Одним из наиболее важных открытий поведенческих финансов является эффект диспозиции. Он описывает склонность инвесторов слишком рано продавать прибыльные акции и слишком долго удерживать проигравшие. По сути, никому не нравится признавать, что они допустили ошибку в своих инвестициях, поэтому, когда они терпят убытки, они пытаются удержать эти инвестиции в надежде вернуть утраченные позиции и продать их позже по более низкой цене. Между тем, если инвесторы получают прибыль, они склонны продавать эти инвестиции, чтобы зафиксировать этот профит и вечно хвастаться тем, насколько они хороши в своих решениях.
Очевидно, что одна из основных проблем с эффектом диспозиции заключается в том, что акции движутся в соответствии с трендами, и продажа ваших выигрышных акций с удержанием проигрышных приводит к убыткам, потому что чаще всего выигрышные акции, скорее всего, вырастут ещё больше в ближайшем будущем, в то время как проигравшие, вероятно, упадут намного глубже.
Другая проблема с эффектом диспозиции заключается в том, что если вы должны платить налоги на прирост капитала, то продавать прибыльные акции, удерживая проигравших, совершенно неправильно с налоговой точки зрения. Это означает, что вы платите налоги с победителей, которых вы продаете, но не имеете убытков, чтобы компенсировать эти прибыли от проигрышей, которые вы держите в своем портфеле.
Движущие силы эффекта диспозиции к настоящему времени достаточно хорошо изучены. По сути, это изменение неприятия риска при столкновении с потерями и субъективная смена настроения при профите или убытке. Потери, очевидно, делают вас более пессимистичными, и в этом случае вы, как правило, замираете и скорее всего ничего не делаете, чем и совершаете ошибку.
Новое исследование Бенджамина Луза показало, что эффект диспозиции усиливается на медвежьих рынках. На приведенном ниже графике показана вероятность того, что инвесторы продадут акции, удерживаемые с прибылью на медвежьем рынке и на растущем. Точно так же он показывает вероятность продажи акции, которая держится с убытком на медвежьем рынке или на подъеме.
Совершенно очевидно, что, несмотря на то, что склонность продавать инвестиции, удерживаемые с убытком, невелика, на медвежьем рынке инвесторы с гораздо большей вероятностью продадут акции, удерживаемые с прибылью. Другими словами, инвесторы окаменели на медвежьем рынке и стараются не продавать свои убыточные акции.
С другой стороны, когда они видят точку выхода из инвестиции, которая принесла прибыль, в то время как остальная часть портфеля снижается, инвесторы пытаются зафиксировать эту прибыль как можно быстрее. Как вы могли догадаться, это опять-таки совершенно неправильный поступок, поскольку происходит это на медвежьем рынке. Удачи!!!
На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!
Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.
___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.