Рубль: после Событий

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Соображения на 27 апреля 2022 года: всё меняется очень быстро и может быть теперь совсем по-другому.

Первая часть: рубль до Событий.

#Политэкономия

Теперь рубль превратился в суверенную валюту. Или ещё в процессе превращения. Но изменения фундаментальные: есть собственные курсы к евро и доллару, рубль обеспечен тем, что на него можно купить (напомню, очень важные вещи: удобрения, зерно, масло, бензин, газ).

Не работает международная спекуляция.

Движение рынка акций и рынка валют стало независимым: нет истеричных международных инвесторов, которые по множеству причин продают рубли, покупают рубли.

Нет интервенций ЦБ РФ. Нет "Бюджетного правила".

Раньше центробанк приходил смягчать волатильность в любую сторону: резко дорожает – надо покупать, резко дешевеет – продавать.

Аналогично работало бюджетное правило: если торговля энергоресурсами шла слишком хорошо и рубль опасно укреплялся, минфин начинал скупать миллиарды долларов в день и укрепиться рублю не давал.

В целом, это была работа по контролируемому ослаблению рубля (для защиты внутреннего рынка, и снижения оттока капитала из-за кэрри трэйд).

Сейчас ослаблять рубль не получается.

Платёжный баланс.

Россия много лет торговала с остальным миром в огромный плюс. Но не могла потратить заработанные деньги. Потому что это были не настоящие, а потребительские деньги: на них нельзя купить "Мистраль" или "Опель", нельзя построить "Т-Платформы", нельзя купить технологии и так далее. А международные потребительские деньги – штука токсичная, она разрушает внутреннее предложение. Это то, что называется "сырьевой придаток", история, известная ещё по Голландии с её нефтегазовыми сверхдоходами прошлого века.

Но ни за какие другие деньги продавать наше добро было нельзя. Ни газ, ни "Газпром". Приходилось складывать в "международные золотовалютные резервы", и что с ними стало?

Теперь потребительские деньги стало невозможно тратить на потребление. Западу нечего предложить России за свою валюту. И он не предлагает.

Поэтому рубль растёт. И будет расти, предполагаю, вплоть до ППС (45 рублей за доллар). Если этот доллар ещё кому-то в стране будет нужен – это зависит от санкций и регуляции. Меньше санкций, дешевле рубль.

Регуляторная активность ЦБ РФ.

Центробанк может управлять процессом через введение или отмену комиссий на покупку (продажу) валюты, через введение или отмену норм конвертации валютной выручки и изменение сроков этой конвертации. Это "неинвазивные" методы: в конечном счёте, все полученные доллары всё равно приходят в страну, вопрос только в размере буферов по времени и деньгам.

Есть и "инвазивные" методы: усиление или ослабление контроля за движением капитала. Больше можно вывести долларов – кто-то из уехавших их купит и выведет, кто-то из оставшихся решит уехать. И наоборот.

Но, в целом, это только вопрос притормаживания вагона, который уже стоит на горке. Всё равно скатится к ППС.