Во что имеет смысл инвестировать в марте 2022

Варианты инструментов инвестирования.

Относительно перспектив различных инструментов инвестирования в РФ, отталкиваться прежде всего имеет смысл от хода спецоперации в Украине, и сейчас можно рассматривать два сценария:

1. Позитивный – мировое соглашение на основе нейтрального статуса Украины с отводом войск.

Вероятно, что это не повлечет немедленного снятия санкций, но остановит дальнейшее их наращивание.

В таком случае рубль зафиксируется в текущем коридоре, возврат к 75 маловероятен, цены на акции и облигации начнут восстанавливаться, нащупав дно в течении 1-3 месяцев.

2. Негативный (наиболее вероятный) – продолжение военной операции с переходом в затяжную фазу.

При таком сценарии на наш взгляд будет усиливаться санкционное давление с переходом на альтернативные поставки энергоресурсов для Европы и соответственно ростом цен. В этом случае можно ожидать падения рубля на долгосрочном и среднесрочном горизонтах, падения экспортной выручки и продолжение периода высоких ставок.

Текущие тренды:

- усиливающиеся санкции;

- давление внутри РФ на свободный рынок – долгая остановка торгов, валютные ограничения, повышенные комиссии на покупку валюты;

- рост ставок;

- снижение объема внешней торговли;

- падение ВВП.

Инструменты инвестирования:

Депозиты – высокие ставки вернули ликвидность в банки, но под более высокую ставку, отрицательная процентная маржа ляжет убытком на баланс. Далее, если ключевая ставка будет падать на позитивных новостях, то ставки по депозитам снизятся, и ситуация придет в норму, если же нет, то придется пытаться выдавать кредиты по повышенным ставка (что сейчас и происходит) а это проблематично при падении ВВП. Поэтому на горизонте 2-3 месяца мы не видим угроз для депозитов. Наше предпочтение депозитам с возможностью быстрого расторжения без потери процентов.

Валюта – покупка валюты на бирже сопряжена с риском внезапной остановки торгов и конвертации по «удобному» курсу ЦБ, наличными валюту не вывести. Если на данный риск внимание не обращать, то наш выбор – валюты с низкой комиссией за покупку.

Фьючерс – высокое контанго, но если свободные от ГО средства разместить в депозит, то вполне подходящий инструмент если верите в скорое падение рубля.

Золото – неплохой инструмент для инвестиций, но при цикле поднятия ставок и ужесточении монетарной политики исторически демонстрирует падение цены. Но главное, цены скупки через банки ЦБ может поставить низкие и запретить иные каналы покупки у населения (пример - скупка золота у населения в США в 30-е годы), провезти через границу и продать за рубежом – здесь также существует ряд ограничений.

Облигации – на наш взгляд покупать даже более рискованно чем акции, так как сейчас при меньшей потенциальной доходности обладают такими же рисками, как и акции.

Недвижимость (Москва и Санкт-Петербург) – хороший универсальный инструмент сбережения средств от рублевой инфляции для консервативных инвесторов, так как здесь нет остановки торгов, принудительной конвертации или заморозки вкладов. Да, в долларах, мы ожидаем падения стоимости на длинном горизонте, да на периоде 3-12 месяцев возможна просадка. Но за счет печатного станка ЦБ продолжит решать проблемы с выплатами и ликвидностью и это поддержит рынок недвижимости. Из рисков, только глобальный военный конфликт с разрушением крупных городов.

Акции – очень интересная инвестиционная возможность, учитывая произошедшее падение. Мы придерживаемся трендового подхода, пока вектор отрицательный лучше не пытаться выкупить дно, мы не спешим опоздать к росту, в любом случае будет «проторговка» низов с последующим сломом нисходящего тренда и сигналами на покупку. В любой момент может выйти новость об отмене дивидендов тем или иным эмитентом или введении новых санкций, поэтому просчеты стоимости сейчас бессмысленны, на наш взгляд. Но в случае позитива в экономике, акции - один из главных бенефициаров восстановления.

Резумируя…

Для рискованной части портфеля наш выбор – акции экспортеров, в текущий момент с 100% покрытием позиций фьючерсом на индекс Мосбиржи. Такая комбинация принесет около 20% годовых за счет ликвидации контанго к экспирации. Дополнительным плюсом могут быть выплаченные дивиденды по акциям в портфеле (важный момент – наличие ликвидности в июньском или сентябрьском контракте индекса Мосбиржи).

Для части портфеля где важно не заработать, а сохранить средства от рублевой инфляции – рынок недвижимости Москвы или Санкт-Петербурга.