить против этих стран санкции.
На практике, это означает, что любая страна из ОПЕК по решению американского суда может попасть под заморозку и изъятие (в пользу штрафа) ЗВР - это как минимум. Как максимум, эмбарго на законную поставку нефти.
Конгресс США обвиняют ОПЕК в резком росте цен на бензин. Двуличие и перекладывание ответственности процветает (не США ли призывают всех партнеров распечатывать и продавать запасы нефти с учетом того, что добыча не растет, и не они ли ввели эмбарго на российскую нефть?)
Но, Байден не спешит подписывать законопроект. Честно говоря, я даже удивлен такой разумности.
Во-первых, принятие законопроекта грозит полным разрывом отношений с Ближним Востоком. ОПЕК+ в настоящий момент является неким цельным организмом, который противопоставляется США по силе влияния. И прямой конфликт, сопряженный с риском санкций, лишь ускорит дедолларизацию и деление мира на валютные зоны.
Со слов министра энергетики ОАЭ, "Американский закон NOPEC может привести к хаосу на рынке нефти".
Нет единого мнение по этому проекту и в самих Штатах - аналитики Американского института нефти считают последствия законопроекта для США негативными: санкции против ОПЕК не сдержат инфляцию, зато могут привести к перепроизводству нефти и снизить цены до убыточных для американских нефтяников.
Лукойл
Лукойл сообщила о подписании соглашения с дочерними обществами Shell о приобретении 100%-ной доли в ООО "Шелл Нефть".
- Активы компании включают 411 АЗС, расположенных преимущественно в Центральном и Северо-Западном федеральных округах РФ, а также завод по производству смазочных материалов в Тверской области.
Сделка будет завершена после получения согласования Федеральной антимонопольной службы.
Бриллиантовые заводы (Bloomberg)
Ограничения США в отношении крупнейшей российской алмазодобывающей компании вызывают панику в отрасли. Трейдеры ищут обходные пути, чтобы продолжать использовать один из основных мировых источников драгоценных камней.
- Российский горнодобывающий гигант ПАО Алроса поставляет около трети мирового объема драгоценных камней, а санкции США против компании вызывают панику в отрасли.
На данный момент оговорка в санкциях разрешает импорт, который "существенно трансформируется" в такой стране, как Индия, хотя законодатели стремятся закрыть лазейки. Но огранщики говорят, что некоторые клиенты стали отказываться от добытых в России камней, характеризуя их как "конфликтные алмазы".
К примеру, одна из крупнейших площадок по торговле бриллиантами RapNet запретила продажу бриллиантов из России.
- Из-за такой неопределенности индийские торговцы готовятся отмечать происхождение каждого камня, перенаправляя российские на более дружественные рынки Китая, Юго-Восточной Азии или Объединенных Арабских Эмиратов.
Индия по-прежнему экспортирует российские алмазы в США, поскольку нынешние запасы были получены до санкций. Но эти поставки закончатся к первой неделе июня.
De Beers, второй по величине поставщик алмазов в мире, также ограничена в добыче драгоценных камней. В настоящее время у компании есть только рабочие запасы, а ее шахты работают на полную мощность. Существует мало шансов на значительное увеличение поставок до 2024 года, когда планируется завершить расширение крупного рудника в Южной Африке.
Очень трудно представить себе, что мы запускаем какое-либо новое производство.
Брюс Кливер, главный исполнительный директор De Beers
По словам Шаха (заместителя председателя Индийского совета по содействию экспорту драгоценных камней и ювелирных изделий) потеря доступа к российским алмазам в долгосрочной перспективе опустошит отрасль, поставив под угрозу тысячи рабочих мест в Индии и нанеся удар по крупным торговым центрам по всему миру.
Цена на небольшой необработанный бриллиант, который в конечном итоге будет в обручальном кольце, выросла примерно на 20% с начала марта.
Драгоценные камни и ювелирные изделия являются третьим по величине источником доходов от экспорта Индии, приносящим около 39 миллиардов $ в год.
В одном Сурате, промышленном центре Гуджарата, насчитывается около 5000 полировальных цехов. Небольшие фабрики, некоторые из которых работают десятилетиями, выйдут из строя первыми.
Что-то мне подсказывает, что ситуация будет развиваться по нефтяному сценарию.
Время позитива
Positive Technologies опубликовал отчетность за I квартал 2022 года.
Для нас, как для IT-компании, начало года традиционно считается низким сезоном, поскольку большинство продаж и продлений лицензий осуществляется в конце года. Но трансформация рынка кибербезопасности и рост спроса на продукты и услуги в области ИБ позволили нам завершить квартал с сильными финансовыми показателями.
Объем продаж составил 1,2 миллиарда рублей, увеличившись в три раза по сравнению с показателями первого квартала прошлого года:
- Выручка составила 1,4 миллиарда рублей, +49%;
- Валовая прибыль достигла 1,1 миллиарда рублей (+49%), а валовая рентабельность выросла на 81%;
- EBITDA составила 262 миллиона рублей, +75%. Рентабельность по EBITDA выросла до 18,8% по сравнению с 16,1% годом ранее;
- Чистый долг компании снизился в 12 раз и составил 101 миллион рублей по сравнению с 1,2 миллиардом рублей на конец прошлого года;
- Коэффициент отношения чистого долга к EBITDA снизился с 0,44 на конец 2021 года до 0,04;
- Чистая прибыль составила 146 миллионов рублей по сравнению с убытком в размере 10 миллионов рублей в I квартале 2021 года. Рентабельность по чистой прибыли составила 10,5%.
Компания продемонстрировала ожидаемо сильные показатели и хороший рост в первом квартале. Я много писал о PT прежде и продолжаю придерживаться своего прогноза, что рост бизнеса продолжится по причине роста отрасли и востребованности продуктовой линейки российской информационной безопасности.
Мысли про российский рынок
Еще когда российский рынок был закрыт и торги не проводились я писал, что после таких обвалов, исторически, рынок "отстаивался" около полугода, и быстрого восстановления ждать не стоит.
Пока этот прогноз оправдывается. С открытия прошло 50 дней, а рынок примерно все на тех же уровнях.
В комментариях мне снова начали писать странные люди и спрашивать, жду ли я второе дно, когда закупаться и т.д. На данные вопросы я больше отвечать не буду, поскольку не вижу никакого смысла гадать на рыночной гуще.
Многие активы на российском рынке стоят крайне дешево и этого фактора в целом достаточно для того, чтобы постепенно и планомерно докупать на свободные деньги (чем я и занимаюсь).
С другой стороны, второе дно может быть в том случае, если геополитическая ситуация резко обострится - других весомых причин для существенного снижения ниже предыдущего лоя просто нет.
Еще один важный фактор, о котором я также прежде писал - это поведение российского инвестора на рынке.
Как недавно высказался в интервью глава НАУФОР - в ближайшее время у России не будет другого инвестора, кроме внутреннего, которого нужно поощрять к вложениям.
Скорее всего, текущая ситуация сохранится до тех пор, пока мы не поймем, вокруг чего будет строиться новый рынок. То есть пока хотя бы не наметятся направления изменения структуры экономики. До этого времени рынок будет действовать ситуативно, в основном тактически реагируя на новые вызовы.
Говоря иначе, рынок не может расти в условиях крайней неопределенности. Совершать инвестиционные проекты и развиваться в условиях неопределенности для компаний также проблематично.
Кто-то скажет, мол, у нас же импортозамещение, переориентация на Восток и т.д. Но, все это вынужденный стимул к телодвижениям, а не та основа, от которой можно быстро и эффективно оттолкнуться. Для развития нужна стабильность, прежде всего, а пока в нынешней ситуации стабильность - это роскошь, которую немногие могут себе позволить.
А вот волатильность на новостях, которые чаще всего связаны с вызовами (изменениями), нам обеспечена на ближайшее время.
Активность розничных инвесторов и в целом их интерес к фондовому рынку, я думаю, снизится по сравнению с тем, что мы наблюдали в последнее время.
Ситуация усложняется еще тем, что из-за санкций мы закрыли очень много информации об эмитентах и лишили финансовых аналитиков, инвесторов возможности оценивать компании. Надеюсь, это временная мера.
О том, что тезис негативистов "фондовый рынок и акции - это казино" сбылся я уже писал. Покупать компанию, когда ты не знаешь, сколько она должна стоить и как меняются ее финансовые потоки - это то же самое, что купить лотерейный билет с верой в выигрыш.
Вкупе с другими факторами (включая паломничество нашего частного брата от брокера к брокеру) это явно окажет охлаждающий эффект и, вероятно, многие из тех, кто пришел на фондовый рынок в 2020-2022 предпочтут забрать свои деньги на более надежные и стабильные банковские вклады.
С другой стороны, при всей разумности данного прогноза, в случае разрядки в геополитике может быть и обратная динамика. Швейцария, к примеру, разморозила россиянам часть средств, поскольку суды не смогли доказать, что на владельцев распространяются санкции. Что является первым прецедентом.
Наконец:
Нам нужно решить задачу по диверсификации финансового инструментария для российских инвесторов, имея в виду, что доступ к западным может быть ограничен, хотя очень надеюсь, что нет.
Еще важнее нам пригласить на российский рынок восточных инвесторов, которые к этому менее склонны, чем западные. Сама по себе задача по переориентации на Восток не кажется мне простой. То, чего мы добивались много лет, включаясь в рынки Запада, нам не пройти быстро с Востоком. Необходимо менять правила игры, сочетая западные устои с восточными.
Могу лишь порекомендовать подключить к этому вопросу Николая Вавилова, хотя старт этому процессу могли бы дать новые договоренности Путина с Си.
В общем, в ближайшее время я жду сохранения текущей динамики. Из обозначенных 6 месяцев прошло почти 2 (учитывая только торговые дни) с даты открытия рынка. Причем, внешним фоном все же давит (по-крайней мере психологически) коррекция на рынке США.
Благодарю, что читаете.
По традиции - будьте богаты, здоровы и любимы.
#инвестиции #финансы #фондовый рынок #нефть #рынок акций рф