Мы уже некоторое время наблюдаем приличную коррекцию на рынке США в целом и в технологическом секторе в частности. Основная причина — опасения относительно перспектив глобальной экономики, которые отражаются в плоской (где-то даже инверсионной) форме кривой US Treasuries. Это сейчас один из главных индикаторов. Пока инверсия наблюдается только в США, хотя в европейской экономике ситуация еще более непростая.
В ближайшее время рынки будут интерпретировать текущую ситуацию достаточно негативно для акций: высокая инфляция, повышение процентных ставок и непонятные ожидания от экономики в следующем году.
Риски рецессии, на мой взгляд, пока сильно переоценены, но, тем не менее, рынок начинает их учитывать.
———————————————————————————————————
АТОН — технологичный брокер для состоятельных инвесторов. Подробнее >>>
———————————————————————————————————
Спрос на «защитные» акции растет
Сейчас главным фактором изменения движения акций в краткосрочной перспективе является уровень риска: наиболее «защитные» бумаги могут расти, даже когда рынок падает.
Более волатильные бумаги, напротив, падают существенно сильнее, даже если рынок чувствует себя нейтрально, находится на нулевых отметках.
По графику видно, что с начала года лучше себя чувствовали защитные секторы (Utilities, Health care, Staples), и в последние пару недель разрыв между ними и рискованными секторами существенно увеличился. Технологический и потребительский секторы сильно падали, а защитные продолжали рост – и это при том, что были недешевы до этого, и многие из них имеют средние или даже низкие темпы роста (нельзя сказать, что бумаги этих секторов сильно защищают от инфляции).
Уровень неопределенности при этом высок. Мы пока не знаем, как компании прошли первый квартал и какой прогноз они дадут на конец года. На мой взгляд, прогнозы уже адекватные и больших понижений мы не увидим, но никто не знает наверняка. Очевидно, что у инвесторов появляется спрос на защитные секторы, где риск снижения минимальный, хотя в более долгосрочной перспективе их нельзя назвать хорошо спозиционированными.
Скорее всего, мы увидим продолжение этой тенденции еще в течение некоторого времени. Разрыв между секторами не начнет сокращаться, пока не улучшится геополитическая ситуация или пока не пройдет сезон отчетности, и мы увидим, что все не так страшно с точки зрения доходов корпораций. Или, возможно, пока мы не увидим некоторые намеки со стороны ФРС, что она будет действовать более гибко.
Интересен ли сейчас технологический сектор?
Технологический сектор в этом году попал в когорту агрессивных, потеряв свой защитный статус, который приобрел во время пандемии. Фундаментально многие технологические компании сейчас неплохо спозиционированы, они имеют возможность перекладывать возросшие издержки на конечных потребителей, у которых не так много альтернатив, чтобы отказаться от их услуг (особенно если мы говорим о компаниях из сектора программного обеспечения). Например, можно не покупать новый «айфон», но отказаться от подписки на новый Office уже сложнее.
Поэтому фундаментально технологический сектор выглядит неплохо, особенно его сервисная часть, но при этом из-за высокой неопределенности мы видим сильное отставание сектора относительно защитных секторов. Естественно, это создает возможности, но нельзя сказать, что прямо сейчас нужно туда запрыгивать (тем инвесторам, которые имеют доступ к рынку акций США).
Инвесторам, которые находятся вне рынка акций США, но имеют к нему доступ, я бы рекомендовал дождаться отчетностей: посмотреть, как компании прошли первый квартал и какие у них ожидания на остаток года. Несмотря на то, что прогнозы по выручке, по чистой прибыли на акцию (EPS) на этот год достаточно адекватны, от менеджмента мы можем увидеть более консервативные прогнозы. Эту неопределенность лучше наблюдать со стороны, а после отчетностей подбирать наиболее просевшие бумаги.
Никита Емельянов, главный управляющий активами УК «Атон-менеджмент».
———————————————————————————————————
Как действовать инвестору в текущей ситуации?
Оставьте заявку и получите персональную консультацию от экспертов АТОН >>>
———————————————————————————————————
Подписывайтесь на наш канал! Здесь аналитики, управляющие и трейдеры компании АТОН делятся своими инвестиционными идеями и мнением относительно важных новостей.
А также читайте нас в Telegram.