Есть причины, по которым с прошлого марта я ожидал тяжелых последствий для экономики США и Евросоюза, но проблему удалось отсрочить за счет постоянных утверждений о временном характере инфляции и продолжении накачки деньгами фондовых рынков, что усугубило проблемы.
С осени я называл уровень в 4700 по S&P500 как вероятный предел роста – почти указал хай, при этом, предупреждая Вас о необходимости продаж акций. С января было заработано ~40% на спекулятивный счет от шорта S&P500, сейчас тоже хорошее время для продолжения игры на понижение, но технические особенности текущей ситуации несут очень высокие риски спекуляций. Никому не посоветую сейчас срочный рынок.
Что же заставляет меня говорить о вероятном падении иностранных рынков?
1) Прошедший сезон отчетности показал резкое изменение тренда. Вместо продолжения роста выручки и прибыли компании ожидают стагнации или даже снижения показателей бизнеса. Причем впервые много компаний отказались давать прогнозы (разумеется это можно расценить как негатив).
2) Остановка печатных станков. Последние 2 года рынки росли на предоставлении ликвидности банковской системы от трех основных центральных банков ФРС, ЕЦБ и Банк Японии (последний уже в 2021 не давал новых денег в экономику, но и не сокращал баланс). В марте ФРС и ЕЦБ присоединятся к БЯ, а уже в апреле-июне начнут собирать деньги из системы, пытаясь сократить инфляционное давление на экономику, остановив перегрев рынка труда.
3) Перегрев рынка труда в США. В экономике не хватает рабочих рук или они не той квалификации. Факт по созданию рабочих мест регулярно перебивает прогнозы. Безработица на допандемийных уровнях, а регуляторы печатают деньги и держат нулевые ставки – рецепт перегрева экономики, после которого бывают сильные кризисы.
4) Рекордная инфляция. После накачки «вертолетными деньгами» потребительского спроса в 2020-2021 годах резко выросла инфляция. Например, потребители США купили и заказали в 2021 году на 17% больше товаров, чем в 2019 году. В результате произошла глобальная нехватка всего: полупроводников, алюминия, судов, грузовиков и т.д. Ситуация на Украине серьезно усугубила энергетический кризис, цена газа и нефти есть в любом товаре, поэтому рост цен остановить не удастся и, вероятно повторение пиков 1980 года. Но в 1980-х ставка ФРС была в диапазоне 10-20%, а не 0-1%.
5) Рекордная отрицательная доходность по облигациям. Мировой бенчмарк в мире облигаций – это US Tresuaries 10 Year – доходность около 2%. Инфляция – 7,9%. Имеем реальную доходность вложений в облигации -5,9%, т.е. Вы теряете в покупательной способности 5,9 USD на каждые вложенные 100 долларов. В эти облигации вложены средства всех центральных банков, коммерческих банков, ETF, инвестиционных и пенсионных фондов. Все начали терять деньги. Можно ли вложиться куда-то под 8% годовых в долларе? Нет, даже мусорные облигации имеют доходность всего 6%. Впрочем, именно 6% отделяет нормальную ситуацию от кризисной, так что скоро мы можем наблюдать мощную распродажу на рынке мусорного долга. Возможно, все побегут в качественные бумаги US Treasuries? После заморозки российских ЗВР остальные страны 2 раза подумают перед их покупкой, а Китай публично говорит о намерениях их продавать. Перетоки денег между рынками показывают приток денег фондов в… акции. Больше бежать некуда, но спасения и там не будет – мы входим в стагфляцию: одновременный рост инфляции и падение ВВП – худший период для рынка акций и лучший для физических активов, например, золота.
6) Проблемы с обеспечением кредита. Более 20% компаний США по оценке Deutsche Bank – зомби, т.е. им не хватает прибыли для обслуживания своего долга. При росте процентных ставок они не смогут перезанять и объявят дефолт, точно как ОбувьРоссии. Вот только раньше у компаний были заводы, торговые площади, логистика и т.п., а сейчас сайт, сервера в аренде, офис в аренде и толпа работников со своими ноутбуками. Что достанется банку в случае банкротства? А если банк не получит залог – мы получим коллапс финансовой системы покруче 2008 года – тогда залоги по ипотечным кредитам были просто дома сильно подешевели.
7) Индекс настроения потребителей от Мичиганского университета. Как себя чувствуют потребители? А как в 2008 и 2011 кризис ипотечный в США и кризис европейского долга, соответственно. А ведь кризиса у них пока нет.
8) Проблемы на Украине – это катализатор, тот самый спусковой крючок, запускающий механизмы кризиса. Для мировой экономики - это усилитель проблем в энергетике, сырье и материалах, логистике и пищевой промышленности. Подумайте, что будет если в апреле на Украине сорвется посевная? А заводы удобрений уже с начала года остановлены в Европе, Украине и Бразилии… Впрочем в Бразилии завод уже российский.
Перечень проблем далеко не полный, можно продолжить в следующей статье
Вывод: впереди нас ждет стагфляционный период развития мировой экономики, самый тяжелый из всех возможных.
#экономика
#финансы
#кризис
#деньги