ДАЙДЖЕСТ
Мировая экономика
● Опережающий индекс PMI мировой промышленности продолжает указывать на рост активности (находится выше 50 пунктов).
● Темпы роста реальной денежной массы США продолжают замедляться. Сама РДМ пока ещё увеличивается, но замедление настолько резкое, что уже само по себе может стать негативным фактором для экономики США.
Экономика России
● Номинальная денежная масса выросла на 14,6% к 1 марта 2022 года. Это ниже ожидаемого по итогам марта роста цен (+17%), а значит, велика угроза сжатия реальной денежной массы и последующего падения ВВП.
● Деньги банков показали быстрый рост в феврале. Но при этом до сих пор остаются на уровне локальных рекордов 15-летней давности (2007 года).
● Ожидания по инфляции в марте, первоначально достигавшие 19%, сейчас снизились до 17%.
● Прибыль предприятий за 12 месяцев, заканчивающихся январём 2022 года, стала рекордной за всю историю наблюдений.
● Узкая денежная база на 25 марта растёт заметно ниже инфляции, то есть, сокращается в реальном выражении. Это сигнализирует о возможном сжатии как минимум одного из компонентов денежной массы, а именно, наличных денег в обращении.
● ЦБ возобновил публикацию данных по ЗВР. За последние 5 недель ЗВР сократились почти на 40 млрд. долларов. В общем-то это плохой признак: такими темпами ЗВР сокращались в 2008 году из-за масштабных валютных интервенций, что прямо вело к кризису. Но сейчас вклад валютных интервенций оценить трудно. Возможно, сокращение ЗВР произошло из-за курсовой переоценки и других факторов.
МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА
Индекс PMI: в глобальной промышленности активность продолжает расти
Напомним, что индекс выше 50 пунктов говорит о росте активности, ниже 50 пунктов – о её снижении.
В марте индекс составил приличные 53 пункта.
Это несколько ниже, чем в феврале (53,7), но всё равно очень неплохо. Достаточно заметить, что в 2011-2018 годах такой уровень считался очень высоким.
Основные субиндексы изменились следующим образом:
• Выпуск: 51.0 vs 52.2
• Новые заказы: 51.4 vs 53.7
• Новые экспортные заказы: 48.2 vs 51.0
• Будущий выпуск: 62.7 vs 66.5
• Занятость: 52.0 vs 51.6
• Закупочные цены: 71.4 vs 68.5
• Отпускные цены: 62.3 vs 61.3
По материалам канала MMI
В США растёт инфляция и замедляется денежная масса
Темпы роста денежной массы в США снизились до 11% впервые с февраля 2020.
Одновременно до 7,9% поднялась инфляция.
В результате прирост реальной денежной массы снизился уже до 3%.
Среднегодовые его темпы пока высоки (8%), но наблюдающееся резкое их замедление может сказаться негативно само по себе.
ЭКОНОМИКА РОССИИ
Денежная масса выросла на 14,6% к 1 марта
На 1 марта номинальная денежная масса выросла на 14,6%, сообщил ЦБ. Инфляция за соответствующий период составила 9,2%.
То есть, в реальном выражении денежная масса выросла всего лишь на 5%.
А вот как это выглядит на нашем традиционном графике «денежный светофор».
Среднегодовые темпы роста реальной денежной массы (РДМ) понизились с 3,5% на 1 февраля до 3,3% на 1 марта. Экономика в результате продолжает оставаться в зоне стагнации.
Наблюдавшийся номинальный рост денежной массы случился, сообщает ЦБ, благодаря росту наличных денег в обращении (М0).
Расширение ДМ ускорилось на 1,2 процентных пункта (с 13,4 до 14,6%), при этом вклад М0 (наличные) в это ускорение составил +1,4 процентных пункта. То есть, остальные компоненты ДМ в сумме работали на замедление (-0,2 процентных пункта).
Позитивный вклад М0 в общую динамику объясняется «набегом» населения на банки в конце февраля, когда люди опустошали от наличных кассы банков и банкоматы.
Прогноз на 1 апреля не радует. Динамика узкой денежной базы (на 96% состоящей из М0) на 25 марта говорит о том, что к 1 апреля агрегат М0 резко упадёт (см. далее об узкой денежной базе). Это рисует плохие перспективы ускорению РДМ.
Деньги банков: резкий рост после стагнации
Деньги банков - это часть денежной базы, состоящая из наличных в кассах банков и в банкоматах и безналичных средств банков на корсчетах ЦБ.
На 1 марта деньги банков резко выросли, установив рекорд.
Механизм роста мог быть таким: население опустошило банкоматы и кассы банков. Это резко уменьшило резервы банков (деньги банков). ЦБ вынужден был срочно помогать банкам ликвидностью.
Вывод: если бы не паника населения, деньги банков по-прежнему болтались бы на низком уровне.
В реальном выражении (с поправкой на инфляцию) до рекорда показателю далеко.
Удивительно, но в реальном выражении деньги банков всё ещё находятся вблизи уровня, впервые достигнутого 15 лет назад, в июне 2007 года.
Инфляция в марте вырастет не на 19, а на 17%
Росстат выдал данные по инфляции за 1-25 марта. Среднесуточный темп роста цен за этот период составил 0,256%.
Если такой темп сохранится, то по итогам марта инфляция составит 17%.
В последний раз подобная инфляция наблюдалась в марте 2015 года.
Финансовые результаты января: пик пройден
Сальдо финансовых результатов организаций в январе составило 3002 млрд. рублей.
После пика в декабре сальдо вернулось к ноябрьскому значению.
В реальном выражении сальдо вернулось на уровень октября 2021 года.
За последние 12 месяцев прибыль составила 25 трлн. рублей в постоянных ценах 2016 года.
Это абсолютный рекорд за всю историю наблюдений. К кризису экономика предприятий подошла в хорошей форме.
*- сальдированный финансовый результат (прибыль минус убыток) организаций (без субъектов малого предпринимательства, кредитных организаций, государственных (муниципальных).
Узкая денежная база: замедление продолжается
На 25 марта узкая денежная база выросла на 10,8% в годовом выражении.
Темпы продолжают замедляться, неделю назад было +16,7%, а на 1 марта +18,9%. Вместе с ростом инфляции (ожидается по итогам марта 17%, см. выше) это означает, что в реальном выражении узкая денежная база уже сокращается.
Узкая денежная база на 96% состоит из М0 – наличной части денежной массы М2.
Резкое замедление темпов УДБ, таким образом, означает замедление темпов М0, что внесёт свой негативный вклад в динамику денежной массы.
ЗВР вернулись к значению августа 2021 года
ЦБ возобновил публикацию данных по ЗВР, приостановленную ранее. До 604,4 млрд. долларов снизились международные резервы на 25 марта.
С исторического максимума 18 февраля 2022 года ($643,2 млрд.) за пять последующих недель ЗВР снизились почти на 40 млрд.
С такой скоростью снижались ЗВР в 2008 году, когда ЦБ (во главе с Сергеем Игнатьевым) активно тратил их на валютные интервенции.
Если ЗВР и сейчас тратятся на валютные интервенции, то это плохой знак. Спусковым крючком (триггером) российских кризисов 1998, 2008 и 2013-15 годов были именно масштабные валютные интервенции ЦБ.
Их губительное влияние в том, что в ходе интервенций из экономики изымается рублёвая денежная масса.
В комментарии ЦБ говорится, что “основными факторами сокращения резервов были валютные интервенции, валютное рефинансирование, а также валютная переоценка активов”.
Какой вклад внесли именно валютные интервенции, оценить трудно. По официальной статистике ЦБ этот вклад небольшой, 1,226 млрд. долларов.
В СЛЕДУЮЩЕМ ОБЗОРЕ
● Инфляция в марте
● Рынок легковых автомобилей
P.S.
Ориентироваться в моих статьях, заметках и видео удобно через НАВИГАТОР
Более полный перечень статей с разбивкой по темам есть ЗДЕСЬ.
___
Раньше всего материалы публикуются в Дзен и Телеграм
Телеграм : https://t.me/m2econ
Дзен : https://zen.yandex.ru/m2econ
Подписывайтесь!
Буду благодарен вам за лайки и комментарии