Заголовок подобный этому часто используют спекулянты. Хочу сразу прояснить - я третий год веду блог о долгосрочных инвестициях. Поэтому всё, что будет далее - в первую очередь про инвестиции и поиск финансовых возможностей, а не идей для спекуляций.
Начну с комментария одной из читательниц:
Во-первых, хочу сказать "спасибо" за этот комментарий, поскольку (после негодования, которое я выразил в Telegram-канале) он переключил моё мышление на новые рельсы.
Во-вторых, я всё же отмечу, что всё это время я был максимально корректен и практически не выходил за грань инвестиционной сферы, в отличие от многих других, кто залез в политику руками и ногами, и хайпанул на всём многообразии человеческих чувств - от патриотизма до гнева и ненависти.
В-третьих, я считаю, что на данный момент вся политика закончилась. Политика была до начала "военной операции" и, возможно, надеюсь, будет потом во время переговоров.
Большинство решений, принимаемые властями разных стран в отношение РФ и властями РФ в отношение других стран, носят исключительно финансовый характер и влияют непосредственно на экономику - как внутреннюю, так и мировую. А экономика - это то, во что мы инвестируем свои деньги. Опять же, примеры я приводил в Telegram-канале.
"Мозговой штурм"
Я писал, какие покупки совершал в момент обвала российского рынка.
Одна из таких, самых неочевидных, пожалуй, идей - это усреднение доли в Positive Technologies.
Думаю, PT - это последнее с точки зрения большинства инвесторов, что стоило бы покупать на российском рынке в такой момент.
Но за этой моей покупкой стоит достаточно простая и обоснованная логика.
Практически сразу после начала "военной операции" (а может и раньше, точно уже не помню) участились новости о попытках взлома и DDos атак (в основном государственных организаций).
Поскольку мы уже живём в цифровом мире, базирующемся на технологии Интернета, хакерские взломы и атаки неизбежны, и, даже больше - являются частью силовых решений конфликтов.
И в моём восприятии у PT, можно сказать, привилегированное положение на данный момент времени:
1. Санкции на "дочку" уже наложены. Даже если на материнскую компанию наложат отдельные санкции - это почти ничего не изменит, поскольку PT работает в РФ и ближнем СНГ. Компания и сейчас не стремится на другие рынки (по заявлениям менеджмента).
2. Компания работает в РФ и от решений других государств (включая валютные интервенции) никак не зависит. Она не интегрирована в мировую экономику. Сейчас это - существенный козырь, который исключает негативное влияние принимаемых мер и санкций.
3. Обойтись можно без многого, но не без кибербеза. Так уже много лет было, но сейчас - особенно актуально.
4. Количество контрактов сейчас может вырасти на фоне участившихся атак.
5. В случае блокировки зарубежных кибербезов или в случае запрета со стороны США оказывать российским клиентам услуги информационной безопасности, или в случае если сами компании решат уйти с российского рынка - PT станет одним из монополистов (наравне с Касперским и IB).
6. Мизерный долг, стабильное финансовое положение.
А тут ещё вот какая новость появилась:
"Шкаф" и хранящихся в нём "скелетов" кому-то нужно защищать, так что теперь работы у российского кибербеза прибавится - новым вызовом станет одна из самых сильных хакерских группировок.
Но даже тут у меня есть некоторые сомнения. В частности, я не уверен, что компания здесь и сейчас сможет зарабатывать больше и вполне допускаю вероятность, что возможные "гос.подряды" будут происходить в режиме условной "ЧС", когда компания должна (работать), а ей никто и ничего не должен (денег). Надеюсь, что это просто мое опасение и оно так и останется исключительно на уровне нереализованной вероятности. Это только время покажет (и, надеюсь, услышим что-то от менеджмента).
Просто к слову, PT недавно объявила о переносе публикации финансовой отчётности в связи с ситуацией на рынке. Интрига, однако.
С одной стороны, показатели могут быть крайне позитивными и руководство решило, что не должно их публиковать в момент обвала (обвала это не остановит, но и на росте не скажется на общем негативном фоне). С другой стороны, могут быть не очень позитивными (и не хотели публиковать, чтобы рынок не продавил котировки ниже). Склоняюсь больше к первому варианту, но, опять же, время покажет.
Также компания планировала объявить дивидендную политику вместе с публикацией отчётности.
Следующая идея - это Алроса.
Минфин США наложил санкции на привлечение российскими компаниями долгового и акционерного финансирования от американских инвесторов. В список попали Алроса, Газпром, Ростелеком, РусГидро, Совкомфлот, РЖД, Альфа-Банк и МКБ (Московский кредитный банк).
Теперь инвесторам в США запрещено покупать новые долговые обязательства и новые акции.
Что касается Алроса, то на данный момент компания имеет низкий уровень чистого долга, между 0,0х и 0,5x EBITDA, и практически нулевой краткосрочный долг - сроки погашения приходятся на период с 2025 по 2027 год.
То есть на компании это особо не отразится.
Оказывать какого-то сильного давления на одного из 3-ёх крупнейших (монополистов) производителей алмазов - нет никакого смысла. Так что, на мой взгляд, бизнес этой компании находится вне зоны риска.
Я продавал Алросу почти "по хаям", о чём отдельно писал - несмотря на сильный рост стоимости сырья и продукции, запасы компании истощились, так что далее доходы компании ограничиваются тем, что она в моменте добывает. В этом был не то чтобы риск, скорее очевидное сокращение доходов и невозможность наращивать дивидендные выплаты естественным образом, за счёт роста прибыли и свободного денежного потока.
Которое, впрочем, минимизировалось на обвале российского рынка, когда Алросу отдавали по 68₽ за акцию.
Но оптимизм всё же немного очерняется общей ситуацией в мире - сложно прогнозировать, как происходящие события скажутся на реализации алмазной/ювелирной продукции.
Из позитива, компания объявляла о запуске тех месторождений, что были закрыты из-за аварий (в частности, рудник "Мир").
Далее, я долго анализировал ситуацию и пытался оценить риски, после чего пришел к выводу, что вряд ли все происходящие события сильно скажутся на тех бумагах, которые торгуются на Лондонской бирже в форме ГДР (прежде всего мне интересны Яндекс, Globaltrans, X5, РусАгро, Polymetal и TCS Group).
Но, с другой стороны, есть версия, что Лондон настроен крайне негативно в отношение РФ. И, как следствие, риск все же остаётся, причём весьма неприятный - если компании вынудят уйти с Лондонской биржи, им придётся залиститься на Московской бирже и, как итог, они сразу же попадут под санкции (по логике риска, а не по факту).
Такой риск нельзя исключать в тех реалиях, что мы имеем. А если нельзя исключать, значит нужно учитывать в своей инвестиционной стратегии.
РусАгро.
Эта компания работает на внутреннем российском рынке, но также наращивает экспорт в Азию.
С Азией, а в частности с Китаем, ситуация двоякая. С одной стороны, Китай не зависит в своих решениях от ЕС и США, но с другой - учитывает прежде всего свои интересы, которые могут расходиться с интересами российских компаний.
Так, два банка Китая ограничили финансирование сделок с товарами из России. Логика очень простая: они боятся оказаться под санкциями из-за того, что ведут дела с российскими компаниями.
И следуя той же логике, вопрос экспорта российского сырья и товаров в Китай на данный момент остаётся открытым.
Но, сейчас РусАгро зарабатывает больше за счёт валютной переоценки, поскольку выручку и прибыль компания считает в долларах. Дивиденды также платит в долларах, что выгодно уже нам, акционерам.
- По последним заявлениям, РФ не будут отключать от Swift - эту функцию планируется применить к отдельным компаниям и банкам.
Тут стоит отметить, что в недавнем интервью один из директоров компании рассказывал, что у РусАгро есть опыт расчётов в юанях с покупателями на азиатском рынке. Это, конечно, не компенсирует ущерба в случае проблем с валютой в РФ, но хотя бы решает проблему взаиморасчётов.
А пока компания продолжает получать рекордный доход на фоне обвала рубля и продуктовой инфляции.
Яндекс я набирал на обвале по той же цене, по которой продавал его с прибылью в 2020 году.
Тут всё очевидно - "скелет" бизнеса сосредоточен в России. То есть компания также плохо встроена в глобальную экономику по аналогии с PT, основные доходы получает с внутреннего рынка и не зависит от решений властей других стран.
Хотя стоит отметить, что зарубежные дочерние компании у Яндекса имеются (из тех, что помню, проект по роботизированной доставке товаров из магазинов в США).
- Из позитива, новый правительственный проект поддержки IT и маркетплейсов, который позволит бизнесу экономить на налогах. Яндекс в обе категории попадает.
Polymetal, совсем коротко: менеджмент компании высказал свое мнение, что санкции в адрес компании - маловероятны. Что логично, ведь золото покупают ЦБ разных стран.
Сейчас компания зарабатывает на краткосрочно подросшем в цене золоте (≈1,900$). В перспективе - будет зарабатывать на положительной переоценке серебра. И, понятно, валютная переоценка идёт в плюс. Но и расходы (CAPEX) на этот год выросли из-за инфляции. В общем, всё это множество раз обсуждали прежде.
Globaltrans. История также двоякая.
С одной стороны, стоимость аренды полувагонов демонстрировала сильный рост в последние месяцы, что закладывается в будущую прибыль и дивиденды.
С другой стороны, я надеюсь, что происходящие сейчас события не скажутся негативно на цепочках поставок. Ведь бизнес этой компании, фактически, и есть плоть и кровь тех самых цепочек поставок.
Негативный сценарий - уменьшение экспорта сырьевых товаров, в частности нефти, угля и стали, что приведёт к уменьшению количества внутренних перевозок.
Кроме стоимости аренды, есть ещё один существенный фактор - нарушение внутренних и международных авиаперевозок. Моя гипотеза (пока лишь гипотеза), что сокращение авиа- приведет к увеличению жд-перевозок.
Из позитивных новостей прозвучало вот что: Globaltrans приобрела 40% доли в "БалтТрансСервисе", увеличив свою долю до 100%. Цена сделки составляет 9,1 миллиарда рублей.
- БТС - один из ведущих операторов железнодорожных цистерн в России, специализирующийся на перевозке нефтепродуктов и нефти.
Данное приобретение, по заявлению менеджмента, усилит финансовый поток компании и позволит естественным образом увеличить размер будущих дивидендов.
Так что бизнес даже немного растёт, хоть мы этого и не ожидали.
X5 Group. Это даже не идея уже, а просто факт - бизнес компании оценивается неприлично дёшево, при том, что продолжает расти и расширяться.
В нынешних реалиях, компания также работает на внутреннем рынке и не интегрирована в мировую экономику, хотя и зависит от продуктовых товаров, импортируемых из других стран в том числе.
Из новостей, прозвучала идея продажи одного из сервисов X5 Сберу, но затем контекст изменился с продажи на сотрудничество.
В сообщении ритейлера и банка говорится следующее:
X5 Retail Group и Сбербанк обсуждают расширение сотрудничества в сфере развития экосистемных и цифровых продуктов. Сотрудничество предполагает совместные проекты в области электронной коммерции, управления архитектурой данных, развития облачных технологий и искусственного интеллекта, а также создания виртуальных ассистентов.
Основной фокус X5 в электронной коммерции будет направлен на развитие сервисов быстрой доставки продуктов, в то время как сервис большой закупки с широким ассортиментом "Перекресток Впрок" может быть присоединен к бизнесу электронной коммерции Сбера и развиваться внутри его экосистемы, в частности, внутри маркетплейса "Сбермегамаркет"
"Фокус X5 на развитии экспресс-доставки позволит нам эффективно участвовать в цифровой гонке за счёт развитой инфраструктуры, масштаба, силы брендов наших сетей и выгодных условий работы с поставщиками".
Заявил CEO X5 Игорь Шехтерман.
"У Сбера и X5 Group миллионы общих клиентов, и мы видим существенные потенциальные синергии в нашем сотрудничестве, которое, уверен, будет выгодным и для наших компаний, и для наших клиентов".
Отметил первый зампредправления банка Лев Хасис перед тем, как покинул пост в правлении Сбера (видимо, не желая попасть под западные или европейские санкции).
Сбер, к слову, также хоть и попал под санкции, сильно от них не пострадает и своих достижений на российском рынке - основном источнике дохода - не утратит.
Наконец, TCS Group.
На данный момент TCS не попал в санкционный список.
- При этом, ограничения, с которыми столкнулись клиенты брокеров ВТБ, Сбер, Открытие и т.д. будут искать альтернативу для инвестиционной деятельности.
- При этом, сейчас Visa и Mastercard продолжат обслуживать уже выпущенные карты в РФ, но у банков, оказавшихся под санкциями, карты не будут работать за пределами РФ. В итоге, какая часть клиентов опять же может перейти в Тинькофф или начать пользоваться продуктами Тинькофф Банк и Тинькофф Инвестиции попутно.
- При этом, несмотря на всю ситуацию, тема с криптовалютами в РФ продолжает подниматься. В проекте Минфина указывается инициатива, чтобы все операции с криптовалютами проводились через банки. TCS, за счёт недавних приобретений, больше других готов к выходу на данный рынок (и в целом давно уже были заявления руководства о намерении выйти на рынок криптовалют).
Так что, пока, на данный момент времени, TCS Group является бенефициаром всех событий и может как увеличить клиентскую базу, так и усилить свой финансовый поток.
Оговорку тут можно сделать вот какую: если вдруг TCS попадёт под санкции (или окажется под давлением Лондона, например) - останется надеяться на маркетмейкеров, но скорее всего даже они не удержат акции от нового дна.
Ещё одна оговорка касается 3-го пункта, то есть крипты. Есть иной сценарий, в котором власти поддержат позицию ЦБ по полному запрету криптовалюты в РФ, поскольку это самый простой и доступный способ финансирования оппозиции. Поживём - увидим, как говорится.
Ну и последняя самая очевидная идея - это российский продавец лопат для капиталистов, то есть Московская биржа.
Больше всех на нынешней волатильности зарабатывает Мосбиржа. Риск тут также имеется, в частности, если бирже отрежут возможность торговать зарубежными активами в рублях. Но российский рынок как был, так и останется для этой биржи, а в случае крайнего обострения ситуации - ничего другого и не будет.
Подытоживая, самые без рисковые на мой взгляд идеи - это Positive Technologies, Московская биржа и Яндекс. Четвёртая интересная (для меня лично) идея - это TCS Group.
Пока вспомнил...
Над российским рынком сейчас навис ещё один попутный риск, который может проявиться в новых резких движениях котировок акций и индексов вниз.
Я говорю о пересмотре рейтинга российских компаний иностранными агентствами, после которого иностранные фонды, до сих пор удерживающие российские бумаги, будут вынуждены продавать бумаги и в моменте распродажа с их стороны может привести к будущим просадкам цены активов.
Меня, кстати, спрашивали: а смысл вообще инвестировать в рынок РФ, если в него не будут инвестировать иностранцы? Неужели санкции когда-нибудь снимут?
Знаете, я был в Русале, когда на него наложили санкции в 2018. А знаете, что произошло в 2019? С Русала сняли санкции, поскольку они привели к удорожанию алюминия на мировом рынке.
То есть, мой ответ на этот вопрос скорее положительный. Если бизнес компании влияет на какие-то общие для всего мира процессы - санкции точно снимут, но сначала десять раз подумают, прежде чем их накладывать (поэтому, например, я не переживаю за НорНикель, Газпром, Новатэк, Лукойл именно с точки зрения возможных санкций).
Другое дело, что мировой рынок не зависит от того же Сбера или ВТБ. Так что тут ответ скорее отрицательный.
А вот что касается наших экспортёров и компаний, чей бизнес значительно интегрирован в мировую экономику - тут могут начаться другие проблемы.
Например, запрет на работу с этими российскими компаниями, который поставит под вопрос совместные проекты, или, самый негативный сценарий - если в случае каких-то жёстких мер в адрес РФ наши власти примут решение национализировать активы зарубежных компаний, находящиеся на территории страны и объявят дефолт по долговым обязательствам перед остальным миром.
Но не будем о грустном. Я эту заметку назвал "Думаем, как нам заработать на таком рынке", подразумевая, что вы также поучаствуете в этом мозговом штурме и попутно отдохнёте от новостного шума. Так что свои мысли и идеи - пишите в комментариях.
Благодарю, что читаете.
По традиции - будьте богаты, здоровы и любимы.
#инвестиции #финансы #фондовый рынок #анализ акций #рынок акций рф